Règlement en espèces vs règlement physique

Différences entre le règlement en espèces et le règlement physique

Le règlement en espèces est un arrangement en vertu duquel le vendeur dans un contrat choisit de transférer la position de trésorerie nette au lieu de livrer les actifs sous-jacents, tandis que le règlement physique peut être défini comme une méthode selon laquelle le vendeur opte pour la livraison effective d'un actif sous-jacent. et cela aussi à une date prédéterminée et en même temps rejette l'idée d'un règlement en espèces pour la transaction.

Dans le monde de la finance, le règlement des titres, y compris les dérivés, est un processus commercial par lequel le contrat est exécuté à une date de règlement prédéterminée.

Dans le cas de contrats dérivés de Futures ou d'Options, à la date de règlement, le vendeur du contrat livrera soit l'actif sous-jacent réel appelé Dérivé physique de l'actif sous-jacent pour lequel le contrat dérivé a été conclu.

La deuxième méthode est la méthode de règlement en espèces, auquel cas la position de trésorerie est transférée de l'acheteur au vendeur à la date de règlement.

Qu'est-ce qu'un règlement en espèces?

Cette méthode de règlement implique que le vendeur de l'instrument financier ne livre pas l'actif sous-jacent mais transfère la position nette de trésorerie. Par exemple, l'acheteur d'un contrat à terme sur la canne à sucre, qui souhaite régler le contrat en espèces, devra payer la différence entre le prix au comptant du contrat à la date de règlement et le prix à terme prédéterminé. L'acheteur n'est pas tenu d'acquérir la propriété physique des bottes de canne à sucre.

Dans les dérivés, le règlement en espèces est utilisé dans le cas des contrats à terme car il est suivi par une bourse assurant la bonne exécution du contrat.

source: cmegroup.com

Prolongeant l'exemple précédent de la canne à sucre sur le marché à terme des matières premières, en supposant qu'un investisseur achète longtemps (acheter) sur 100 boisseaux de canne à sucre avec un prix de marché actuel de 50 $ le boisseau. En supposant que la date de règlement se situe après 3 mois après que si le prix du boisseau augmente à 60 $ le boisseau, alors l'investisseur gagne:

60 $ (prix de sortie) - 50 $ (prix d'entrée) = 10 $ par boisseau

Ainsi, profit = 10 $ * 100 boisseaux = 1000 $

Dans ce cas, le prochain profit = 1000 $ qui sera crédité sur le compte de trading de l'investisseur.

Au contraire, si le prix tombe à 45 $, l'investisseur subira une perte de:

45 $ (prix de sortie) - 50 $ (prix d'entrée) = 5 $ par boisseau

Ainsi, Perte = 5 $ * 100 = 500 $ qui sera débité du compte de l'investisseur.

Avec l'avènement de la technologie et le fonctionnement continu de tous les marchés, il est relativement facile de financer un compte et de commencer à négocier sans aucune connaissance des marchés autour du club.

Le même principe est également applicable dans le cas des contrats d'options. Pour illustrer un règlement en espèces pour un contrat d'options de vente, supposons un contrat de Microsoft, expire le dernier jeudi du mois et le prix au comptant sur le marché est de 100 $. Le prix spécifié dans le contrat est de 75 $. Cela signifie simplement que le contrat de vente a été conclu avec l'espoir que le prix de l'action tombera en dessous de 75 $. Cependant, maintenant que le prix est de 100 $, le titulaire doit effectuer l'achat à 100 $ au lieu de 75 $. Par conséquent, s'il y avait 5 lots d'options à acheter, la perte nette pour le titulaire sera:

100 $ - 75 $ = 25 $ par lot et donc, perte totale = 25 $ * 5 = 125 $.

Qu'est-ce que le règlement physique / la livraison?

Il s'agit d'un contrat dérivé exigeant que l'actif sous-jacent réel soit livré à la date de livraison spécifiée, plutôt que d'être échangé sur la position de trésorerie nette ou de compenser les contrats. La majorité des transactions sur dérivés ne sont pas nécessairement exercées mais sont négociées avant les dates de livraison. Cependant, la livraison physique de l'actif sous-jacent se produit avec certaines transactions (principalement avec des matières premières) mais peut se produire avec d'autres instruments financiers.

Le règlement par livraison physique est effectué par les courtiers en compensation ou leurs agents. Immédiatement, après le dernier jour de négociation, l'organisme de compensation de la bourse réglementée doit déclarer une vente et un achat de l'actif sous-jacent au prix de règlement de la veille (normalement le cours de clôture). Les traders qui détiennent une position courte dans le règlement physique du contrat à terme jusqu'à l'expiration sont tenus de livrer l'actif sous-jacent. Les négociants qui ne les possèdent pas sont tenus de les acheter au prix courant et ceux qui possèdent déjà les actifs doivent les remettre à l'organisme de compensation requis.

• Le rôle des bourses est très critique car elles garantissent les conditions des contrats qu'elles couvrent pour assurer le bon déroulement du contrat.
• Les bourses réglementent également les lieux de livraison, en particulier dans le cas des produits de base.
• La qualité, la qualité ou la nature de l'actif sous-jacent à livrer est également réglementée par la bourse.

Prenons un exemple de contrat à terme sur marchandises qui est réglé par livraison physique à l'expiration. Par exemple, un trader nommé Max a pris une position longue sur un contrat à terme (l'acheteur de contrats à terme) et à l'expiration, il est obligé de recevoir la livraison de la marchandise sous-jacente qui dans ce cas peut être considérée comme du maïs. En retour, Max est tenu de payer le prix convenu du contrat à terme pour lequel il a été conclu. De plus, Max est également responsable de tout coût de transaction qui peut inclure le transport, le stockage, l'assurance et les inspections.

D'un autre côté, il y a un cultivateur de corme nommé Gary qui cherche à couvrir sa récolte en raison de l'anticipation d'une éventuelle fluctuation des prix du marché sur le marché des matières premières. Il calcule qu'il peut cultiver environ 150 boisseaux de maïs par acre (estimation moyenne) et suppose qu'il a 70 acres de terre.

De cette façon, Total Bushels = 150 * 70 = 10 500 boisseaux de maïs.

Conformément aux règles de change, chaque contrat à terme sur le maïs nécessite 5 000 boisseaux. Gary vendra probablement 2 contrats à terme pour couvrir sa récolte chaque année. Cela garantit de couvrir une partie substantielle de sa croissance totale.

L'échange indiquera également la norme / qualité du maïs que l'agriculteur doit respecter. La quantité de maïs dans le contrat sera soigneusement inspectée pour s'assurer qu'elle respecte ou dépasse les spécifications qui ont été énoncées par l'échange. Après l'inspection, le destinataire du maïs est assuré de bonne qualité une fois qu'il a été transporté avec succès à l'endroit choisi. Un processus similaire est également applicable aux produits financiers, métalliques et énergétiques.

Ce commerce de maïs peut être décomposé selon les étapes suivantes pour une compréhension granulaire:

1. Il faudrait détenir un contrat Future avec une position longue pour un contrat à terme sur marchandises avec une livraison physique après le premier jour de préavis.
2. Le premier jour de notification est une notification à la bourse indiquant que le titulaire souhaite livrer ou prendre réception de la marchandise sous-jacente du contrat (maïs)
3. Une fois que l'échange est communiqué avec l'intention, une intention de livraison est initiée et un avis de livraison est émis pour confirmer le début de la transaction.
4. Le titulaire sera responsable de tous les frais de transaction jusqu'à la possession de la marchandise.

C'est généralement le processus si l'on veut la livraison physique du produit. Surtout, on compensera simplement la position en la rachetant si elle est vendue en premier ou vice-versa. Le courtier fait suivre toutes les positions de l'investisseur sur un serveur de risque qui est dynamique et qui intime le courtier chaque fois que le contrat se rapproche d'une situation de livraison. À mesure que le temps approche d'un avis de premier jour (situation de livraison) et que la position ouverte existe toujours, le courtier en informera pour connaître les intentions possibles. Si le titulaire n'a pas la valeur totale du contrat, le courtier conseillera de quitter le commerce.

Les courtiers sont responsables de toutes les pertes ou frais envers l'échange de compensation et ces dépenses et pertes sont à la charge du courtier et non de la maison de courtage. Cela motivera le courtier à agir dans le meilleur intérêt de l'ensemble de la transaction.

Règlement en espèces vs infographie de règlement physique

Différences clés

• Comme son nom l'indique, la méthode de règlement en espèces est un mécanisme dans lequel les parties à une transaction choisissent de régler les gains ou les pertes par un paiement en espèces après l'expiration du contrat tandis que le règlement physique est une méthode est un mécanisme par lequel les parties à une transaction règlent le paiement. soit en payant en espèces pour obtenir une position longue, soit en livrant des actions pour obtenir la position longue.
• La méthode de règlement en espèces comporte un niveau de risque minimal ou négligeable, tandis qu'une méthode de règlement physique comporte un niveau de risque plus élevé.
• La méthode de règlement en espèces offre une plus grande liquidité sur le marché des dérivés tandis que la méthode de règlement physique offre une quantité de liquidité presque négligeable sur le marché des dérivés.
• La méthode de règlement en espèces est rapide car les transactions sont supposées être effectuées en espèces et cela prend même un minimum de temps jusqu'à l'expiration alors que le règlement physique prend plus de temps.
• Les vendeurs sous contrat trouvent la méthode de règlement en espèces très rapide, simple, facile et très pratique et c'est pourquoi la méthode est extrêmement populaire à l'heure actuelle. Les vendeurs d'un contrat n'auront pas à payer de frais ou de frais supplémentaires ou de commission pour bénéficier des transactions de règlement en espèces.
• D'un autre côté, la méthode de règlement physique n'est pas si simple et prend également du temps. Les parties à une transaction devront payer des frais supplémentaires pour la livraison physique ou la méthode de règlement physique. Les parties devront nécessairement payer des frais supplémentaires liés aux frais de livraison, aux frais de transport, aux frais de courtage, etc.

Tableau comparatif

Avantages et inconvénients du règlement en espèces et physique

# 1 - Règlement en espèces

• Le principal avantage du règlement en espèces est qu'il représente un moyen de négocier des contrats à terme et des options basés sur des actifs et des titres, ce qui serait pratiquement très difficile avec le règlement physique.
• Les règlements en espèces ont permis aux commerçants d'acheter et de vendre des contrats sur des indices et certaines matières premières qu'il est impossible ou peu pratique de transférer physiquement.
• Il s'agit d'une méthode privilégiée car elle permet de réduire les coûts de transaction qui seraient autrement une dépense en cas de livraison physique. Par exemple, un contrat à terme sur un panier d'actions tel que le S&P 500 devra toujours être réglé en espèces en raison des inconvénients, de l'impraticabilité et des coûts de transaction élevés liés à la livraison physique des actions des 500 sociétés cotées négociées quotidiennement.
• Il sert également de couverture contre les risques de crédit en cas de contrats futurs. Lorsqu'une partie conclut un contrat futur, pour s'assurer que ses intentions sont claires, chaque partie doit déposer un montant minimum d'argent sur son compte sur marge. Ce compte est essentiel pour les opérations régulières de ces contrats dérivés. Il est utilisé pour régler les gains ou les pertes nets. Étant donné que ces comptes sont régularisés et surveillés quotidiennement, cela élimine la possibilité pour une partie de ne pas pouvoir payer le montant monétaire. Le courtier est également responsable de s'assurer que le compte sur marge ne tombe pas en dessous du solde minimum.

Le principal inconvénient du règlement en espèces dans le cas des options est qu'il n'est disponible que sur les options de style européen qui ne sont pas flexibles comme les options américaines et ne peuvent être exercées qu'à leur échéance. Une caractéristique similaire est également applicable pour le contrat à terme.

La plupart des contrats à terme et à terme sur divers actifs financiers sont réglés en espèces. Par exemple, les accords de taux à terme, qui sont généralement des contrats à terme sur le taux d'intérêt, indiquent que le sous-jacent est un taux d'intérêt, et donc ces contrats doivent être réglés en espèces. De tels contrats ne peuvent pas être livrés physiquement. Les matières premières, généralement réglées physiquement, ont également la possibilité d'être réglées en espèces tant qu'un prix au comptant incontesté est disponible et convenu d'un commun accord. Le règlement en espèces réduit également le coût de couverture des entreprises.

# 2 - Règlement physique

Le principal avantage du règlement physique est qu'il n'est soumis à aucune manipulation de la part de l'une ou l'autre des parties puisque toute l'activité est surveillée par le courtier et la bourse de compensation. La possibilité du risque de contrepartie sera surveillée et les conséquences sont connues pour la même chose.

• Un inconvénient majeur du règlement physique est que, par rapport au règlement en espèces, il s'agit d'une méthode très coûteuse car la livraison physique entraînera des coûts supplémentaires pour la maintenir pendant une longue période jusqu'à ce qu'elle atteigne le seuil de l'acheteur.
• De plus, le règlement physique ne tient pas compte des changements futuristes ou des fluctuations du marché.

Bien que certains soutiennent que le règlement physique peut être bénéfique pour l'ensemble de l'écosystème à l'avenir, car il peut aider à atteindre un prix d'équilibre en raison de la visibilité physique de l'actif sous-jacent qui peut autrement être manipulé.

Conclusion

La question de savoir si un contrat doit être réglé physiquement ou en espèces peut avoir un impact sur la façon dont le marché des dérivés peut prédire son évolution future. Le dernier jour de négociation, les contrats réglés physiquement connaîtront généralement une faible liquidité. En effet, les traders qui ne sont pas disposés à convertir leurs contrats à terme en biens physiques ou qui ne vont pas exécuter leur contrat d'options ont déjà quitté le marché en déployant leur position à la date de livraison du mois suivant ou en laissant la transaction expirer. Les traders accomplis avec des positions importantes peuvent avoir un impact important sur les mouvements de prix et, par conséquent, la volatilité augmente à mesure que l'on se dirige vers l'expiration de la transaction. Ceci est souvent appelé «valeur temporelle de l'argent», qui est également pris en compte lors de l'établissement du prix d'exercice d'une transaction.Les grands commerçants qui ont la capacité de tenir la livraison peuvent même posséder des entrepôts de la marchandise physique. La bourse doit être vigilante pour que ces grands traders avec des positions importantes n'aient pas d'impact sur le mouvement global des prix.

Étant donné que les contrats réglés en espèces se règlent avant les contrats réglés physiquement, ils sont moins exposés aux grands traders qui poussent le contrat à l'approche de la date de règlement. En outre, étant donné que les contrats réglés financièrement sont fréquemment réglés par rapport à des indices, on pense généralement qu'ils sont moins sujets à la manipulation des prix que les contrats à terme réglés physiquement.

Le marché global des dérivés devenant de plus en plus institutionnalisé grâce au trading électronique, les contrats eux-mêmes évoluent, créant plus d'efficacité des fonds et pour les traders. Pour les commerçants, ce n'est pas la méthode de règlement qui compte, mais les frais de liquidité et de transport associés puisque le courtier aura également une responsabilité étendue à son égard.