Questions d'entrevue de recherche sur l'équité (avec réponses)

Questions d'entretiens chez Equity Research

Si vous êtes appelé pour des entretiens de recherche sur l'équité, vous pouvez vous poser n'importe quelle question de n'importe où. Vous ne devez pas prendre cela à la légère car cela peut changer votre carrière en finance. Les questions d'entrevue Equity Research sont un mélange de questions techniques et délicates. Vous devez donc avoir une connaissance approfondie de l'analyse financière, de la valorisation, de la modélisation financière, de la bourse, de l'actualité et des questions d'entretien de stress.

Découvrons ci-dessous les 20 principales questions d'entrevue de recherche sur les actions qui sont posées à plusieurs reprises pour les postes d'analystes de recherche sur les actions.

Il s'agit d'une simple question d'entrevue de recherche sur l'équité conceptuelle et vous devez d'abord mentionner la définition de la valeur d'entreprise et de la valeur des capitaux propres, puis indiquer les différences entre elles.

La valeur d'entreprise peut être exprimée comme suit -

• Valeur d'entreprise = valeur marchande des actions ordinaires + valeur marchande des actions privilégiées + valeur marchande de la dette + intérêts minoritaires - espèces et placements.

Alors que la formule de la valeur des fonds propres peut être exprimée comme suit -

• Valeur des actions = capitalisation boursière + stock options + valeur des actions émises à partir de titres convertibles - produit de la conversion de titres convertibles.

La différence fondamentale entre la valeur d'entreprise et la valeur des capitaux propres est que la valeur d'entreprise aide les investisseurs à obtenir une image complète des affaires financières courantes d'une entreprise; tandis que la valeur des capitaux propres les aide à façonner les décisions futures.

Peut être classée comme la question d'entrevue de recherche sur les actions la plus courante. Voici la liste des ratios courants pour l'analyse financière qui peuvent être divisés en 7 parties -

# 1 - Analyse du ratio de solvabilité

• Ratio actuel
• Ratio rapide
• Ratio de trésorerie

# 2 - Ratios de rotation

• Chiffre d'affaires des créances
• Jours à recevoir
• Rotation des stocks
• Inventaire des jours
• Rotation des comptes fournisseurs
• Jours payables
• Cycle de conversion de trésorerie

# 3 - Analyse du ratio d'efficacité opérationnelle

• Ratio de rotation des actifs
• Chiffre d'affaires net des immobilisations
• Rotation des actions

# 4 - Analyse du ratio de rentabilité opérationnelle

• Marge brute
• Marge bénéficiaire d'exploitation
• La marge nette
• Rendement de l'actif total
• Rendement des capitaux propres
• Dupont ROE

# 5 - Risque commercial

• Levier d'exploitation
• Levier financier
• Effet de levier total

# 6 - Risque financier

• Ratio de levier
• Ratio dette / capitaux propres
• Intérêt ratio de couverture 
• Ratio de couverture du service de la dette

# 7 - Risque de liquidité externe

• Formule de spread Bid-Ask

• Il s'agit là encore de l'une des questions d'entrevue les plus courantes dans la recherche sur les actions. La modélisation financière n'est rien d'autre que projeter les finances de l'entreprise de manière très organisée. Étant donné que les sociétés que vous évaluez ne fournissent que les états financiers historiques, ce modèle financier aide les analystes boursiers à comprendre les principes fondamentaux de la société - ratios, dette, bénéfice par action et autres paramètres d'évaluation importants.
• Dans la modélisation financière, vous prévoyez le bilan, les flux de trésorerie et le compte de résultat de l'entreprise pour les années à venir.
• Vous pouvez vous référer à des exemples tels que Box IPO Financial Model et Alibaba Financial Model pour en savoir plus sur la modélisation financière.

Si vous êtes nouveau dans le modèle d'évaluation, veuillez suivre cette formation gratuite sur la modélisation financière

• La modélisation financière commence par le remplissage des états financiers historiques de la société dans un format standard.
• Par la suite, nous projetons ces trois états en utilisant une technique de modélisation financière étape par étape.
• Les trois déclarations sont étayées par d'autres tableaux tels que le barème de la dette et des intérêts, le calendrier des installations et des machines et d'amortissement, le fonds de roulement, les capitaux propres, les calendriers incorporels et d'amortissement, etc.
• Une fois la prévision effectuée, vous passez aux valorisations de l'entreprise en utilisant l'approche DCF,
• Ici, vous devez calculer le flux de trésorerie disponible par rapport à l'entreprise ou le flux de trésorerie disponible par rapport aux capitaux propres et trouver la valeur actuelle de ces flux de trésorerie pour trouver la juste évaluation de l'action.

Il s'agit d'une question d'entrevue classique de recherche sur l'équité. Le flux de trésorerie disponible pour l'entreprise est l'excédent de trésorerie généré après prise en compte des besoins en fonds de roulement ainsi que du coût associé à l'entretien et au renouvellement des immobilisations. Les flux de trésorerie disponibles vers l'entreprise vont aux créanciers et aux actionnaires.

Calcul du flux de trésorerie disponible vers l'entreprise ou FCFF = EBIT x (taux d'imposition 1) + charges hors caisse + variations du fonds de roulement - dépenses en capital

Vous pouvez en savoir plus sur FCFF ici

Bien que cette question soit fréquemment posée dans les entretiens d'évaluation, il peut toutefois s'agir d'une question d'entrevue de recherche sur les actions attendue. Le FCFE mesure le montant de «cash» qu'une entreprise peut rendre à ses actionnaires et est calculé après avoir pris en charge les impôts, les dépenses en capital et les flux de trésorerie de la dette.

Le modèle FCFE a certaines limites. Par exemple, il n'est utile que dans les cas où l'effet de levier de l'entreprise n'est pas volatil et ne peut pas être appliqué aux entreprises dont l'endettement change.

Formule FCFE = Bénéfice net + Dépréciations & Amortissements + Variations WC + Capex + Emprunts nets

Vous pouvez en savoir plus sur FCFE ici.

Vous comparaissez pour une entrevue de recherche sur l'équité? - Assurez-vous de connaître cette question d'entrevue de recherche sur l'équité.

source: Bloomberg.com

Dans notre industrie, les entreprises annoncent une date précise à laquelle elles déclareront leurs résultats trimestriels ou annuels. Ces entreprises offriront également un numéro d'appel à l'aide duquel nous pourrons discuter des résultats.

• Une semaine avant cette date spécifique, le travail consiste à mettre à jour une feuille de calcul qui reflétera les estimations de l'analyste et les indicateurs clés tels que l'EBITDA, le BPA, le flux de trésorerie disponible, etc.
• Le jour de la déclaration, le travail consiste à imprimer le communiqué de presse et à résumer rapidement les points clés.

Vous pouvez consulter cet article pour en savoir plus sur la saison des gains

L'une des questions d'entrevue de recherche sur l'équité technique.

• L'analyse de sensibilité à l'aide d'Excel est l'une des tâches les plus importantes une fois que vous avez calculé la juste valeur de l'action.
• En général, nous utilisons les hypothèses de base des taux de croissance, du WACC et d'autres données, qui aboutissent à l'évaluation de base de l'entreprise.
• Cependant, afin de fournir aux clients une meilleure compréhension des hypothèses et de leur impact sur les évaluations, vous devez préparer un tableau de sensibilité.
• Le tableau de sensibilité est préparé à l'aide de TABLEAUX DE DONNÉES dans Excel.
• L'analyse de sensibilité est généralement effectuée pour mesurer l'effet des variations du taux de croissance du WACC et de la société sur le cours de l'action.

• Comme nous le voyons ci-dessus, dans l'hypothèse de base d'un taux de croissance de 3% et d'un WACC de 9%, la valeur d'entreprise d'Alibaba est de 191 milliards de dollars.
• Cependant, lorsque nous pouvons nos hypothèses de dire un taux de croissance de 5% et un WACC de 8%, nous obtenons une valorisation de 350 milliards de dollars!

Il s'agit d'une question d'entrevue de recherche sur l'équité non technique. Pour s'assurer qu'il n'y a pas de conflit d'intérêts, une «liste restreinte» est en cours de création.

Lorsque l'équipe de la banque d'investissement travaille à la conclusion d'une transaction couverte par notre équipe, nous ne sommes pas autorisés à partager des rapports avec les clients et nous ne serons pas en mesure de partager une estimation également. Notre équipe sera également empêchée d'envoyer des modèles et des rapports de recherche aux clients. Nous ne serons pas non plus en mesure de commenter les mérites ou les inconvénients de l’accord.

Attendez-vous à cette question d'entrevue de recherche sur l'équité attendue. Il existe peu de multiples courants fréquemment utilisés dans l'évaluation -

• EV / Ventes
• EV / EBITDA
• EV / EBIT
• Ratio P / E
• Rapport PEG
• Prix ​​au flux de trésorerie
• Rapport P / BV
• EV / Actifs

Le WACC est communément appelé le coût du capital de l'entreprise. Le coût pour l'entreprise d'emprunter le capital est dicté par les sources externes sur le marché et non par la direction de l'entreprise. Ses composantes sont la dette, les actions ordinaires et les actions privilégiées.

La formule de WACC = (Wd * Kd * (1-taxe)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).

où,

• Wd = poids de la dette
• Kd = Coût de la dette
• taxe - Taux de taxe
• We = poids de l'équité
• Ke = Coût des capitaux propres
• Wps = Poids des actions privilégiées
• Kps = Coût des actions privilégiées

Le ratio PE de fuite est calculé en utilisant le bénéfice par action du passé, cependant, le ratio de PE à terme est calculé en utilisant le bénéfice par action prévu. Veuillez voir ci-dessous un exemple de ratio PE de fuite vs PE à terme.

• Formule du ratio de gain du prix de fuite = 234 $ / 10 $ = 23,4x
• Formule du ratio de gain des prix à terme = 234 $ / 11 $ = 21,3x $

Pour plus de détails, jetez un œil à Trailing PE vs Forward PE

C'est une question d'entrevue délicate pour la recherche sur l'équité. Veuillez noter que cela peut arriver mais seulement en théorie. Veuillez consulter la formule ci-dessous pour la valeur terminale

Si, pour une raison quelconque, le WACC est inférieur au taux de croissance, la valeur terminale peut être négative. Les entreprises à forte croissance peuvent obtenir des valeurs terminales négatives uniquement en raison d'une mauvaise utilisation de cette formule. Veuillez noter qu'aucune entreprise ne peut croître à un rythme élevé pendant une période infinie. Le taux de croissance qui est utilisé ici correspond à un taux de croissance constant que l'entreprise peut générer sur une longue période de temps. Pour plus de détails, veuillez consulter ce guide détaillé de la valeur du terminal

Cette question d'entrevue de recherche sur l'équité est posée de façon répétitive.

Le moyen idéal pour répondre à cette question est de choisir quelques bonnes actions à grande capitalisation, à moyenne capitalisation et à petite capitalisation, etc.) et de présenter la même chose à l'intervieweur. Vous diriez à l'intervieweur que vous investiriez 10 millions de dollars dans ces actions. Vous devez connaître les principaux dirigeants de la direction, peu de mesures de valorisation (multiples PE, EV / EBITDA, etc.) et peu de statistiques opérationnelles de ces stocks afin que vous puissiez utiliser les informations pour étayer votre argumentation.

Des types de questions similaires pour lesquels vous donneriez des réponses similaires sont:

• Qu'est-ce qui rend une entreprise attractive pour vous?
• Pitch moi un stock etc.

La raison fondamentale pour laquelle le PE de l'entreprise de haute technologie est plus élevé est peut-être que l'entreprise de haute technologie a des attentes de croissance plus élevées.

• Pourquoi est-ce pertinent? Parce que le taux de croissance attendu est en fait un multiplicateur PE -
• [{(1 - g) / ROE} / (r - g)]
• Ici, g = taux de croissance; ROE = rendement des capitaux propres & r = coût des capitaux propres.

Pour les entreprises à forte croissance, vous devez utiliser le ratio PEG au lieu du ratio PE

Il s'agit de l'une des 5 questions d'entrevue les plus attendues pour la recherche sur l'équité. Le bêta est une mesure historique qui représente une tendance du rendement d'une action par rapport à l'évolution du marché. Le bêta est généralement calculé en utilisant une analyse de régression.

Un bêta de 1 signifierait que le stock d'une entreprise serait également proportionnel à l'évolution du marché. Un bêta de 0,5 signifie que l'action est moins volatile que le marché. Et un bêta de 1,5 signifie que l'action est plus volatile que le marché. La bêta est une mesure utile mais historique. Ainsi, la version bêta ne peut pas prédire avec précision ce que l'avenir nous réserve. C'est pourquoi les investisseurs trouvent souvent des résultats imprévisibles en utilisant le bêta comme mesure.

Regardons maintenant les tendances bêta de Starbucks au cours des dernières années. La version bêta de Starbucks a diminué au cours des cinq dernières années. Cela signifie que les actions Starbucks sont moins volatiles que le marché boursier. Nous notons que la bêta de Starbucks est à  0.805x

Une autre question d'entrevue de recherche sur l'équité délicate. EBITDA signifie Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. Et EBIT signifie Bénéfice avant intérêts et impôts. De nombreuses entreprises utilisent des multiples d'EBITDA dans leurs états financiers. Le problème avec l'EBITDA est qu'il ne prend pas en compte la dépréciation et l'amortissement car ce sont des «dépenses non monétaires». Même si l'EBITDA est utilisé pour comprendre combien une entreprise peut gagner; il ne tient pas compte du coût de la dette et de ses effets fiscaux.

Pour les raisons ci-dessus, même Warren Buffett n'aime pas les multiples d'EBITDA et n'aime jamais les entreprises qui l'utilisent. Selon lui, l'EBITDA peut être utilisé là où il n'est pas nécessaire de dépenser en «dépenses d'investissement»; mais cela arrive rarement. Ainsi, chaque entreprise devrait utiliser l'EBIT et non l'EBITDA. Il donne également des exemples de Microsoft, Wal-Mart & GE qui n'utilisent jamais l'EBITDA.

Cette question d'entrevue de recherche sur l'équité doit être très simple à répondre. La valorisation du PE présente peu de faiblesses même si le PE est un ratio important pour les investisseurs.

• Premièrement, le ratio PE est trop simpliste. Il suffit de prendre le prix actuel de l'action et de le diviser par les revenus récents de l'entreprise. Mais prend-il en compte d'autres choses? Non.
• Deuxièmement, l'EP a besoin du contexte pour être pertinent. Si vous ne regardez que le ratio PE, cela n'a aucun sens.
• Troisièmement, PE ne prend pas en compte la croissance / pas de croissance. De nombreux investisseurs tiennent toujours compte de la croissance.
• Quatrièmement, P (prix de l'action) ne tient pas compte de la dette. Comme le prix du marché des actions n'est pas une bonne mesure de la valeur marchande, la dette en fait partie intégrante.

Cette question d'entrevue de recherche sur l'équité est purement basée sur l'économie. Vous devez réfléchir et répondre à la question.

Tout d'abord, examinons la première option.

• Dans la première option, le prix de chaque produit est augmenté de 10%. Comme le prix est inélastique, il y aurait un maigre changement dans la quantité demandée même si le prix de chaque produit augmente. Cela signifie donc que cela générerait plus de revenus et de meilleurs bénéfices.
• La deuxième option consiste à augmenter le volume de 10% en introduisant un nouveau produit. Dans ce cas, l'introduction d'un nouveau produit nécessite plus de frais généraux et de coûts de production. Et personne ne sait comment ce nouveau produit ferait. Donc, même si le volume augmentait, il y aurait deux inconvénients - un, il y aurait une incertitude sur les ventes du nouveau produit et deux, le coût de production augmenterait.

Après avoir examiné ces deux options, il semble que la première option serait plus rentable pour vous, en tant que propriétaire d'une franchise de KFC.

Même si vous ne savez rien de cette question d'entrevue de recherche sur les actions, il est logique que les entreprises chimiques consacrent une grande partie de leur argent à la recherche et au développement. Ainsi, si l'on peut regarder leur ratio D / E (dette / capitaux propres), il serait alors plus facile pour l'analyste de comprendre dans quelle mesure la société chimique utilise son capital. Un ratio D / E inférieur indique toujours que l'entreprise chimique a une bonne santé financière. En plus de D / E, nous pouvons également examiner la marge bénéficiaire nette et le ratio P / E.