Que sont les billets à moyen terme (MTN)?
Les billets à moyen terme sont des titres de créance émis par l'organisation sur une période de temps continue avec des échéances allant généralement de 5 ans à 10 ans. Contrairement aux obligations émises une fois, MTN est émise et vendue en continu par un courtier ou divers courtiers sur une période de temps. Les MTN sont négociés sur un courtage de billets à moyen terme qui et non sur un échange. Une banque d'investissement qui agit en tant que courtier vend les billets aux investisseurs au mieux et il n'y a aucune obligation pour le courtier de vendre un montant déterminé ou la totalité des billets au nom de l'émetteur.
- Les billets à moyen terme sont destinés aux grands investisseurs institutionnels et aux particuliers fortunés, contrairement aux obligations émises en masse sur le marché libre. Les billets à moyen terme peuvent être rachetables, ce qui signifie que l'émetteur peut rembourser l'encours aux investisseurs après un laps de temps spécifié tel que mentionné dans le prospectus et les documents connexes publiés au moment de l'émission.
- Un émetteur doit générer des identifiants uniques pour les billets émis dans le cadre d'un programme de billets à moyen terme. Ces identifiants peuvent être le numéro d'identification international des valeurs mobilières (ISIN) ou le Comité sur les procédures uniformes d'identification de sécurité (CUSIP) en fonction du marché sur lequel il est émis.
Types de billets à moyen terme
En fonction du lieu d'émission des billets, ceux-ci sont appelés soit des billets à moyen terme américains, soit des billets à moyen terme en euros.
# 1 - Billets à moyen terme américains
Les billets à moyen terme émis aux investisseurs aux États-Unis sont appelés billets à moyen terme américains. Ceux-ci sont émis et négociés aux États-Unis et doivent être émis via un programme américain de billets à moyen terme. L'émetteur doit déposer une inscription préalable de 100 millions de dollars à 1 milliard de dollars de valeurs mobilières auprès de la US Securities and Exchange Commission.
Une fois que la SEC a approuvé la demande initiale, l'émetteur dépose le prospectus décrivant la note à moyen terme. Le prospectus contient toutes les informations générales concernant l'émission du billet. Il contient également des informations sur toutes les banques d'investissement impliquées dans la vente de ces billets. Les banques d'investissement facturent des frais de souscription pour la formulation de produits structurés sur la base de l'émission des billets.
Exemple
Le 18 juillet 2019, le billet à moyen terme d'un montant de 50000000 $ a été émis par la Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddic Mac). Les billets portent un paiement d'intérêt fixe de 2,25% et viennent à échéance en janvier 2022. La dénomination des billets est de 1 000 $ par billet et par tranches. La première date de paiement des intérêts est le 18 janvier 2020. Les souscripteurs des billets sont Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC et BNY Mellon Capital Markets LLC.
Conformément au supplément de fixation du prix des billets, les billets sont remboursables après la première date de paiement des intérêts. Les billets portent un coupon fixe qui sera payé semestriellement les 18 janvier et 18 juillet.
Puisque les billets sont émis aux États-Unis pour les investisseurs aux États-Unis, il s'agit d'un billet à moyen terme américain.
# 2 - Billets à moyen terme en euros
Lorsque les billets sont émis et négociés en dehors des États-Unis et du Canada, les billets sont appelés Euro Medium Term Notes. Les émetteurs sont facilités pour pénétrer facilement les marchés étrangers pour gagner du capital par l'émission de billets à moyen terme en euros. Les billets à moyen terme en euros permettent aux émetteurs d'accéder à un large éventail de marchés et de devises. À l'instar des billets à moyen terme américains, les billets à moyen terme en euros sont émis en continu avec des échéances variables.
Exemple
Telefónica Emisiones, SAU, un fournisseur de télécommunications espagnol, a émis des billets d'une valeur de 40 000 000 000 €. Ces billets devaient être émis en séries et chaque série comporterait une ou plusieurs tranches d'émission. Le taux d'intérêt de ces billets sera soit fixe, soit flottant, ce qui sera précisé dans les conditions définitives de l'émission des billets. Les billets sont rappelables après une période de temps spécifiée en fonction du document d'émission.
Les courtiers impliqués dans l'émission des billets sont BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale et UniCredit Bank AG, pour n'en citer qu'un peu.
Étant donné que le billet est émis en dehors des États-Unis et du Canada, le billet est un billet à moyen terme en euros.
Avantages
- Le taux de rendement d'un MTN est plus élevé que les autres investissements à court terme.
- Il permet aux investisseurs d'investir dans la sécurité entre les options d'investissement à court et à long terme.
- Les billets à moyen terme sont des titres personnalisés conçus pour répondre aux besoins de l'émetteur, ce qui aide les émetteurs à tirer le meilleur parti de l'émission de titres à moindre coût.
- Il permet à l'émetteur de pénétrer des marchés diversifiés avec une pléthore de produits structurés.
- Le marché MTN permet à l'émetteur de lever des capitaux discrètement puisque l'émetteur, le courtier et l'investisseur sont les seuls participants impliqués dans la transaction principale.
Désavantages
- Le coût du service des billets à moyen terme est progressif et peut donc compenser les économies réalisées sur les paiements de taux d'intérêt.
- Étant donné que l'émission de billets à moyen terme aux États-Unis est soumise à une documentation d'émission stricte, les émetteurs préfèrent émettre des obligations publiques plutôt que plusieurs émissions de billets.
Conclusion
- Les billets à moyen terme sont des titres de créance qui sont vendus par un courtier pour le compte d'un émetteur de façon continue sur une période de temps avec des échéances allant de 9 mois à 30 ans.
- Les billets à moyen terme portent intérêt et peuvent avoir des taux d'intérêt fixes ou variables liés à un taux d'intérêt comme l'Euribor ou le LIBOR.
- Les billets à moyen terme peuvent également avoir des taux d'intérêt complexes qui peuvent être liés à des taux de swap ou à d'autres produits structurés.
