Cash flow libre de l'EBITDA

Qu'est-ce que le flux de trésorerie disponible de l'EBITDA?

Pour calculer le flux de trésorerie disponible à partir de l'EBITDA, nous devons comprendre ce qu'est l'EBITDA. Il s'agit du bénéfice d'une entreprise avant de payer les intérêts, les impôts et les frais d'amortissement. Donc,

EBITDA = Bénéfice + Intérêts + Impôts + Dépréciation & Amortissement

Notez que les revenus utilisés pour ce calcul sont également appelés bénéfice net après impôt ou résultat net. Voyons maintenant comment le Free Cash Flow to Equity et le Free Cash Flow to Firm peuvent être calculés à partir de l'EBITDA.

Calcul des flux de trésorerie disponibles à partir de l'EBITDA

Lorsque nous avons un EBITDA, nous pouvons arriver aux flux de trésorerie disponibles en capitaux propres en effectuant les étapes suivantes:

Pour obtenir un flux de trésorerie disponible pour l'entreprise à partir de l'EBITDA, nous pouvons effectuer les étapes suivantes:

Remarque: les flux de trésorerie disponibles vers la société représentent la créance des débiteurs et des actionnaires une fois que toutes les dépenses et tous les impôts ont été payés. En revanche, les flux de trésorerie disponibles en capitaux propres supposent que les débiteurs ont déjà été remboursés.

Les trois premières quantités transforment le BAIIA en résultat avant impôts. Nous ajoutons la charge d'amortissement aux résultats, car il s'agit d'une dépense hors caisse. Le fonds de roulement initialement alimenté aux opérations est finalement récupéré, ce qui l'ajoute aux flux de trésorerie disponibles.

La localisation de ces éléments dans les états financiers de la société est simple. Sur l'état des résultats, vous obtenez les frais d'intérêts et les impôts. Les dépenses en capital peuvent être retracées à partir du tableau des flux de trésorerie, de même que les dépenses d'amortissement. Attendu que les variations du fonds de roulement peuvent être obtenues soit à partir du tableau justificatif du fonds de roulement, soit à partir du tableau des flux de trésorerie. Les emprunts nets, fonction de la dette émise et de la dette remboursée, peuvent être déduits du tableau des flux de trésorerie.

Exemples de flux de trésorerie disponibles à partir de l'EBITDA (avec modèle Excel)

Vous trouverez ci-dessous quelques exemples de flux de trésorerie disponibles provenant de l'EBITDA.

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de flux de trésorerie gratuit à partir d'EBITDA ici - Modèle Excel de flux de trésorerie gratuit à partir d'EBITDA

Exemple 1  

Prenons une entreprise de thé avec un amortissement de 400 000 dollars et un BAIIA de 20 millions de dollars. Il a 3 millions de dollars de dettes nettes et paie 200 000 dollars en intérêts débiteurs. Les dépenses en capital pour l'année sont de 80 000 $. Considérez également 400 000 $ comme la variation de son fonds de roulement net. Quels sont ses flux de trésorerie disponibles en capitaux propres si un taux d'imposition de 25% est applicable?

Solution:

Nous devrions toujours lister l'élément qui doit être calculé en termes de variables données. Par conséquent,

Free cash flows sur fonds propres = (EBITDA - D&A - Intérêts) - Impôts + D&A + Variation du besoin en fonds de roulement - Capex - Dettes nettes

Lorsque nous substituons des valeurs, nous obtenons FCFE = 12,27 millions de dollars

Et,

Flux de trésorerie disponibles vers l'entreprise = (EBITDA - Intérêts) * (1 - Taux d'imposition) + Intérêts * (1 - Taux d'imposition) - Capex + Variations du WC.

• FCFF = 15,32 millions de dollars.

Notez que les flux de trésorerie disponibles disponibles pour les actionnaires ordinaires sont inférieurs à ceux disponibles avant de payer les débiteurs.

Exemple 2      

Jim, analyste dans une société de production de vêtements de sport, souhaite calculer les flux de trésorerie disponibles en capitaux propres à partir des états financiers de l'entreprise, dont un extrait est fourni ici. Également, commentez les performances de l'entreprise visibles à partir des calculs requis.

Solution:

Dans le calcul des flux de trésorerie disponibles vers une entreprise, nous devons partir du BAIIA et soustraire les charges d'amortissement et les intérêts pour arriver au bénéfice avant impôts, qui prend la forme mathématique suivante.

EBITDA - amortissements - Charges d'intérêts

De plus, nous comptabilisons les impôts et arrivons au bénéfice après impôt; représenté par

Bénéfice avant impôts - impôts = bénéfice après impôts

Dans la dernière étape, nous soustrayons les dépenses en capital. Ajoutez le bouclier fiscal d'intérêt. Nous ajoutons également la dépréciation et l'amortissement, qui est la partie non monétaire des états financiers, et les variations du fonds de roulement.

Les flux de trésorerie disponibles en fonds propres (FCFE) de l'EBITDA seront de -

Les flux de trésorerie disponibles vers l'entreprise (FCFF) provenant de l'EBITDA seront de -

Quelques points à considérer:

1. Dans le calcul des flux de trésorerie disponibles en capitaux propres à partir de l'EBITDA, le point de départ est que nous pouvons ignorer les dotations aux amortissements dans notre équation, car elles se produisent en annulant deux fois son effet.
2. Dans ces calculs conduisant à des flux de trésorerie disponibles, nous rencontrons un paramètre important de la santé financière de l'entreprise, le résultat après impôts.
3. Les dépenses telles que les dépenses d'investissement doivent être soigneusement prises en compte lors de l'utilisation des flux de trésorerie disponibles. Ils sont soustraits du BAIIA, précisément le bénéfice après impôts si la dépense a augmenté par rapport à l'année précédente.
4. Les emprunts nets sont l'effet net de la dette émise et de la dette remboursée par une entreprise. Cela doit être utilisé avec les conventions appropriées.
5. Les flux de trésorerie disponibles vers les entreprises bénéficient des avantages de la protection fiscale sur les intérêts, contrairement aux flux de trésorerie disponibles vers les capitaux propres.

Exemple 3

Pouvez-vous calculer les flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise et les capitaux propres à partir des informations fournies ci-dessous?

Il n'y a pas d'emprunts nets dans les livres

Solution:

Le calcul du cash-flow libre vers l'entreprise (FCFF) est le suivant,

• FCFF = (EBITDA - Intérêts) * (1-T) + Intérêts * (1-T) + NWC - Capex
• FCFF = (100 - 5) * (1 - 0,25) + 5 * (1 - 0,25) + 15 - 20

Remarque: les termes entre parenthèses peuvent être résolus comme suit:

• FCFF = (100 - 5 + 5) * (1 - 0,25) + 15 - 20
• = 70 $

Et,

Le calcul du flux de trésorerie disponible en capitaux propres (FCFE) est le suivant,

• FCFE = (EBITDA - Intérêts) * (1-T) + NWC - Capex
• FCFE = (100 - 5) * (1 - 0,25) + 15 - 20
• = 66,25 $

La formule ne tient pas compte des frais d'amortissement lorsqu'elle s'annule.

La créance des actionnaires peut porter sur 70 $ du capital de l'entreprise en cas de liquidation ou de vente. Attendu que les actionnaires ont un montant moindre à réclamer, 66,25 $.

Points clés à retenir

• Les flux de trésorerie disponibles sont une mesure descriptive de la santé financière d'une entreprise. Le FCFF comprend un bouclier fiscal d'intérêt par opposition au FCFE.
• Ils reconnaissent les dépenses sous-jacentes lors du calcul de la trésorerie nette. Une attention particulière aux conventions de sortie / d'entrée est nécessaire.
• Dans notre cas de FCFF et FCFE à partir de l'EBITDA, il convient de noter qu'une vue d'ensemble de l'entreprise est acquise car l'EBITDA n'a pas payé d'intérêts et de charges hors trésorerie.
• De plus, les flux de trésorerie disponibles ont une caractéristique intrinsèque de ressembler à la position de trésorerie réelle, car ils englobent les charges hors trésorerie et les dépenses en capital.