Rédaction d'options d'appel | Payoff | Exemple | Stratégies

Qu'est-ce que l'écriture d'options d'appel

Les options sont l'un des instruments dérivés utilisés dans le monde de la finance afin de transférer le risque d'une entité à une autre et peuvent également être utilisées à des fins de couverture, d'arbitrage ou de spéculation. Par définition, les options d'achat sont un instrument financier qui donne à son détenteur (acheteur) le droit mais non l'obligation d'acheter l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé pendant la durée du contrat.

Dans cet article, nous discutons en détail de l'écriture d'options d'achat -

Écriture d'options d'appel

L'écriture d'options d'achat est également appelée vente d'options d'achat.

Comme nous le savons, l'option d'achat donne à un détenteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter les actions à un prix prédéterminé. Alors qu'en écrivant une option d'achat, une personne vend l'option d'achat au détenteur (acheteur) et est obligée de vendre les actions au prix d'exercice si elles sont exercées par le détenteur. Le vendeur reçoit en retour une prime qui est payée par l'acheteur.

Exemple d'écriture d'options d'appel

Supposons que deux investisseurs, M. A et M. B, aient fait leurs recherches sur les actions de TV Inc. M. A a 100 actions de TV Inc dans son portefeuille et actuellement TV Inc se négocie au prix de 1 000 $ / -. M. A est pessimiste à propos des actions et estime que dans un mois, TV Inc va se négocier au même niveau ou va chuter par rapport à son niveau actuel et veut donc vendre une option d'achat. Cependant, il souhaite conserver les actions de TV Inc dans son portefeuille à long terme. Par conséquent, il place une vente d'une option d'achat sur TV Inc pour un prix d'exercice de 1200 $ / -, avec une prime de 400 $ / - (4 $ / par action) et une échéance d'un mois prochain. La taille du lot d'un contrat que nous supposons ici est de 100 actions.

De l'autre côté, M. B estime que la part de TV Inc va passer de 1 000 $ / - à 1 200 $ / -. Et par conséquent, il souhaite acheter une option d'achat. Cependant, il ne souhaite pas augmenter son portefeuille pour le moment. Par conséquent, il a ordonné d'acheter une option d'achat sur TV Inc pour le prix d'exercice de 1200 $ / -, avec une prime de 400 $ / - et une échéance d'un mois suivant.

M. A a constaté que quelqu'un avait proposé une option d'achat sur achat avec un prix acheteur de 400 $ / - pour le prix d'exercice de 1200 $ / -. Il a accepté la commande et le contrat d'option d'achat entre les deux a été finalisé.

Au cours de la période d'échéance, le prix des actions de TV Inc grimpe à 1300 $ / - et par conséquent, M. B a exercé son option d'achat (puisque l'option d'achat est dans la monnaie). Maintenant, conformément au contrat, M. A doit vendre 100 actions de TV Inc au prix de 1200 $ / - à M. B, ce qui serait à son tour rentable pour M. B car il peut vendre les actions à 1300 $ / - dans le marché au comptant.

Ici, M. B a acheté les actions de TV Inc au prix de 1 200 $ / - qui valait 1 300 $ / - sur le marché au comptant. Attendu que M. A a gagné 400 $ / - en prime lors de la souscription de l'option d'achat, mais a dû vendre les actions à 1200 $ / - qui valaient 1300 $ / -.

Dans notre exemple, une question évidente nous vient à l'esprit: si M. A estime que les actions de TV Inc vont baisser par rapport à son niveau actuel, il aurait pu acheter une option de vente au lieu de vendre une option d'achat. Dans le cas de l'achat d'une option de vente au lieu de la souscription d'une option d'achat, il (en tant que porteur) a dû payer la prime et aurait perdu l'occasion de gagner la prime en vendant une option d'achat.

Avec l'exemple ci-dessus, nous pouvons conclure que lors de la souscription d'une option d'achat, le vendeur (vendeur) quitte son droit et est obligé de vendre le sous-jacent au prix d'exercice, s'il est exercé par l'acheteur.

Paiement pour l'écriture d'options d'achat

Une option d'achat donne au détenteur de l'option le droit d'acheter un actif à une certaine date à un certain prix. Par conséquent, chaque fois qu'une option d'achat est vendue par le vendeur ou le souscripteur, elle donne un gain de zéro puisque l'appel n'est pas exercé par le détenteur de l'option ou de la différence entre le prix d'exercice et le prix de l'action, selon le minimum. Par conséquent,

Payoff of short call option = min (X - S _T , 0) ou - max (S _T - X, 0)

Nous pouvons calculer le gain de M. A avec les détails disponibles supposés dans l'exemple ci-dessus.

• Rémunération de M. A = min (X - S _T , 0)
• = min (1200 - 1300, 0)
• = - 100 $ / -

Si le cours de l'action de TV Inc avait été déplacé à 1100 $ / - et s'était retrouvé hors de l'argent, le gain pour M. A aurait été le suivant

• Rémunération de M. A = min (X - S _T , 0)
• = min (1 200 à 1 100, 0)
• = 0 $ / -

Stratégies impliquées dans la souscription d'options d'achat

Dans l'exemple ci-dessus, nous avons observé que M. A (auteur de l'option d'achat) possède 100 actions de TV Inc. Ainsi, lorsque le contrat d'option a été exercé par M. B (acheteur de l'option d'achat), M. A a dû vendre les actions à M. B et a conclu le contrat. Mais il y aurait un scénario dans lequel le sous-jacent n'est pas la propriété du vendeur ou il se négocie simplement sur la base de sa spéculation. Cet argument donne de l'espace aux stratégies de négociation d'options impliquées dans l'écriture d'options d'achat.

La stratégie d'écriture d'options d'achat peut se faire de deux manières:

1. écrire un appel couvert
2. écrire un appel nu ou un appel court nu

Parlons maintenant de ces deux stratégies impliquées dans l'écriture d'options d'achat en détail.

# 1 - Rédaction d'un appel couvert

Lors de la rédaction de la stratégie d'achat couvert, l'investisseur écrit les options d'achat pour lesquelles il possède le sous-jacent. Il s'agit d'une stratégie très populaire dans l'option d'écriture. Cette stratégie est adoptée par les investisseurs s'ils estiment que l'action va baisser ou rester constante à court ou à court terme mais souhaitent conserver les actions dans leur portefeuille.

Au fur et à mesure que les cours baissent, ils finissent par gagner en prime. En revanche, si le cours de l'action augmente, ils vendent le sous-jacent à l'acheteur d'options d'achat.

Dans l'exemple ci-dessus, nous avons vu que M. A a vendu une option d'achat sur les actions de TV Inc qu'il détient et a par la suite vendu la même chose à l'acheteur M. B puisque les cours des actions n'ont pas été modifiés selon ses attentes et son option d'achat. fini dans l'argent. Ici, M. A a couvert sa position en détenant le sous-jacent (actions de TV Inc). Mais si le cours de l'action avait été déplacé conformément à ses attentes et avait chuté, il aurait gagné un gain net de 400 $ / - en prime. Cependant, dans le cas d'un acheteur, si le cours des actions augmente selon ses attentes, il peut théoriquement réaliser un profit illimité.

De cette manière, le sous-jacent limite ses pertes par la différence entre le prix d'exercice auquel le sous-jacent est vendu et la prime acquise par la vente à découvert ou la vente de l'option d'achat.

Écriture d'un exemple d'appel couvert

Supposer,

• S _T = 1 200 $ / -
• X = 1 500 $ / -
• C _O = 400 / -

Un investisseur a vendu l'option d'achat couverte et au moment de l'expiration, le cours de l'action est passé à 1600 $ / -.

Le paiement pour le vendeur est le suivant:

• Pay-off = min (X - ST, 0)
• = max (1500 - 1600, 0)
• = - 100 $ / -
• Rémunération nette de l'écrivain = 400-100 = 300 $ / -

# 2 - Écrire un appel nu ou un appel court nu

L'écriture d'appel nu est en contraste avec une stratégie d'achat couverte car le vendeur des options d'achat ne possède pas les titres sous-jacents. En d'autres termes, nous pouvons dire que lorsque l'option n'est pas combinée avec une position de compensation dans l'action sous-jacente.

Pour comprendre cela, pensons de l'autre côté de la transaction dans les options d'achat où une personne a souscrit une option d'achat et laisse le droit d'acheter (ou obligé de vendre) un certain montant d'actions à un certain prix mais ne possède pas le titres sous-jacents. Cette stratégie est fondamentalement adoptée par l'investisseur lorsqu'il est très spéculatif ou qu'il pense que le cours des actions n'augmentera pas.

Dans ce type de stratégie, le vendeur gagne grâce à la prime payée par l'acheteur. Cependant, les pertes seraient théoriquement illimitées si les cours des actions montaient et étaient exercés par l'acheteur. Par conséquent, les bénéfices sont limités avec un énorme potentiel de risque à la hausse.

En outre, le gain pour l'écriture d'options d'achat nu serait aussi similaire que l'écriture d'options d'achat couvertes. La seule différence est qu'au moment de l'exercice par l'acheteur, le vendeur doit acheter le sous-jacent sur le marché ou doit emprunter les actions au courtier et le vendre à l'acheteur au prix d'exercice.

Écrire un exemple d'appel nu

Supposons que les actions d'ABC se négocient actuellement à 800 $ / - et l'option d'achat pour un prix d'exercice de 1000 $ / - avec une échéance d'un mois et une prime de 50 $ / -. Ici, je peux vendre un appel nu (supposons que je ne dois pas d'actions d'ABC) et gagner un montant de 50 $ / - par prime. Ce faisant, je spécule délibérément que le prix de l'action d'ABC ne dépassera pas 850 $ / - (800 $ + prime de 50 $) jusqu'à l'expiration du contrat. Dans cette stratégie, je commencerai à subir des pertes une fois que l'action ABC commencera à passer du niveau de 850 $ / - et cela peut être théoriquement illimité. Par conséquent, il existe un énorme potentiel de perte par le biais d'un risque à la hausse et un potentiel limité de profit.

Prenons un autre exemple:

Supposons qu'un investisseur vende une option d'achat nue de l'action XYZ pour un prix d'exercice de 500 $ / - avec une prime de 10 $ / - (puisqu'il s'agit d'une option d'achat nue courte, il ne détient évidemment pas les actions de XYZ) avec une échéance d'un mois.

Supposons qu'après un mois, le cours de l'action de XYZ passe à 800 $ / - à la date d'expiration. Étant donné que l'option est dans l'argent menant à la levée de celle-ci par l'acheteur, l'investisseur doit acheter les actions de XYZ sur le marché au prix de 800 $ / - et les vendre à l'acheteur à 500 $ / -. Ici, l'investisseur fait une perte de 300 $ / -. Si le cours de l'action de XYZ avait été déplacé à 400 $ / -, il aurait gagné la prime car dans ce scénario, les options expirent hors du cours et ne seront pas exercées par l'acheteur. Les bénéfices sont résumés ci-dessous.

Les bénéfices sont résumés ci-dessous.

En un mot

• Une option d'achat donne à son détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter les actions à un prix prédéfini pendant la durée de l'option.
• En écrivant une option d'achat, le vendeur (auteur) de l'option d'achat donne le droit à l'acheteur (détenteur) d'acheter un actif à une certaine date à un certain prix.
• L'option d'appel d'écriture peut être effectuée de deux manières différentes, à savoir. écrire un appel couvert et écrire un appel nu.
• L'écriture d'appels nus comporte un énorme potentiel de risque à la hausse avec un profit limité en tant que prime, tandis que l'écriture d'option d'achat couverte le risque à la hausse est couvert.
• Le paiement par écrit de l'option d'achat peut être calculé comme min (X - S _T , 0).
• En raison des responsabilités potentielles élevées liées à la souscription d'une option d'achat, le souscripteur doit maintenir une marge avec son courtier ainsi qu'avec la bourse.