Formule WACC

Qu'est-ce que la formule WACC?

La formule WACC est un calcul du coût du capital d'une entreprise dans lequel chaque catégorie est proportionnellement pondérée. C'est le taux moyen qu'une entreprise est censée payer à ses parties prenantes pour financer ses actifs. En termes simples, le rendement minimum que l'entreprise devrait gagner sur la base d'actifs existante afin que les investisseurs et les prêteurs soient intéressés, ou ils investiront ailleurs.

La terminologie de base de la formule WACC est la suivante -

Mathématiquement, la formule du coût moyen pondéré du capital peut être exprimée comme suit:

Où,

  • E = Capitalisation boursière, c'est-à-dire la valeur marchande des capitaux propres de l'entreprise
  • D = Valeur marchande de la dette de l'entreprise
  • V = valeur totale du capital ou valeur totale du financement de l'entreprise = D + E
  • E / V = ​​pourcentage du capital qui est l'équité.
  • D / V = ​​pourcentage de capital qui est une dette
  • Re = coût des capitaux propres (taux de rendement requis)
  • Rd = coût de la dette
  • Tc = taux d'imposition des sociétés

Explication de la formule du coût moyen pondéré du capital

Partie 1 - Coût des capitaux propres:

Le coût des capitaux propres est difficile à mesurer car une entreprise ne paie aucun intérêt sur ce montant. L'émission d'actions est gratuite pour une entreprise car elle lève des fonds propres et paie un coût sous forme de dilution de la propriété. De plus, chaque partage n'a aucune valeur spécifiée. À tout moment, le prix d'une action est déterminé par le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour participer à l'histoire de croissance de l'entreprise. Il ne s'agit donc que d'une valeur anticipée et non d'un nombre fixe.

La meilleure façon de mesurer le coût des capitaux propres est de quantifier cette valeur attendue. C'est un coût implicite ou un coût d'opportunité du capital. C'est le rendement que les actionnaires attendent pour compenser le risque qu'ils encourent lorsqu'ils investissent leur capital dans les actions (actions). Nous pouvons utiliser le modèle CAPM dans un tel scénario.

Re = Rf + BX  (Rm-Rf)

  • Rf = taux sans risque. C'est le rendement qui peut être obtenu en investissant dans des titres sans risque, par exemple des bons du Trésor américain, d'où le nom sans risque. Pour tous les modèles financiers, le Trésor américain à 10 ans est utilisé comme taux sans risque.
  • Rm = rendement annuel du marché
  • B = Equity Beta. C'est la mesure de la volatilité des rendements de l'action par rapport à un indice de référence comme le S&P 500 ou le NIFTY 50. Il est calculé en utilisant les rendements historiques de l'action par rapport aux rendements de référence. Il permet aux investisseurs de -
    • Comprendre la direction du mouvement boursier par rapport au marché / à l'indice de référence
    • La volatilité de l'action par rapport à la volatilité du marché.

Partie 2 - Coût de la dette:

Comparé au coût des capitaux propres, le coût de la dette est relativement facile à calculer car il ne s'agit pas d'une valeur attendue dans le futur, mais d'un taux prédéterminé qui a été convenu par l'entreprise avant d'émettre des obligations aux investisseurs. Nous pouvons utiliser le taux d'intérêt du marché ou le taux d'intérêt réel que l'entreprise a promis aux créanciers. Un exemple peut être des entreprises qui émettent des obligations d'entreprise à un taux d'intérêt de 8%. Ici, quels que soient les taux de dépôt en vigueur sur le marché, la firme a promis aux investisseurs un taux de coupon de 8% par an et le montant du principal à l'échéance.

Vous remarquerez peut-être que nous avons un facteur supplémentaire (1 - Tc) multiplié par le coût de la dette dans la formule WACC. En effet, ces frais d'intérêts ont des implications fiscales supplémentaires.

Une version étendue de la formule WACC pour les entreprises qui ont des actions privilégiées est la suivante -

Formule WACC = coût des capitaux propres *% capitaux propres + coût de la dette *% dette * (1 - taux d'imposition) + coût des actions privilégiées *% actions privilégiées

Exemple de formule WACC (avec modèle Excel)

Prenons un exemple pratique pour comprendre la formule du coût moyen pondéré du capital (WACC) -

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de formule WACC ici - Modèle Excel de formule WACC

Exemple 1

Supposons qu'une entreprise Photon Limited ait besoin de mobiliser des capitaux pour acheter des machines, des terrains pour des bureaux et recruter plus de personnel pour mener ses activités commerciales quotidiennes. Disons que la firme a décidé qu'elle avait besoin d'un montant de 1 million de dollars pour la même chose. L'entreprise peut mobiliser des capitaux via 2 sources: les capitaux propres et la dette.

  • Elle émet 50 000 actions à 10 $ chacune et lève 500 000 $ par capitaux propres. Comme les investisseurs s'attendent à un rendement de 7%, le coût des fonds propres est de 7%.
  • Pour les 500 000 $ restants, l'entreprise émet 5 000 obligations à 100 $ chacune. Les obligataires s'attendent à un rendement de 6%; le coût de la dette de Photon sera donc de 6%.
  • De plus, supposons que le taux d'imposition effectif soit de 35%.

Remplacer ces valeurs dans le WACC

Nous pouvons donc maintenant calculer le coût moyen pondéré du capital.

Formule WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1-Tc)

ie formule WACC = (500 000/1 000 000 * 0,07) + (500 000/1 000 000 * 0,06) * (1 - 0,35)

Le résultat sera donc:

Calculatrice WACC

Vous pouvez utiliser la calculatrice WACC suivante.

Coût de l'équité
% des capitaux propres
Le coût de la dette
% de la dette
Taux d'imposition
Formule WACC =
 

Formule WACC =[Coût des capitaux propres x% des capitaux propres] + [Coût de la dette x% de la dette x (1 - Taux d'imposition)]
[0 * 0] + [0 * 0 * (1 - 0)] = 0

Pertinence et utilisations

  • La formule du coût moyen pondéré du capital fournit une moyenne pondérée du financement qui aide à déterminer le montant d'intérêt qu'une entreprise doit pour chaque dollar qu'elle finance.
  • La formule WACC en tant que métrique est utile pour le conseil d'administration et les chefs d'entreprise pour évaluer la faisabilité économique des fusions et acquisitions et d'autres opportunités de croissance inorganique. Plus le WACC de l'entreprise est bas, plus il est faible pour l'entreprise de financer de nouvelles entreprises.
  • Les analystes en valeurs mobilières, les agences de notation et d'autres analystes de recherche évaluent la valeur des investissements et des entreprises utilisant le WACC. La formule WACC peut être utilisée dans l'analyse des flux de trésorerie actualisés pour obtenir la valeur commerciale nette de l'entreprise. De même, il peut être utilisé dans le calcul du taux d'obstacle pour calculer le retour sur investissement et la valeur économique.
  • Enfin, les investisseurs peuvent utiliser le WACC pour déterminer si un investissement vaut la peine d'être poursuivi. Par exemple, si l'entreprise génère un rendement de 12% mais un WACC de 14%, alors l'entreprise perd 2% sur chaque dollar dépensé. Dans ce cas, les investisseurs peuvent retirer cet investissement de leur portefeuille.