Qu'est-ce que l'optimisation de portefeuille?
L'optimisation de portefeuille n'est rien d'autre qu'un processus dans lequel un investisseur reçoit les bons conseils en ce qui concerne la sélection d'actifs parmi la gamme d'autres options et, dans cette théorie, les projets / programmes ne sont pas évalués sur une base individuelle plutôt que le même est évalué comme faisant partie d'un portefeuille particulier.
Explication
On dit qu'un portefeuille optimal est celui qui a le ratio de Sharpe le plus élevé, qui mesure l'excès de rendement généré pour chaque unité de risque prise.
L'optimisation du portefeuille est basée sur la théorie moderne du portefeuille (MPT). Le MPT est basé sur le principe que les investisseurs veulent le rendement le plus élevé pour le risque le plus faible. Pour y parvenir, les actifs d'un portefeuille doivent être sélectionnés après avoir examiné leur performance les uns par rapport aux autres, c'est-à-dire qu'ils doivent avoir une faible corrélation. Tout portefeuille optimal basé sur le MPT est bien diversifié afin d'éviter un crash lorsqu'un actif ou une classe d'actifs sous-performant.
Processus de portefeuille optimal
L'allocation d'actifs pour un portefeuille optimal est essentiellement un processus en deux parties:
- Sélection des classes d'actifs - Les gestionnaires de portefeuille choisissent d'abord les classes d'actifs auxquelles ils souhaitent allouer des fonds, puis ils décident du poids de chaque classe d'actifs à inclure. Les classes d'actifs courantes comprennent les actions, les obligations, l'or et l'immobilier.
- Sélection des actifs au sein de la classe - Après avoir décidé des classes d'actifs, le gestionnaire décide de la part d'une action ou d'une obligation particulière qu'elle souhaite inclure dans le portefeuille. L'Efficient Frontier représente sur un graphique la relation risque-rendement d'un portefeuille efficace. Chaque point de cette courbe représente un portefeuille efficace.
Exemples d'optimisation de portefeuille
Voyons quelques exemples pratiques d'optimisation de portefeuille pour mieux le comprendre.
Exemple 1
Si nous prenons un exemple d'Apple et de Microsoft sur la base de leurs rendements mensuels pour l'année 2018, le graphique suivant montre la frontière efficace pour un portefeuille composé uniquement de ces deux actions:
L'axe X est l'écart type et l'axe y est le rendement du portefeuille pour le niveau de risque. Si nous combinons ce portefeuille avec un actif sans risque, le point de ce graphique où le ratio de Sharpe est maximisé représente le portefeuille optimal. C'est le point auquel la ligne d'allocation du capital est tangentielle à la frontière efficace. La raison en est qu'à ce stade, le ratio de Sharpe (qui mesure l'augmentation du rendement attendu pour chaque unité de risque supplémentaire prise) est le plus élevé.
Exemple # 2
Supposons que nous voulions combiner un portefeuille risqué ne comportant que des actions BestBuy et AT&T et un actif sans risque avec un rendement de 1%. Nous tracerons la frontière efficace en fonction des données de retour de ces stocks, puis prendrons une ligne qui commence à 1,5 sur l'axe Y et est tangentielle à cette frontière efficace.
L'axe X représente l'écart type et l'axe Y représente le rendement du portefeuille. Un investisseur qui souhaite prendre moins de risques peut se déplacer vers la gauche de ce point et les investisseurs à haut risque de se déplacer vers la droite de ce point. Un investisseur qui ne souhaite pas prendre de risque du tout investirait simplement tout son argent dans l'actif sans risque mais limiterait en même temps le rendement de son portefeuille à 1%. Un retour supplémentaire sera gagné en prenant le risque.
Avantages de l'optimisation du portefeuille
Voici quelques-uns des principaux avantages de l'optimisation de portefeuille:
- Maximiser le rendement - Le premier objectif de l'optimisation du portefeuille est de maximiser le rendement pour un niveau de risque donné. L'arbitrage risque-rendement est maximisé au point de la frontière efficiente qui représente le portefeuille optimal. Ainsi, les gestionnaires poursuivant le processus d'optimisation de portefeuille sont souvent en mesure d'obtenir des rendements élevés par unité de risque pour leurs investisseurs. Cela contribue à la satisfaction du client.
- Diversification - Les portefeuilles optimaux sont bien diversifiés afin d'éliminer le risque non systématique ou le risque non évalué. La diversification aide à protéger les investisseurs contre les baisses en cas de sous-performance d'un actif particulier. Les autres actifs du portefeuille protégeront le portefeuille de l'investisseur de l'effondrement et l'investisseur restera dans une zone confortable.
- Identification des opportunités de marché - Lorsque les gérants se livrent à une gestion aussi active du portefeuille, ils suivent un grand nombre de données de marché et se tiennent au courant des marchés. Cette pratique peut les aider à identifier les opportunités sur le marché avant les autres et à profiter de ces opportunités au profit de leurs investisseurs.
Limites de l'optimisation du portefeuille
Vous trouverez ci-dessous quelques-unes des principales limites de l'optimisation du portefeuille:
- Marchés sans friction - La théorie moderne du portefeuille, sur laquelle le concept d'optimisation de portefeuille est basé, formule certaines hypothèses afin de se maintenir. L'une des hypothèses est que les marchés sont sans friction, c'est-à-dire qu'il n'y a pas de coûts de transaction, de contraintes, etc. qui prévalent sur le marché. En réalité, cela s'avère souvent faux. Il y a des frictions sur le marché et ce fait complique l'application de la théorie moderne du portefeuille.
- Distribution normale - Une autre hypothèse de la théorie moderne du portefeuille est que les rendements sont normalement distribués. Il ignore les concepts d'asymétrie, d'aplatissement, etc. lors de l'utilisation des données de retour comme entrées. On constate souvent que les retours ne sont pas normalement distribués. Cette violation de l'hypothèse dans la théorie moderne du portefeuille rend à nouveau son utilisation difficile.
- Coefficients dynamiques - Les coefficients utilisés dans les données pour l'optimisation du portefeuille, tels que le coefficient de corrélation, peuvent changer à mesure que les situations de marché changent. L'hypothèse selon laquelle ces coefficients restent les mêmes pourrait ne pas être vraie dans tous les cas.
Conclusion
L'optimisation du portefeuille est utile pour les investisseurs qui souhaitent maximiser le compromis risque-rendement, car ce processus vise à maximiser le rendement de chaque unité de risque supplémentaire prise dans le portefeuille. Les gérants associent une combinaison d'actifs risqués à un actif sans risque pour gérer ce compromis. Le rapport entre les actifs risqués et les actifs sans risque dépend du niveau de risque que l'investisseur souhaite prendre. Optimal Portfolio ne donne pas un portefeuille qui générerait le rendement le plus élevé possible de la combinaison, il maximise simplement le rendement par unité de risque prise. Le ratio Sharpe de ce portefeuille est le plus élevé.
