Rédaction d'options de vente

Définition des options de vente

Ecrire des options de vente, c'est rendre la capacité de vendre une action et essayer de donner ce droit à quelqu'un d'autre pour un prix spécifique; il s'agit d'un droit de vendre le sous-jacent mais non d'une obligation de le faire.

Explication

Par définition, les options de vente sont un instrument financier qui donne à son détenteur (acheteur) le droit mais non l'obligation de vendre l'actif sous-jacent à un certain prix pendant la durée du contrat.

L'écriture d'options de vente est également appelée vente d'options de vente.

Comme nous le savons, l'option de vente donne à son détenteur le droit, mais pas l'obligation, de vendre les actions à un prix prédéterminé. Alors qu'en écrivant une option de vente, une personne vend l'option de vente à l'acheteur et s'oblige à acheter les actions au prix d'exercice si elle est exercée par l'acheteur. Le vendeur gagne en retour une prime qui est payée par l'acheteur et s'engage à acheter les actions au prix d'exercice.

Ainsi, contrairement à l'auteur de l'option d'achat, l'auteur de l'option de vente a une perspective neutre ou positive sur l'action ou s'attend à une diminution de la volatilité.

Exemple

Supposons que la part des transactions BOB à 75 $ / - et que ce soit un mois à 70 $ / - soit à 5 $ / -. Ici, le prix d'exercice est de 70 $ / - et un lot de contrat de vente est de 100 actions. Un investisseur M. XYZ a vendu beaucoup d'options de vente à M. ABC. M. XYZ s'attend à ce que les actions de BOB se négocient au-dessus de 65 $ / - (70 $ - 5 $) jusqu'à l'expiration du contrat.

Supposons trois scénarios de mouvement de l'action BOB à l'expiration et calculons le gain de M. XYZ (émetteur d'une option de vente).

# 1 - Le prix de l'action de BOB tombe en dessous et se négocie à 60 $ / - (l'option expire profondément dans la monnaie)

Dans le premier scénario, le cours de l'action tombe en dessous du prix d'exercice (60 $ / -) et, par conséquent, l'acheteur choisirait d'exercer l'option de vente. Conformément au contrat, l'acheteur doit acheter les actions de BOB au prix de 70 $ / - par action. De cette façon, le vendeur achèterait les 100 actions (1 lot équivaut à 100 actions) de BOB pour 7 000 $ / - alors que la valeur marchande de celui-ci est de 6 000 $ / - et une perte brute de 1 000 $ / -. Cependant, l'écrivain a gagné un montant de 500 $ / - (5 $ / par action) en prime, ce qui lui a encouru une perte nette de 500 $ / - (6000 $ - 7000 $ + 500 $).

# 2 - Le prix de l'action de BOB tombe en dessous et se négocie à 65 $ / - (l'option expire dans la monnaie)

Dans le deuxième scénario, le cours de l'action tombe en dessous du prix d'exercice (65 $ / -) et, par conséquent, l'acheteur choisirait à nouveau d'exercer l'option de vente. Conformément au contrat, l'acheteur doit acheter les actions au prix de 70 $ / - par action. De cette façon, le vendeur achèterait les 100 actions de BOB pour 7 000 $ / - alors que la valeur marchande est maintenant de 6 500 $ / - entraînant une perte brute de 500 $ / -. Cependant, l'écrivain a gagné un montant de 500 $ / - (5 $ / par action) en prime, ce qui lui permet de se tenir à un seuil de rentabilité de son commerce sans perte ni gain (6500 $ - 7000 $ + 500 $) dans ce scénario.

# 3 - Le prix de l'action de BOB saute et se négocie à 75 $ / - (l'option expire hors de la monnaie)

Dans notre dernier scénario, le cours de l'action monte au-dessus au lieu de chuter (75 $ / -) du prix d'exercice et, par conséquent, l'acheteur préfère ne pas choisir d'exercer l'option de vente car l'exercice de l'option de vente ici n'a pas de sens ou nous pouvons dire que personne vendrait l'action à 70 $ / - si elle peut être vendue sur le marché au comptant à 75 $ / -. De cette manière, l'acheteur n'exercerait pas d'option de vente conduisant le vendeur à gagner la prime de 500 $ / -. Par conséquent, l'écrivain a gagné un montant de 500 $ / - (5 $ / par action) en prime faisant un bénéfice net de 500 $ / -

En écrivant des options de vente, un auteur est toujours en profit si le cours de l'action est constant ou évolue dans une direction ascendante. Par conséquent, vendre ou écrire des put peut être une stratégie gratifiante dans un stock stagnant ou en hausse. Cependant, en cas de baisse des stocks, le vendeur put est exposé à un risque important, même si le risque vendeur est limité car le cours de l'action ne peut pas descendre en dessous de zéro. Par conséquent, dans notre exemple, la perte maximale de l'émetteur d'options de vente peut être de 6500 $ / -.

Vous trouverez ci-dessous l'analyse des gains pour l'auteur de l'option de vente. Veuillez noter que ce n'est que pour 1 stock.

Notations de contrat d'options

Les différentes notations utilisées dans le contrat d'option sont les suivantes:

S _T : cours de l'action

X : Prix de grève

T : délai d'expiration

C _O : Prime d'option d'achat

P _O : prime de l'option de vente

r : taux de rendement sans risque

Le gain de l'écriture d'options de vente

Une option de vente donne au détenteur de l'option le droit de vendre un actif à une certaine date à un certain prix. Par conséquent, chaque fois qu'une option de vente est émise par le vendeur ou le souscripteur, elle donne un gain de zéro (puisque le put n'est pas exercé par le détenteur) ou la différence entre le prix de l'action et le prix d'exercice, selon le minimum. Par conséquent,

Remboursement de l'option de vente courte = min (S _T - X, 0) ou

- max (X - S _T , 0)

Nous pouvons calculer le gain de M. XYZ pour les trois scénarios supposés dans l'exemple ci-dessus.

Scénario -1 (lorsque l'option expire profondément dans la monnaie)

Le gain de M. XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (60 - 70, 0)

= - 10 $ / -

Scénario -2 (lorsque l'option expire dans la monnaie)

Le gain de M. XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (65 - 70, 0)

= - 5 $ / -

Scénario -3 (lorsque l'option expire hors de la monnaie)

Le gain de M. XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (75 - 70, 0)

= 5 $ / -

Stratégies de rédaction d'options de vente

La stratégie d'écriture d'options de vente peut se faire de deux manières:

1. écriture couverte put
2. écriture nue mise ou mise découverte

Discutons en détail de ces deux stratégies d'écriture d'options de vente

# 1 - Écriture de Put Couvert

Comme son nom l'indique, lors de la rédaction d'une stratégie de vente couverte, l'investisseur écrit des options de vente en plus de vendre les actions sous-jacentes. Cette stratégie de négociation d'options est adoptée par les investisseurs s'ils estiment fermement que l'action va baisser ou rester constante à court ou à court terme.

Au fur et à mesure que le cours des actions baisse, le détenteur de l'option exerce au prix d'exercice et les actions sont achetées par l'auteur de l'option. Le gain net pour l'écrivain ici est la prime reçue plus le revenu de la vente à découvert des stocks et le coût impliqué dans le rachat de ces stocks lorsqu'ils sont exercés. Par conséquent, il n'y a pas de risque de baisse et le profit maximum qu'un investisseur gagne grâce à cette stratégie est la prime reçue.

D'un autre côté, si les prix des actions sous-jacentes augmentent, le sous-jacent est exposé à un risque à la hausse illimité car le cours de l'action peut atteindre n'importe quel niveau et même si l'option n'est pas exercée par le détenteur, l'émetteur doit acheter les actions (sous-jacent ) retour (en raison de la vente à découvert sur le marché au comptant) et le revenu de l'écrivain n'est ici que la prime reçue du titulaire.

Avec notre argument ci-dessus, nous pouvons considérer cette stratégie comme un profit limité sans risque de baisse mais un risque de hausse illimité. Le diagramme de paiement de l'option de vente couverte est présenté dans l'image-1.

Exemple

Supposons que M. XYZ a vendu une option de vente couverte sur des actions BOB avec un prix d'exercice de 70 $ / - pendant un mois pour une prime de 5 $ / -. Un lot d'option de vente se compose de 100 actions BOB. Puisqu'il s'agit d'une écriture de vente couverte, M. XYZ est ici court sur le sous-jacent, c'est-à-dire 100 actions de BOB et au moment de la vente à découvert, le cours de l'action de BOB était de 75 $ / par action. Considérons deux scénarios dans lesquels dans le premier scénario, les cours de l'action tombent en dessous de 55 $ / - à l'expiration, donnant au détenteur la possibilité d'exercer l'option et dans un autre scénario, le cours de l'action remonte à 85 $ / - à l'expiration. Il est évident que dans le second scénario, le titulaire n'exercera pas l'option. Calculons le gain pour les deux scénarios.

Dans le premier scénario, lorsque les cours de l'action clôturent en dessous du prix d'exercice à l'expiration, l'option sera exercée par le détenteur. Ici, le gain serait calculé en deux étapes. Premièrement, pendant que l'option est exercée et deuxièmement lorsque l'écrivain rachète l'action.

L'écrivain subit une perte dans la première étape car il est obligé d'acheter les actions au prix d'exercice du détenteur, ce qui en fait la différence entre le prix de l'action et le prix d'exercice s'ajustant avec le revenu reçu de la prime. Par conséquent, le gain serait négatif de 10 $ / par action.

Dans la deuxième étape, l'écrivain doit acheter les actions à 55 $ / - qu'il a vendues à 75 $ / - avec un gain positif de 20 $ / -. Par conséquent, le gain net pour l'écrivain est positif de 10 $ / - par action.

Dans le deuxième scénario, lorsque le cours de l'action atteint 85 $ / - à l'expiration, l'option ne sera pas exercée par le détenteur, ce qui entraînera un gain positif de 5 $ / - (en prime) pour l'écrivain. Alors que dans la deuxième étape, l'écrivain doit racheter les actions à 85 $ / - qu'il a vendues à 75 $ / - ce qui entraîne un gain négatif de 10 $ / -. Par conséquent, le gain net pour l'écrivain dans ce scénario est négatif de 5 $ / - par action.

# 2 - Écrire un put nu ou un put non couvert

L'écriture de put non couvert ou de put nu est en contraste avec une stratégie d'option de vente couverte. Dans cette stratégie, le vendeur de l'option de vente ne vend pas les titres sous-jacents. Fondamentalement, lorsqu'une option de vente n'est pas combinée avec la position courte sur l'action sous-jacente, on parle de souscription d'une option de vente non couverte.

Le profit de l'écrivain dans cette stratégie est limité à la prime gagnée et il n'y a pas non plus de risque à la hausse puisque l'auteur ne vend pas les actions sous-jacentes. D'un côté où il n'y a pas de risque à la hausse, il y a un risque de baisse énorme, car plus le cours des actions tombe en dessous du prix de levée, plus le rédacteur de perte encourrait. Cependant, il existe un coussin sous forme de prime pour l'écrivain. Cette prime est ajustée de la perte en cas d'exercice de l'option.

Exemple

Supposons que M. XYZ a vendu une option de vente non couverte sur les actions BOB avec un prix d'exercice de 70 $ / - pendant un mois pour une prime de 5 $ / -. Un lot d'option de vente se compose de 100 actions de BOB. Considérons deux scénarios, dans

Considérons deux scénarios, dans le premier scénario, le cours de l'action tombe en dessous de 0 $ / - à l'expiration donnant au détenteur, la possibilité d'exercer l'option alors que dans un autre scénario, le cours de l'action remonte à 85 $ / - à l'expiration. Il est évident que dans le second scénario, le titulaire n'exercera pas l'option. Calculons le gain pour les deux scénarios.

Les bénéfices sont résumés ci-dessous.

Tableau 7

En regardant les gains, nous pouvons établir notre argument selon lequel la perte maximale dans la stratégie d'option de vente non couverte est la différence entre le prix d'exercice et le prix de l'action avec l'ajustement de la prime reçue du détenteur de l'option.

Exigence de marge Options négociées en bourse

Dans un échange d'options, l'acheteur doit payer la prime en totalité. Les investisseurs ne sont pas autorisés à acheter les options sur marges car les options sont fortement endettées et l'achat sur marge augmenterait cet effet de levier à un niveau nettement plus élevé.

Cependant, un acheteur d'options a des responsabilités potentielles et doit donc maintenir la marge car la bourse et le courtier doivent se satisfaire de manière à ce que le commerçant ne fasse pas défaut si l'option est exercée par le détenteur.

En un mot

• Une option de vente donne à son détenteur le droit, mais non l'obligation, de vendre les actions à un prix prédéfini pendant la durée de l'option.
• En écrivant ou à découvert une option de vente, le vendeur (auteur) de l'option de vente donne le droit à l'acheteur (détenteur) de vendre un actif à une certaine date à un certain prix.
• L'option de vente Payoff par écrit peut être calculée comme min (S _T - X, 0).
• La stratégie impliquée dans la souscription d'une option de vente consiste à souscrire à une option de vente couverte et à souscrire à une option de vente non couverte ou à une option de vente nue.
• La souscription d'une option de vente couverte présente un énorme potentiel de risque à la hausse avec des bénéfices limités, tandis que la souscription d'une option de vente non couverte comporte un énorme risque de baisse avec des bénéfices limités en prime.
• En raison des responsabilités potentielles élevées liées à la souscription d'une option de vente, le souscripteur doit maintenir une marge avec son courtier ainsi qu'avec la bourse.