Risque de taux d'intérêt

Qu'est-ce que le risque de taux d'intérêt?

Le risque de taux d'intérêt est défini comme le risque de variation de la valeur d'un actif en raison de la volatilité des taux d'intérêt. Cela rend le titre en question non concurrentiel ou augmente sa valeur. Bien que l'on dit que le risque survient en raison d'un mouvement inattendu, les investisseurs sont généralement préoccupés par le risque de baisse.

Ce risque affecte directement le porteur de titres à taux fixe. Chaque fois que le taux d'intérêt augmente, le prix du titre à revenu fixe baisse et vice-versa.

Exemple de risque de taux d'intérêt

Comprenons le risque de taux d'intérêt à travers un exemple.

Si un investisseur a investi un certain montant dans un taux fixe l'obligation au prix en vigueur, ce qui lui offre un taux de coupon de 5% et si par la suite l'intérêt monte à 6%, alors le prix de l'obligation baisserait. En effet, l'obligation offre un taux de 5% tandis que le marché offre un taux de rendement de 6%, par conséquent, si l'investisseur veut vendre cette obligation sur le marché, l'acheteur lui offrira le montant le moins élevé pour l'obligation comme cette obligation est à faible rendement par rapport au marché. En faisant cela, le nouvel investisseur essaierait d'obtenir un rendement similaire à celui du marché car le montant investi est inférieur.

En d'autres termes, le coût d'opportunité d'obtenir un meilleur rendement ailleurs augmente avec une augmentation du taux d'intérêt, d'où une baisse du prix consolidé.

Il existe différentes manières de lutter contre le risque de taux d'intérêt. On peut acheter des swaps de taux d'intérêt, des options d'achat ou de vente pour les titres ou investir dans les titres négativement corrélés pour couvrir le risque.

Impact de la variation des taux d'intérêt sur les obligations

La variation des taux d'intérêt a un impact différent sur les obligations d'échéances différentes. La corrélation entre le mouvement des taux d'intérêt et un mouvement du prix se renforce avec l'augmentation de la maturité. En effet, en cas de hausse des taux d’intérêt, l’obligation à plus longue échéance subira un taux d’intérêt plus bas pendant une période plus longue par rapport à une obligation à plus courte échéance. C'est pourquoi investir dans des obligations de maturités différentes est utilisé comme technique de couverture pour lutter contre le risque de taux d'intérêt.

La variation des taux d'intérêt a un impact différent sur les obligations à coupon et les obligations à coupon zéro. Si nous considérons les deux types d'obligations de même maturité, nous pourrons subir une baisse plus marquée du prix de l'obligation à coupon zéro en raison de la hausse des taux d'intérêt par rapport à l'obligation à coupon. Cela est dû au fait que le montant total doit être reçu à la fin de la période stipulée en cas d'obligation à coupon zéro et par conséquent, cela augmente la durée effective alors que les rendements sont générés périodiquement en cas d'obligations à coupon et donc, il réduit la durée effective de remboursement.

Le risque de taux d'intérêt est également impacté par le taux du coupon. L'obligation avec un taux de coupon inférieur a un risque de taux d'intérêt plus élevé par rapport à une obligation avec un taux d'intérêt plus élevé. Il en est ainsi, car un léger changement du taux d'intérêt du marché peut facilement l'emporter sur le taux de coupon inférieur et réduira le prix du marché de cette obligation.

Types de risque de taux d'intérêt

Il existe deux types de risque de taux d'intérêt:

# 1 - Risque de prix

Il s'agit du risque de changement du prix du titre qui peut entraîner un gain ou une perte inattendu lors de la vente du titre.

# 2 - Risque de réinvestissement

Il fait référence au risque de variation du taux d'intérêt qui peut conduire à la non-disponibilité de la possibilité de réinvestir dans le taux d'investissement actuel. Il est divisé en deux parties -

• # 1 - Risque de durée -  Il se réfère au risque découlant de la probabilité d'un pré-paiement ou d'une prolongation de l'investissement au-delà de la période prédéterminée.
• # 2 - Risque de base -  Il fait référence au risque de ne pas subir le comportement exactement opposé aux changements de taux d'intérêt dans les titres présentant des caractéristiques inverses.

Calcul de la durée et du changement de prix en raison du changement de taux d'intérêt

La durée du titre est directement liée à la mesure dans laquelle un changement de taux d'intérêt aura un impact sur le prix. C'est différent de la maturité. Il calcule la variation attendue du prix suite à une variation de 1% des taux d'intérêt. Il se rapproche de l'élasticité-prix de la demande. Il est calculé en additionnant le produit de la période de temps des flux de trésorerie et des pondérations respectives, qui sont calculées sur la base de la valeur actuelle des flux de trésorerie.

Exemple

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de risque de taux d'intérêt ici - Modèle Excel de risque de taux d'intérêt

Une obligation de cinq ans d'une valeur nominale de 100 $ est émise avec un taux de coupon de 6%. Il a un rendement du marché composé semestriellement de 8%. Calculez la durée.

Solution:

Le paiement du coupon est effectué sur une base semestrielle. Ainsi, le flux de trésorerie tous les 6 mois serait de moitié de 6%, soit 3 $.

Ainsi, la duration de cette obligation est de 3,599 ans alors que la maturité est de 4 ans. Le prix de l'obligation est la somme totale de la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie, soit 93,27 $.

La variation de prix est proportionnelle à la variation du taux d'intérêt, qui est calculée à l'aide de la formule suivante:

Changement de prix = -% Changement de taux d'intérêt * Durée * Prix actuel

Ainsi, si l'augmentation en% du taux d'intérêt est de 0,1%, dans l'exemple ci-dessus, la variation du prix serait: -0,1% * 3,599 * 93,27 = - 0,34 $

Le nouveau prix de l'obligation serait = 93,27 $ - 0,34 $ = 92,93 $.

Vous pouvez vous référer au modèle Excel ci-dessus pour le calcul détaillé du risque de taux d'intérêt.

Avantages

• Tirez profit des mouvements de taux d'intérêt favorables.
• L'arbitrage gagne en opérant sur plusieurs marchés.
• Création d'une plateforme de marché efficace par l'introduction de participants comme les assureurs.

Désavantages

• La perte potentielle due aux fluctuations imprévues des taux d'intérêt.
• Augmentation des coûts à savoir. frais de couverture, frais d'administration, etc.

Conclusion

Le risque de taux d'intérêt est le principal moteur des marchés. Il a un impact direct sur les titres à revenu fixe et un impact indirect sur le cours des actions. Cela a également un impact direct sur les taux de change. Il existe de nombreuses façons de couvrir ces risques et le marché proposant de tels produits est très liquide et efficace. Bien que la couverture du risque de taux d'intérêt comporte un coût sous forme de courtage, de primes, etc., les avantages peuvent l'emporter sur les coûts la plupart du temps.