ROIC - Retour sur le capital investi

Qu'est-ce que le retour sur capital investi (ROIC)?

Le retour sur capital investi (ROIC) est l'un des ratios de rentabilité qui nous aident à comprendre comment l'entreprise utilise son capital investi, c'est-à-dire les capitaux propres et la dette, générant des bénéfices à la fin de la journée. La raison pour laquelle ce ratio est si important pour les investisseurs avant l’investissement est que ce ratio leur donne une idée de l’entreprise dans laquelle investir. Parce que le pourcentage de bénéfices générés par le capital investi est un rapport direct de la performance d’une entreprise conditions de transformation de son capital en revenu.

Lors du calcul de ce ratio, une chose dont vous devez vous souvenir est de savoir si vous prenez le revenu de base de l'entreprise (c'est-à-dire, la plupart du temps, le «revenu net» de l'entreprise) comme grille de mesure. L'entreprise peut générer des revenus à partir d'autres sources, mais si ce n'est pas de ses activités principales, cela ne devrait pas être pris en compte.

Le ROIC de Home Depot affiche une tendance à la hausse et se situe actuellement à 25,89%. Qu'est-ce que cela signifie pour l'entreprise et comment cela affecte-t-il le processus décisionnel des investisseurs?

Formule ROIC

Formule ROIC = (Bénéfice net - Dividende) / (Dette + Capitaux propres)

Prenons chaque élément de l'équation et expliquons brièvement ce qu'ils sont.

En tant qu'entreprise ou en tant qu'investisseur, si vous souhaitez calculer ce ratio, la première chose à prendre en compte est le revenu net. Ce revenu net doit provenir des principales opérations de l'entreprise. Cela signifie que les «gains provenant de transactions en devises étrangères» ou les gains provenant d'autres transactions en devises »ne seraient pas inclus dans le bénéfice net.

Si vous trouvez qu'il y a trop de revenus provenant d'autres sources, calculez le bénéfice net d'exploitation après impôt (NOPAT). Vous ne trouverez pas NOPAT dans les états financiers, mais vous pouvez le calculer en suivant cette formule simple -

Jetez également un œil au Guide d'analyse des ratios.

Formule NOPAT = bénéfice d'exploitation avant impôt * (1 - impôt)

Maintenant, comment obtiendriez-vous le chiffre du bénéfice d'exploitation? Pour connaître le bénéfice d'exploitation, vous devez examiner le compte de résultat et découvrir le bénéfice d'exploitation ou le bénéfice d'exploitation. Comprenons cela avec un exemple de ROIC -

• Pour calculer NOPAT, il vous suffit de déduire la part fiscale du résultat d'exploitation.
• Dans le cas d'un dividende, si vous avez payé un dividende au cours de l'année, vous devez le déduire du revenu net.
• La dette est ce que l'entreprise a emprunté à une institution financière ou à des banques, et les capitaux propres sont ce que l'entreprise a obtenu auprès des actionnaires.

Interprétation

Dès l'explication, vous avez peut-être compris que le rendement du capital n'est pas un ratio facile à calculer. Mais indépendamment de toutes ces complexités, si vous pouvez trouver un retour sur le capital, cela vous aiderait beaucoup à décider de la situation de l'entreprise. Voici pourquoi -

• Il prend en compte la plupart des éléments lors du calcul du ratio. Vous prenez en compte le revenu net ou NOPAT et également le capital investi par l'entreprise. Cela produit donc le bon pourcentage du profit à la fin de l'année.
• Ce ratio met davantage l'accent sur les revenus d'exploitation et n'inclut pas toujours d'autres revenus. Cela signifie que c'est la forme la plus pure de calcul pour déterminer le pourcentage de profit.

Exemple de rendement du capital investi

Si vous trouvez le ROIC d'une entreprise supérieur à 20% au cours des dernières années, vous pouvez envisager d'investir dans l'entreprise, mais assurez-vous de prendre en compte chaque chiffre et chaque détail lors du calcul de ce ratio.

Calcul du ROIC pour Infosys

Nous examinerons le compte de résultat et le bilan d'Infosys pour les fin d'année 2014 et 2015, puis nous calculerons le ratio ROIC pour les deux années.

Jetons d'abord un coup d'œil au bilan.

Bilan au 31 mars 2014 et 2015 -

source: Rapport annuel d'Infosys

Compte de résultat de l'exercice clos les 31 mars 2014 et 2015 -

source: Rapport annuel d'Infosys

Maintenant, calculons le rendement du capital investi.

• Comme il y a un montant négligeable d'autres revenus, nous avons pris en compte la totalité des revenus en établissant le bénéfice de l'année. De plus, aucun dividende n'est mentionné, nous n'avons donc pas déduit le montant du bénéfice.
• Comme Infosys est une société totalement exempte de dettes, seuls les fonds propres sont considérés comme des capitaux investis.

Si nous en arrivons à interpréter le ratio de rendement du capital investi pour les deux années, nous pourrions facilement dire qu'Infosys est une entreprise qui a réussi à générer un excellent retour sur capital pour les deux années. Donc, du point de vue des investisseurs, Infosys peut sembler un bon endroit pour investir leur argent.

Pourquoi le rendement du capital investi de Home Depot augmente-t-il?

Home Depot est un fournisseur au détail d'outils de rénovation domiciliaire, de produits de construction et de services. Elle opère aux États-Unis, au Canada et au Mexique.

Quand nous regardons le ratio de Home Depot, nous constatons que le rendement du capital de Home Depot a grimpé en flèche depuis 2010 et se situe actuellement à 25,89%.

Quelles sont les raisons d'une telle augmentation?

source: ycharts

Laissez-nous enquêter et découvrir les raisons.

Le ratio de rendement du capital investi peut augmenter soit en raison d'une augmentation du 1) du revenu net 2) de la diminution des capitaux propres 3) de la diminution de la dette

# 1 - ÉVALUATION DU BÉNÉFICE NET DU DÉPÔT À DOMICILE

Home Depot a augmenté son bénéfice net de 2,26 milliards de dollars à 7,00 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 210% en 6 ans. Cela a considérablement augmenté le numérateur et est l'un des principaux contributeurs à la hausse du ratio ROIC

source: ycharts

# 2 - ÉVALUATION DES CAPITAUX PROPRES DE HOME DEPOT

Nous notons que l'avoir des actionnaires de Home Depot a diminué de 65% au cours des 4 dernières années. La baisse des capitaux propres a contribué à la diminution du dénominateur du ratio ROIC. Avec cela, nous notons que la diminution des capitaux propres a également contribué de manière significative à l'augmentation du ratio Home Depot

source: ycharts

Si nous regardons la section Capitaux propres de Home Depot, nous trouvons les raisons possibles d'une telle diminution.

1. Le cumul des autres pertes globales a entraîné une baisse des capitaux propres en 2015 et 2016.
2. Les rachats accélérés ont été la deuxième et la plus importante raison de la baisse des capitaux propres en 2015 et 2016.

# 3 - Évaluation de la dette de Home Depot

Examinons maintenant la dette de Home Depot. Notons que la dette de Home Depot est passée de 9,682 milliards de dollars en 2010 à 21,32 milliards de dollars en 2016. Cette augmentation de 120% de la dette s'est traduite par une baisse du ratio de ROIC.

source: ycharts

Résumé -

Nous notons que le ratio de rendement du capital investi de Home Depot est passé de 12,96% en 2010 à 25,89% en 2016 en raison des éléments suivants:

1. Le revenu net a augmenté de 210% au cours de la période 2010-2016 (un contributeur majeur au numérateur)
2. Les capitaux propres ont diminué de 65% au cours de la période correspondante. (un contributeur majeur au dénominateur)
3. Une augmentation globale du ratio ROIC due aux deux facteurs ci-dessus (1 et 2) a été compensée par l'augmentation de 120% de la dette au cours de la période correspondante.

Ratios ROIC par industrie

Quelle est la bonne référence pour un bon ratio? La réponse est que cela dépend!

Cela dépend du type d'industrie dans lequel il opère. Nous ne pouvons pas comparer le ratio d'Amazon avec celui de Home Depot car ils opèrent dans un secteur totalement différent.

Ci-dessous, nous avons documenté le rendement du secteur sur un ratio de capital investi qui vous aidera avec les chiffres approximatifs de ce qui semble être un bon ratio de ROIC.

Deux points importants à noter ici -

• Les secteurs à forte intensité de capital comme les télécommunications, l'automobile, le pétrole et le gaz, les services publics et les grands magasins ont tendance à générer un faible retour sur investissement
• Les sociétés pharmaceutiques, Internet et d'applications logicielles ont tendance à générer un meilleur rendement sur un ratio de capital investi

Jetons un coup d'œil à quelques-unes des meilleures entreprises dans certains secteurs importants. Veuillez noter que la source du rendement de l'industrie sur le ratio du capital investi est ycharts.

Exemple de l'industrie des grands magasins

• Nous notons ce qui suit dans l'exemple de l'industrie de l'Internet et du contenu. Nous notons que Nordstorm a un ratio ROIC de 13%; d'autre part, Macy's a un ratio de 8,7%
• De nombreuses entreprises comme Sears Holding, Bon-Ton Stores, JC Penney Co affichent un ratio de retour sur capital investi négatif.

Exemple de l'industrie Internet et du contenu

• Les sociétés Internet et de contenu ne sont généralement pas à forte intensité de capital comme les sociétés de services publics ou d'énergie. Par conséquent, nous pouvons voir que le ratio de rendement du capital investi de cette industrie est plus élevé.
• Alphabet, Facebook et Baidu ont un ratio de 15%, 20% et 35%, respectivement.
• Yahoo, JD.Com et Twitter, cependant, ont un retour négatif sur le capital investi.

Exemple de l'industrie des télécommunications

Veuillez consulter ci-dessous la liste des principales sociétés de télécommunications aux États-Unis, ainsi que le calcul du ROIC et la capitalisation boursière.

Nous notons ce qui suit dans l'exemple de ROIC de l'industrie des télécommunications.

• Nous notons que le secteur des télécommunications est un secteur à forte intensité de capital et que son ratio de rendement du capital investi est inférieur.
• AT&T, China Mobile et Verizon ont un ratio de 5%, 12% et 10%, respectivement.
• Le groupe Vodafone, en revanche, a un ratio négatif de -4%

Exemple de l'industrie E&P du pétrole et du gaz

• Nous notons que le secteur du pétrole et du gaz est un secteur à forte intensité de capital et a un ratio ROIC plus faible.
• Un ralentissement du secteur pétrolier et gazier depuis 2013 a entraîné une baisse de rentabilité et des pertes dans la plupart des cas.
• Parmi ces principales sociétés pétrolières et gazières, 8 sociétés ont un ratio négatif.
• Seules deux entreprises, à savoir CNOOC et Concho Resources, ont un ratio positif de 4% et 1%, respectivement.

Exemple de l'industrie automobile

• Encore une fois, le secteur automobile est très capitalistique et nous constatons que la plupart des entreprises affichent un ratio ROIC plus faible.
• Toyota Motors, Honda Motor et General Motors ont un ratio de 6%, 2% et 8%, respectivement.
• Tesla, en revanche, a un ratio négatif de -25%

Exemple de l'industrie des services publics

• Comme indiqué précédemment, les services publics sont également un secteur à forte intensité de capital et ont un ratio ROIC inférieur.
• National Grid, Dominion Resources et Exelon ont un ratio de 6,8%, 4,7% et 1,9%, respectivement.
• Entergy, en revanche, a un ratio négatif de -0,7%

Limites

• Le ratio ROIC est très complexe à calculer. Les investisseurs, lorsqu'ils ont besoin de calculer le ratio de rendement du capital investi, peuvent l'aborder sous un angle différent. Ils peuvent calculer le capital investi en déduisant les passifs courants non rémunérés (NIBCLS) du total des actifs ou en tenant simplement compte de la dette à court terme, de la dette à long terme et des capitaux propres. Et pour calculer le revenu net, il existe de nombreuses approches. La seule chose dont il faut se souvenir est que le principal objectif du revenu net est le revenu provenant des activités de l'entreprise, et non les autres revenus.
• Ce ratio ne convient pas aux personnes sans expérience en finance. Souvent, ils ne comprendraient pas les subtilités de ce ratio tant qu'ils n'avaient pas les connaissances de base en finance.

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En dernière analyse

Après avoir tout discuté en détail, nous arrivons à la conclusion que le ROIC est un excellent ratio à calculer si vous voulez savoir comment une entreprise se porte dans un sens réel. Si le ratio de rendement du capital investi peut être suivi au fil des ans, cela donnerait certainement une image claire de la façon dont une entreprise se porte. Ainsi, si en tant qu'investisseur, vous souhaitez investir votre argent dans une entreprise, calculez d'abord le retour sur capital investi, puis décidez si c'est un bon pari pour vous ou non.