Modèle de tarification des immobilisations (CAPM)

Définition du modèle de tarification des immobilisations (CAPM)

Le modèle de tarification des actifs financiers (CAPM) est une mesure de la relation entre le rendement attendu et le risque d'investissement en sécurité. Ce modèle est utilisé pour analyser les titres et les évaluer en fonction du taux de rendement attendu et du coût du capital impliqué.

Formule CAPM

La formule CAPM (modèle d'évaluation des immobilisations) est représentée ci-dessous

Taux de rendement attendu = prime sans risque + bêta * (prime de risque de marché)

Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)

Composants de CAPM

Le calcul CAPM fonctionne sur l'existence des éléments suivants

# 1 - Retour sans risque (Rrf)

Le taux de rendement sans risque est la valeur attribuée à un investissement qui garantit un rendement sans risque. Les investissements dans des titres américains sont considérés comme ne comportant aucun risque car il y a un risque minime de défaillance du gouvernement. Généralement, la valeur du rendement sans risque équivaut au rendement d'une obligation d'État américaine à 10 ans.

# 2 - Prime de risque de marché (Rm - Rrf)

La prime de risque de marché est le rendement attendu qu'un investisseur reçoit (ou s'attend à recevoir à l'avenir) en détenant un portefeuille à risque au lieu d'actifs sans risque. Le taux de prime permet à l'investisseur de décider si l'investissement dans les titres doit avoir lieu, et si oui, le taux qu'il gagnera au-delà du rendement sans risque offert par les titres d'État.

# 3 - Bêta (βa)

Le bêta est une mesure de la volatilité d'une action par rapport au marché en général. Les fluctuations qui seront causées dans le stock en raison d'un changement des conditions du marché sont désignées par Beta. Par exemple, si le bêta d'une action est de 1,2, cela entraînerait un changement de 120% en raison de tout changement sur le marché général. Le contraire est le cas pour Beta inférieur à 1. Pour Beta, qui est égal à 1, le stock est en phase avec les changements du marché.

Exemples de CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Voici des exemples de CAPM (modèle de tarification des immobilisations)

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de modèle de tarification des immobilisations (CAPM) ici - Modèle Excel de modèle de tarification des immobilisations (CAPM)

Exemple 1

Supposons qu'un stock possède les informations suivantes. Il est coté à la bourse de Londres et opère dans toute l'Europe. Le rendement d'un Trésor britannique à 10 ans est de 2,8%. Le stock en question est censé gagner 8,6% selon les données historiques. Le bêta de l'action est de 1,4, c'est-à-dire qu'il est volatil à 140% face aux changements du marché boursier général.

Le taux de rendement attendu du stock sera calculé comme ci-dessous.

Formule CAPM ( Rendement attendu) = Rendement sans risque (2,8%) + Bêta (1,4) * Prime de risque de marché (8,6% -2,8%)

  • = 2,8 + 1,4 * (5,8)
  • = 2,8 + 8,12

Taux de rendement attendu = 10,92

Exemple # 2

Thomas doit prendre la décision d'investir dans Stock Marvel ou Stock DC en utilisant le modèle CAPM illustré par la capture d'écran suivante du travail. Thomas doit décider d'investir dans Stock Marvel ou Stock DC avec les informations données à sa disposition. Marvel - Retour 9,6%, Bêta 0,95. DC - Rendement 8,7%, Bêta 1,2. Un rendement sans risque sur le marché, tel que mesuré par le rendement des actions gouvernementales, est de 5,6%.

Le taux de rendement attendu de la merveille boursière sera calculé comme ci-dessous.

Formule - Rendement attendu = Rendement sans risque (5,60%) + Bêta (95,00) * Prime de risque de marché (9,60% -5,60%)

Taux de rendement attendu = 9,40%

Le taux de rendement attendu de l'action DC sera calculé comme suit.

Formule - Rendement attendu = Rendement sans risque (5,6%) + Bêta (1,2) * Prime de risque de marché (8,7% -5,6%)

Taux de rendement attendu = 9,32%

Ainsi, l'investisseur devrait investir dans Stock Marvel.

Avantages du CAPM

  • Le CAPM ne prend en compte que le risque systématique ou de marché ou non le seul risque inhérent ou systémique du titre. Ce facteur élimine le flou associé au risque d'un titre individuel, et seul le risque de marché général, qui a un certain degré de certitude, devient le facteur principal. Le modèle suppose que l'investisseur détient un portefeuille diversifié et que, par conséquent, le risque non systématique est éliminé entre les avoirs en actions.
  • Il est largement utilisé dans le secteur financier pour calculer le coût des fonds propres et finalement pour calculer le coût moyen pondéré du capital, qui est largement utilisé pour vérifier le coût du financement provenant de diverses sources. Il est considéré comme un bien meilleur modèle pour calculer le coût des capitaux propres que les autres modèles actuels comme le modèle de croissance des dividendes (DGM)
  • C'est un modèle universel et facile à utiliser. Compte tenu de la présence étendue de ce modèle, celui-ci peut facilement être utilisé pour des comparaisons entre les stocks de divers pays.

Inconvénients du CAPM

  • Le modèle de tarification des immobilisations repose sur diverses hypothèses. L'une des hypothèses est qu'un actif plus risqué produira un rendement plus élevé. Ensuite, les données historiques sont utilisées pour calculer la version bêta. Le modèle suppose également que les performances passées sont une bonne mesure des résultats futurs du fonctionnement d'un titre. Cependant, c'est loin d'être la vérité.
  • Le modèle suppose également que le rendement sans risque restera constant au cours de l'investissement en actions. Si le rendement des titres du Trésor public augmente ou diminue, cela modifiera le rendement sans risque et éventuellement le calcul du modèle. Il n'est pas pris en compte lors du calcul du CAPM
  • Le modèle suppose que les investisseurs ont accès aux mêmes informations et disposent du même processus décisionnel en ce qui concerne les risques et les rendements associés aux titres. Il suppose que pour un rendement donné, les investisseurs préféreront les titres à faible risque aux titres à haut risque. Pour un risque donné, les investisseurs préféreront des rendements plus élevés à des rendements plus faibles. Bien qu'il s'agisse d'une directive générale, certains des investisseurs les plus extravagants pourraient ne pas être d'accord avec cette théorie.

Limites du modèle de tarification des immobilisations

Outre les hypothèses directement liées aux facteurs entourant le stock et la formule de calcul du modèle de tarification des immobilisations, il existe une liste d'hypothèses générales retenues par le modèle, qui méritent d'être examinées.

  • Seuls les rendements et les risques liés aux titres sont des facteurs décisionnels pour un investisseur. Il n'y a aucune responsabilité de la croissance à long terme ou des facteurs qualitatifs autour d'un titre qui pourraient inciter l'investisseur à prendre une mesure alternative.
  • Il y a une concurrence parfaite sur le marché et aucun investisseur ne peut influencer les prix ou les rendements d'une action. Il n'y a pas de limite à la vente à découvert d'une action; ni leur contrôle sur la divisibilité des unités d'achat et de vente.
  • Il n'y a aucun impôt en ce qui concerne les rendements gagnés ou les coûts d'emprunt par rapport au montant qui est en outre utilisé pour gagner des intérêts sur l'investissement.
  • Enfin, le modèle suppose que l'investisseur a une aversion au risque et qu'il est censé agir comme un être rationnel et maximiser son utilité.

Conclusion

Le CAPM est largement considéré comme l'un des principaux modèles de calcul du risque et des rendements associés à l'investissement en actions. Bien qu'il utilise quelques hypothèses, la raison d'être du modèle et sa facilité d'utilisation en font l'un des moyens acceptés et logiques d'aider les investisseurs dans leur prise de décision.