Les obligations de sociétés

Que sont les obligations d'entreprise?

Les obligations de sociétés sont des titres à revenu fixe émis par des sociétés avec des paiements fixes promis de manière périodique. Ces paiements fixes sont à nouveau séparés en deux composantes à savoir le coupon et la valeur notionnelle ou nominale. Lorsqu'une obligation d'entreprise est émise par l'organisation, l'organisation accepte le montant fixe des investisseurs à un prix d'émission qui peut être supérieur ou inférieur au notionnel en fonction des conditions du marché. Lorsque le montant d'émission déterminé par le prix d'émission est supérieur au montant national, les obligations se négocient à prime et les phénomènes inverses sont considérés comme une obligation à escompte. Les obligations de sociétés sont répertoriées dans différents types en fonction du risque et des conditions de l'obligation.

Liste des 5 principaux types d'obligations d'entreprise

Vous trouverez ci-dessous la liste des types d'obligations d'entreprise les plus courants

# 1 - Obligations senior

Ces obligations garantissent une créance préliminaire aux investisseurs sur les actifs de la société en cas de faillite de la société. En d'autres termes, les détenteurs d'obligations senior reçoivent des paiements avant même que les actionnaires soient payés.

# 2 - Senior sécurisé

Ces obligations garanties sont adossées aux propriétés ou aux actifs de l'organisation émettrice et les investisseurs ont une créance sur les actifs ou propriétés déclarés. Par conséquent, ils sont en avance sur les autres prêteurs dans la file d'attente pour être remboursés.

# 3 - Senior non garanti

Ces types d'obligations d'entreprise ne sont adossés à aucune garantie et sont donc plus risqués que le type garanti senior, mais ils sont moins risqués que les autres obligations non garanties détenues par les investisseurs tout au long de la file d'attente de remboursement. Ils ont une longueur d'avance sur les obligataires non garantis dans la file d'attente de remboursement.

# 4 - Subordonné

Ce type d'obligataires subordonnés reçoit leurs paiements de la société une fois que les trois obligataires ci-dessus sont payés. Cependant, ils reçoivent toujours leurs paiements avant les autres créanciers et actionnaires.

# 5 - Obligations convertibles

Ces obligations convertibles peuvent être converties en un nombre fixe d'actions de la société à un prix fixe tel que mentionné dans la liste des conditions de l'obligation. Ces obligations ont une double caractéristique de paiements fixes pendant un certain temps et d'appréciation du capital une fois converties en actions.

Prix ​​et rendement à l'échéance (YTM) d'une obligation d'entreprise

Le prix et le rendement correspondant d'une obligation sont déterminés par les facteurs suivants.

  1. Demande de l'obligation sur le marché: C'est l'intérêt ouvert exprimé sous la forme d'une offre et demande des prix cotés sur le marché.
  2. Notations attribuées à l'obligation par les agences de notation de crédit telles que Moodys, Fitch et S&P.
  3. Âge de l'obligation: il indique le nombre d'années restantes jusqu'à l'échéance. La tendance générale des prix est que son prix se rapproche de la valeur nominale (valeur nominale) à mesure que l'échéance approche.

Le rendement correspondant de l'obligation pour le prix coté est le taux qui est utilisé pour actualiser les flux de trésorerie futurs de sorte que sa valeur soit égale au prix actuel de l'obligation. Il est calculé à l'aide de la formule suivante.

Prix ​​de l'obligation = Coupon1 / (1 + YTM) 1 + Coupon2 / (1 + YTM) 2 + …… Coupon n / (1 + YTM) n + Valeur faciale / (1 + YTM) n

La résolution de YTM dans l'équation ci-dessus donne le rendement à l'échéance de l'obligation. YTM suppose un taux unique utilisé pour actualiser tous les flux de trésorerie de sorte que la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie actualisés à YTM donne le prix de marché actuel de l'obligation.

Exemple

Calculez le YTM d'une obligation de 20 ans de 1000 $ par valeur avec un taux de coupon de 6% qui se négocie à un prix de 802,07 $.

Solution:

Coupon C = 0,06 * 1000 = 60

802.07 = ∑ t = 1 20 60 / (1 + YTM) t + 1000 / (1 + YTM) 20

Calculer YTM via un essai et une erreur ou un solveur dans Excel donne le résultat

YTM = 8,019%

Relation prix-rendement des obligations d'entreprise

Le prix et les rendements partagent une relation inverse de telle sorte qu'à mesure que le prix augmente, le rendement a tendance à diminuer et vice-versa.

La pente du graphique ci-dessus démontre la sensibilité de l'obligation. Cette pente est appelée la durée effective de l'obligation. En d'autres termes, la duration effective mesure la sensibilité du prix de l'obligation à la variation du rendement. Il est défini comme la variation moyenne du prix de l'obligation pour une variation de 1% du rendement.

La formule de la durée effective est donnée comme suit:

Durée effective = (V -  - V + ) / 2V 0 Δy
  • V - = Valeur de l'obligation lorsque le rendement est diminué
  • V + = Valeur de l'obligation avec une augmentation de rendement.
  • V 0 = Valeur d'origine de l'obligation
  • Δy = Modification du rendement.

Caractéristiques des obligations d'entreprise

Voici les caractéristiques des obligations d'entreprise.

# 1 - La diffusion des obligations d'entreprise

Les obligations de sociétés sont généralement plus risquées que les obligations d'État émises par les gouvernements fédéraux ou les organismes locaux comme les municipalités, etc. Comme il est plus risqué, le rendement attendu par un investisseur rationnel est plus comparé aux obligations d'État qui se reflètent dans leurs YTM élevés par rapport au gouvernement obligations. Le rendement supplémentaire requis par l'investisseur par rapport aux obligations d'État est appelé le spread.

# 2 - Options intégrées dans une obligation d'entreprise

Certaines des obligations d'entreprise sont assorties de fonctionnalités d'achat et de vente intégrées, telles que déclarées par l'émetteur des obligations d'entreprise.

Une obligation remboursable est remboursée avant l'échéance de l'obligation lorsque le prix de l'obligation atteint le prix d'appel. Un prix d'appel est un prix déclaré auquel l'obligation peut être rappelée par l'émetteur qui rembourse la valeur nominale à l'investisseur avant l'échéance. Le prix d'une obligation remboursable est généralement inférieur à celui de l'obligation comparable non remboursable en raison du risque pour l'investisseur que l'obligation remboursable puisse être appelée bien avant l'échéance

Une obligation puttable est une option intégrée dans le contrat obligataire qui protège l'investisseur lorsque le prix de l'obligation descend en dessous du prix d'émission. Un acheteur de l'obligation putable est assuré à la diminution du prix de l'obligation lorsque les taux d'intérêt augmentent et donc avantageux pour le détenteur de l'obligation. Par conséquent, le prix de l'obligation putable est élevé par rapport à l'obligation normale normale. Par conséquent, l'obligation puttable est remboursée au prix de vente même si le prix de l'obligation est inférieur au prix de vente avant l'échéance à la date de vente.

Conclusion

La plupart des organisations préfèrent les obligations d'entreprise aux prêts à long terme pour lever des fonds, car elles offrent des caractéristiques avantageuses pour les investisseurs et les emprunteurs, alors qu'elles sont également négociées activement sur le marché secondaire. Par conséquent, ils constituent une composante importante de la structure du capital d'une entreprise.