Rendement à l'échéance (définition) | Comment calculer YTM?

Définition du rendement à l'échéance

Le rendement à l'échéance (YTM) est le rendement attendu d'une obligation qu'un investisseur recevra si elle est détenue jusqu'à la date d'échéance de l'obligation. En d'autres termes, il fait référence aux rendements qu'une obligation obtiendra compte tenu de tous les paiements effectués à temps tout au long de la durée de vie de l'obligation. Le rendement de remboursement ou le rendement comptable sont d'autres termes utilisés pour mentionner le rendement à l'échéance. Il assimile la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs de l'obligation (paiements de coupon périodiques et montant du principal à l'échéance) à la valeur marchande de l'obligation. Il est exprimé en taux annuel bien qu'il s'agisse d'un rendement obligataire à long terme.

Il peut être calculé pour les obligations ainsi que pour d'autres titres à intérêt fixe à long terme comme les cochettes. Contrairement au rendement actuel qui mesure la valeur actuelle de l'obligation alors que le rendement à l'échéance mesure la valeur de l'obligation à la fin de la durée d'une obligation.

Formule de rendement à l'échéance

YTM considère le rendement effectif de l'obligation qui est basé sur la composition. La formule ci-dessous se concentre sur le calcul du rendement approximatif à l'échéance, tandis que le calcul du YTM réel nécessitera des essais et des erreurs en considérant différents taux dans la valeur actuelle de l'obligation jusqu'à ce que le prix corresponde au prix réel du marché de l'obligation. De nos jours, il existe des applications informatiques qui facilitent le calcul facile du YTM de l'obligation.

Rendement approximatif à l'échéance = [C + (FP) / n] / [(F + P) / 2]

Où,

C = Paiement du coupon
F = valeur faciale
P = Prix
n = Années jusqu'à maturité

Dans la formule ci-dessous de la valeur actuelle de l'obligation, le rendement à l'échéance (r) peut être calculé.

Valeur actuelle de l'obligation = [C / (1 + r)] + [C / (1 + r) ^ 2]. . . . . . [C / (1 + r) ^ t] + [F / (1 + r) ^ t]

Pour calculer le rendement à l'échéance d'une obligation, la valeur actuelle de l'obligation doit être connue. De cette manière, le rendement à l'échéance (r) peut être calculé en sens inverse à l'aide de la valeur actuelle de la formule de l'obligation.

Exemple de rendement à l'échéance

ABC Inc émet une obligation d'une valeur nominale de 1500 $ et le prix réduit est de 1200 $. Le coupon annuel de l'obligation est de 10%, soit 150 $ par an. L'obligation arrivera à échéance après 10 ans.

Rendement approximatif à l'échéance = [C + (FP) / n] / (F + P) / 2
= [150 + (1 500 USD - 1 200 USD) / 10] / (1 500 USD + 1 200 USD) / 2
= 13,33%

Le rendement à l'échéance approximatif de l'obligation est de 13,33%, ce qui est supérieur de 3% au taux du coupon annuel.

En utilisant cette valeur comme rendement à l'échéance (r), dans la valeur actuelle de la formule de l'obligation, la valeur actuelle serait de 1239,67 $; ce prix est quelque peu proche du prix actuel de l'obligation qui est de 1 200 $.

Lorsqu'une obligation est achetée à un taux actualisé, la valeur actuelle du rendement à l'échéance est élevée. Dans cet exemple, la valeur actuelle de l'obligation est inférieure à la valeur calculée par la formule de la valeur actuelle qui est de 1239,67 $. Par cela, nous pouvons confirmer que le YTM est supérieur à 13,33%

Par essais et erreurs, le YTM réel, dans ce cas, est de 13,81% qui est calculé en ajustant le taux estimé pour faire correspondre la valeur actuelle de l'obligation avec le prix de l'obligation.

Grâce aux progrès technologiques, YTM peut être calculé à l'aide de diverses applications informatiques et sites Web.

Avantages

Le rendement à l'échéance permet à un investisseur de comparer la valeur actuelle de l'obligation avec d'autres options d'investissement sur le marché.
TVM (Time value of money) est prise en compte lors du calcul de YTM, ce qui permet une meilleure analyse de l'investissement en ce qui concerne un rendement futur.
Cela favorise la prise de décisions crédibles quant à savoir si l'investissement dans l'obligation rapportera de bons rendements par rapport à la valeur de l'investissement dans l'état actuel.

Désavantages

Le rendement à l'échéance (YTM) considère que les paiements de coupon seront réinvestis alors qu'en réalité, le taux de réinvestissement a tendance à varier.
L'impact de facteurs tels que l'amortissement des fonds, les options d'achat ou les options de vente au sein d'une structure obligataire est ignoré dans le YTM.
Les impôts payés ne sont pas pris en compte dans les calculs du rendement à l'échéance (YTM) et peuvent donc donner une image incorrecte de la réalité.
Il ne tient pas compte des coûts liés à l'achat ou à la vente des obligations.
Le calcul nécessite beaucoup d'essais et d'erreurs, ce qui prend du temps et nécessite beaucoup de conjectures en ce qui concerne la valeur à utiliser pour aligner le prix de l'obligation et la valeur actuelle.

Les points importants

Une obligation achetée au rabais a un rendement à l'échéance (YTM) plus élevé que son rendement actuel puisque la valeur actuelle de l'obligation est inférieure.
Une obligation premium a un YTM inférieur à son rendement actuel puisque la valeur actuelle de l'obligation est plus élevée.
Il est plus fiable que le rendement actuel car il tient compte de la valeur temporelle de l'argent.
Le rendement au call et le rendement au put sont des variations de YTM selon que l'obligation est callable ou puttable respectivement.

Conclusion

Le rendement à l'échéance est le taux de rendement qu'une obligation atteindra l'investisseur si l'obligation est détenue jusqu'à son échéance.
Un investisseur peut estimer si l'achat d'une obligation vaut l'investissement en examinant le rendement à l'échéance de l'obligation.
Divers facteurs, y compris la valeur temporelle de l'argent, sont pris en compte lors du calcul de YTM.
Le rendement à l'échéance (YTM) peut être calculé pour les obligations ainsi que pour d'autres titres à intérêt fixe à long terme. Les placements obligataires peuvent être des obligations de sociétés, des obligations municipales, des bons du Trésor pour n'en nommer que quelques-uns.