Définition de liaison série
Les obligations en série, contrairement aux obligations à puce ou à terme qui remboursent la totalité du capital à l'échéance, le remboursent par versements à intervalles réguliers, c'est-à-dire que la totalité de l'émission est constituée de plusieurs titres ou CUSIP de maturités variables et chacun de ces CUSIP ou un lot de CUSIP arrive à échéance à un moment différent selon un calendrier de remboursement spécifié dans l'acte de fiducie.
Généralement, ceux-ci sont émis par les centres, les gouvernements des États ou les municipalités pour financer de grands projets de travaux publics, tels que les autoroutes, les routes à péage, les ponts aériens, les écoles, etc. un flux de trésorerie cohérent et régulier est attendu. Ces revenus sont utilisés pour rembourser la dette, ils sont donc parfois également appelés obligations à revenus.
Par rapport aux obligations amortissables, qui consistent en une obligation à échéance unique, une émission d'obligations en série consiste en des obligations à échéances multiples. Dans l'amortissement des obligations, une partie de chaque paiement se compose du principal et de la partie restante des intérêts, tandis que pour les obligations en série, le principal est remboursé à des dates précises.
Exemple de liaison série
Voici des exemples d'obligations en série.
Exemple 1
Supposons que l'émetteur émette des obligations en série d'une valeur de 10 millions de dollars au 1er janvier 2010 à 10% d'intérêt annuel payable le 31 décembre de chaque année. L'émetteur précise également le calendrier de remboursement suivant:
Les inférences suivantes peuvent être faites à partir du tableau ci-dessus:
- Jusqu'au 31 décembre 2014, 10 millions de dollars entiers sont dus à l'intérêt annuel de 1 million de dollars
- Jusqu'au 31 décembre 2015, la totalité de 10 millions de dollars est due à l'intérêt annuel de 1 million de dollars, cependant, à cette date, 2 millions de dollars sont rachetés, laissant le solde de 8 millions de dollars, pour les années à venir
- Chaque 31 décembre suivant, 2 millions de dollars sont remboursés, réduisant le solde de 2 millions de dollars, pour les années à venir et réduisant ainsi les intérêts débiteurs en conséquence.
Exemple # 2 - Comté d'Ulster
Comme mentionné précédemment, les municipalités sont l'un des émetteurs d'obligations en série et sont régies par le Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) aux États-Unis. Ils disposent d'une base de données électronique des obligations émises par eux, qui contient également toutes les informations sur leurs émissions d'obligations en série. Cette base de données s'appelle Electronic Municipal Market Access (EMMA).
Les émissions d'obligations en série sont accessibles sur ce site: emma.msrb.org
Ce site Web contient également des déclarations officielles détaillées publiées par les émetteurs sur plusieurs de ces questions, qui donnent des informations telles que le calendrier de remboursement, l'imposition de l'émission, la situation financière actuelle de l'émetteur, les sociétés ou institutions susceptibles de payer les émissions, etc. . Voici un de ces problèmes:
Obligations d'amélioration publique (série) du comté d'Ulster, New York
- Dans ce numéro, des obligations en série d'obligations générales d'une valeur de 5280000 $ ont été émises conformément à leur communiqué officiel daté du 1er août 2019 pour l'amélioration de l'immobilier public.
- Ceux-ci arriveront à échéance le 15 novembre 2019-2027 et ne sont pas soumis à un remboursement avant l'échéance, c'est-à-dire à toute date antérieure et le calendrier de remboursement du principal est le suivant:
Source: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: déclaration officielle datée du 1er août 2019
- Les titres visés par cette émission ont une valeur nominale de 5000 $ chacun
- Un achat sera effectué uniquement sur le système d'inscription en compte, c'est-à-dire qu'il n'y aura pas de transfert physique d'obligation, seules les inscriptions par virement seront effectuées dans les livres de Depository Trust Company (DTC) et des participants directs / indirects.
- Le comté générera des revenus en percevant des impôts sur les biens immobiliers selon les procédures, les limites et la formule énoncées dans la «loi sur la limitation des prélèvements fiscaux»
- Les revenus ainsi générés sont transférés le long de la chaîne via DTC pour le paiement des intérêts et du principal
- Voici le flux de titres et de trésorerie
- Le comté fait savoir que les obligations sont émises, ce qui est transmis aux détenteurs d'obligations via une chaîne de DTC qui à son tour informent les participants directs / indirects.
- Les porteurs d'obligations potentiels approchent leur participant le plus proche et expriment leur intérêt à acheter et déposer des fonds pour le même
- Les participants transmettent le mot tout au long de la chaîne
- Le comté est responsable de la livraison des titres tout au long de la chaîne
- La même chaîne est suivie pour les paiements d'intérêts et de principal
- Ce flux est maintenu pour une pénétration plus profonde des titres
Avantages des obligations série
- Réduit le risque de défaut : comme le principal est remboursé par versements à intervalles réguliers, la totalité du montant n'est pas exigible à une seule date, et par conséquent, cela réduit les cas de défaut avec chacun de ces remboursements en réduisant l'impact d'événements futurs imprévus qui pourraient conduire à indisponibilité d'une somme importante à la date d'échéance unique.
- Attire plus d'investisseurs: les investisseurs avec des horizons temporels différents peuvent investir dans ces obligations en fonction de leurs besoins d'investissement, ces obligations sont donc lucratives pour un plus grand nombre d'investisseurs. De plus, les taux d'intérêt varient également. Les obligations à échéance plus courte ont des taux d'intérêt plus bas, tandis que les obligations plus longues ont des taux d'intérêt plus élevés pour compenser l'investisseur pour un risque plus élevé.
- Réduction du coût de la dette : les émetteurs les préfèrent car ils réduisent les intérêts débiteurs à chaque date de remboursement du capital. Cela conduit à un coût d'intérêt moyen pondéré inférieur à celui d'une obligation à balle.
Inconvénients des obligations série
- Risque de réinvestissement: bien que ceux-ci réduisent le risque de défaut pour les investisseurs, ils créent un risque de réinvestissement si l'environnement des taux d'intérêt est en baisse. Les investisseurs peuvent avoir besoin de recourir à des contrats dérivés tels que des accords de taux à terme, ou des swaps ou des options pour se couvrir contre une telle fluctuation des taux d'intérêt, ce qui constitue un coût supplémentaire, ou peut supporter le risque de réinvestissement.
- Ne convient pas à certains projets: ceux- ci ne doivent être émis que pour les projets qui génèrent des entrées de trésorerie cohérentes et régulières pour rembourser les principales tranches et si de tels projets font face à un certain recul, ils conduisent à une accumulation d'obligation très tôt dans le projet
Conclusion
Pour résumer, la caractéristique frappante des obligations en série est le calendrier de remboursement, qui le rend approprié pour les investisseurs d'horizons temporels différents. Ces obligations sont principalement émises par le gouvernement pour financer des projets qui fourniront à l'avenir des revenus réguliers, qui serviront à rembourser la dette de l'émission. Il peut y avoir des problèmes d'entreprise aussi, mais ce n'est pas très courant.
Ils constituent un compromis pour les investisseurs entre le risque de défaut et le risque de réinvestissement, tandis que le compromis pour les émetteurs se fait en termes de taux d'intérêt plus bas et de remboursement anticipé du principal.
