Dette convertible

Qu'est-ce qu'une dette convertible?

La dette convertible, également appelée obligation convertible, est un type d'instrument de dette qui peut être converti en actions de participation à un moment ultérieur. Il s'agit d'une sécurité hybride car elle contient à la fois des caractéristiques de dette et de capitaux propres et offre des avantages supplémentaires au détenteur.

• Semblable à une obligation ordinaire, la dette convertible est émise par l'entreprise avec un taux de coupon (taux d'intérêt) et une date d'échéance. Cette dette peut être convertie en actions de participation soit à certaines conditions, soit à l'issue d'une certaine période, en fonction du type de dette convertible émise.
• Si la valeur des actions de la société reste faible ou n'offre pas de croissance significative, l'emprunteur peut choisir de conserver son instrument sous forme de dette et de le rembourser à l'échéance.
• Alternativement, si la valeur des capitaux propres augmente de manière significative, le détenteur de l'obligation peut choisir de convertir sa dette en actions.

Termes importants de la dette convertible

1. Taux du coupon - Semblable à un instrument de dette ordinaire, une dette convertible oblige également l'émetteur à payer périodiquement des intérêts au détenteur. Le taux d'intérêt peut être fixe ou flottant selon les conditions de l'instrument.
2. Date d'échéance - Les dettes sont émises pour des périodes de temps particulières. La date d'échéance est la date à laquelle toutes les cotisations exigibles sont payées intégralement au titulaire. Dans certains instruments, la date d'échéance est considérée comme la date à laquelle les dettes sont converties en actions de participation. Cependant, dans d'autres cas, le porteur peut choisir de ne pas exercer son droit de conversion et le titre de créance serait remboursé intégralement à la date d'échéance.
3. Ratio de conversion - Un ratio de conversion spécifie le nombre d'actions que le détenteur d'obligations recevrait lors de la conversion. En termes simples, il s'agit du nombre d'actions de participation offertes par l'entreprise par unité de dette. Le ratio de conversion est prédéterminé au moment de l'émission de la dette convertible. Par exemple, un ratio convertible de 10 signifie que pour chaque unité de dette, dix actions de participation seront reçues lors de la conversion.
4. Prix ​​de conversion - Semblable au ratio de conversion, le prix de conversion est également prédéterminé au moment de l'émission. Il s'agit du prix par unité d'actions au moment de la conversion.

La relation entre le taux de conversion et le prix peut être comprise avec la formule suivante -

Comment fonctionne une dette convertible?

Exemple - M. X détient des obligations convertibles d'une valeur de 1 000 $ (10 obligations de 100 $ chacune). Le prix de conversion est de 50 $. Le taux de conversion = 20 (1000/50). Cela signifie que pour chaque obligation détenue, 20 actions sont proposées à la conversion. Le nombre total d'actions auquel M. X sera admissible lors de la conversion = 10 * 20 = 20 actions de 50 $ chacune.

Dans le même scénario, où seul le taux de conversion est donné, le prix de conversion peut être calculé comme suit: - 1000/20 = 50 $.

Effets du prix du marché sur la conversion de la dette

Afin de réaliser un profit lors de la conversion, le prix de marché des actions de participation doit être supérieur ou égal au prix de conversion. Dans un tel scénario, le détenteur de l'obligation serait plus susceptible d'exercer l'option de conversion. Alors que, si les actions se négocient à une valeur inférieure au prix de conversion, le détenteur de l'obligation risque de subir une perte et serait plus susceptible de conserver les intérêts de la dette.

Comprenons ce concept en prenant l'exemple de M. X. La valeur totale de la dette est de 1 000 $ et le prix de conversion est de 50 $. Lorsque le prix du marché par action est de 55 $, le profit que M. X peut réaliser est de 5 $ * 20 = 100 $ (5 $ par action).

Alternativement, lorsque le prix du marché de l'action est de 40 $, alors M. X risque de subir une perte totale de 10 $ * 20 = 200 $ sur l'investissement (perte de 10 $ par action).

Types de dette convertible

Voici les types de dette convertible.

# 1 - Obligations convertibles à la vanille

Il s'agit de la forme la plus courante de dette convertible dans laquelle, au moment de l'échéance, le détenteur de l'obligation a la possibilité de convertir l'obligation en actions en fonction du prix de conversion, du ratio et du prix du marché ou peut choisir de rembourser la valeur de la dette.

# 2 - Obligations convertibles obligatoires

Comme son nom l'indique, les obligations sont obligatoirement converties en actions à une date et à un taux de conversion spécifiés. Ce type de dette n'offre aucun choix au détenteur en termes de conversion de la dette. Le remboursement d'un titre de créance est double: le remboursement des intérêts et le remboursement du principal. Dans le cas des débentures obligatoirement convertibles, le remboursement du capital prend la forme d'actions de participation plutôt que d'espèces.

Il s'agit d'un mécanisme d'économie de trésorerie utilisé par l'entreprise dans lequel les liquidités disponibles sont utilisées à des fins de développement et d'expansion plutôt que pour le remboursement de la dette. Le taux de conversion et le prix sont prédéterminés au moment de l'émission de la dette et sont tarifés de manière à garantir que le détenteur obtienne la valeur nominale de l'action - pas de prime ni de réduction.

# 3 - Obligations convertibles réversibles

Dans le cas des obligations convertibles réversibles, la société a la possibilité de convertir les obligations en actions ou de les conserver sous forme de dette contrairement aux obligations convertibles vanille dans lesquelles le détenteur de l'obligation a la possibilité de convertir.

Avantages

• Du point de vue de l'investisseur, la dette convertible offre à la fois l'avantage de la dette et des capitaux propres. Le détenteur de l'obligation reçoit des paiements d'intérêts périodiques sur la dette et peut également bénéficier d'une plus-value du capital si la société se comporte bien.
• Du point de vue de l'entreprise, les titres convertibles sont un moyen plus simple de lever des fonds sans diluer la structure du capital à court terme.
• Ce type de financement conviendrait le mieux aux petites entreprises et aux startups pour lever facilement des fonds sans aucune dépendance aux performances passées.

Désavantages

• Étant donné qu'il existe une option pour convertir la dette en capitaux propres et obtenir une appréciation du capital, les entreprises sont plus susceptibles d'offrir un taux d'intérêt plus bas (taux du coupon) sur ce type de dette.
• Dans la mesure où ce type de dette est plus compliqué dans lequel de nombreuses variables doivent être prises en compte, l'investisseur individuel moyen serait plus susceptible d'opter pour des titres de créance ordinaires.

Conclusion

La dette convertible est un moyen plus simple de lever des fonds pour une entreprise qui offre aux investisseurs les avantages de la dette et des capitaux propres. Lorsqu'il est investi correctement, ce type de dette offre plus d'avantages par rapport à un instrument de dette ordinaire.