Obligations à prime

Que sont les obligations premium?

Les obligations à prime sont définies comme un instrument financier qui se négocie avec une prime, c'est-à-dire à un prix supérieur à sa valeur nominale. Une obligation se négocie avec une prime si son taux de coupon est supérieur aux taux en vigueur sur le marché ou si la société émettrice a une solvabilité élevée. Par exemple, l'obligation X a été émise à une valeur nominale de 100 $ et à un taux de coupon de 5% avec une échéance de 10 ans. Le taux d'intérêt actuel sur le marché est de 3%. Dans ce cas, Bond X aura une forte demande et sera donc négocié avec une prime, disons 110 $. Les obligations à prime peuvent être négociées sur le marché secondaire avant leur échéance. À l'échéance, ils ne rapporteront que la valeur nominale comme toute autre obligation. Cependant, l'augmentation du taux d'intérêt est quelque peu compensée par la hausse du prix de l'obligation.

En quoi sont-elles différentes des autres obligations?

Une obligation sans prime donnerait la valeur nominale plus le taux de coupon (taux d'intérêt) à l'échéance, tandis qu'une obligation à prime donnerait un coupon plus un montant qui est normalement supérieur à la valeur nominale. Ce type d'obligation ne doit pas être confondu avec un autre type d'obligation à prime émise dans le cadre du programme national d'épargne et d'investissement au Royaume-Uni et fonctionne comme une loterie.

Calcul des obligations à prime

Une obligation est évaluée en calculant la valeur actuelle de tous les futurs paiements de coupon et de la valeur nominale, également appelée valeur nominale. Gardez à l'esprit que la valeur nominale d'une obligation n'est pas le prix d'achat. Une obligation peut être achetée à, au-dessus (prime) ou en dessous de sa valeur nominale (remise).

Formule d'évaluation des obligations = valeur actuelle des paiements d'intérêts futurs + valeur actuelle de la valeur nominale

Où,

• BV = valeur de l'obligation
• r = taux d'actualisation également appelé rendement à l'échéance (YTM)
• n = Nombre de périodes jusqu'à l'échéance
• F = valeur faciale

Exemple de calcul des obligations à prime

Comprenons l'exemple suivant d'obligations à prime.

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel des obligations premium ici - Modèle Excel des obligations premium

Supposons qu'IBM Corporation ait émis une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $, d'un coupon de 6% et d'une échéance de 5 ans. L'obligation effectue des paiements de coupon annuels. Si le rendement à l'échéance (taux d'actualisation) est de 4%, le prix de l'obligation est déterminé comme suit:

Solution:

Le calcul de la valeur de l'obligation sera -

Formule d'évaluation des obligations = 57,7 + 55,47 + 53,34 + 51,28 + 49,31 + 821,92

Valeur de l'obligation = 1089,04

Le prix de l'obligation est supérieur à la valeur nominale.

C'est la méthode traditionnelle de calcul de la valeur de l'obligation. Cela peut également être calculé dans MS-Excel en utilisant la PV (fonction de valeur actuelle).

Formule de liaison à utiliser:

Valeur de l'obligation = PV (taux, nper, pmt, [fv], [type])

Où,

• Taux = YTM
• Nper = Nombre de périodes
• Pmt = Paiement du coupon
• Fv = valeur nominale
• Type = c'est une valeur logique. Pour un paiement en début de période, utilisez 1. Pour un paiement en fin de période, Omettez ou utilisez 0.

L'exemple susmentionné est également calculé dans Excel, ce qui donne la même valeur.

Veuillez vous référer au modèle Excel donné ci-dessus pour le calcul détaillé.

Une relation très importante peut également être dérivée de cette formule. Dans l'exemple décrit, le taux de coupon (r) est supérieur à YTM. Si r

Simuler deux autres combinaisons de taux de coupon et de YTM donne les résultats suivants:

** Ce graphique ressemble à une ligne droite puisque nous n'avons utilisé que deux points de données mais en réalité, lorsque nous considérons plus de points de données, il converge pour ressembler davantage à un graphique exponentiel.

Avantages des obligations à prime

Certains des avantages des obligations à prime sont les suivants:

• Le marché obligataire est très efficace et un rendement élevé rend les obligations à prime moins sensibles aux variations de taux.
• Les investisseurs auraient la possibilité de réinvestir des paiements de coupon élevés à des taux plus élevés.
• Les obligations sont moins volatiles que les actions, elles sont donc considérées comme une option d'investissement plus sûre.

Inconvénients des obligations à prime

Certains des inconvénients des obligations à prime sont les suivants:

À première vue, les obligations premium semblent assez simples, mais les investisseurs doivent procéder à une évaluation appropriée pour savoir si l'obligation premium est correctement évaluée, car les obligations surévaluées peuvent entraîner des pertes. Les facteurs suivants sont susceptibles de nuire à la rentabilité de ces obligations:

• Certains investisseurs sur le marché secondaire craignent que, dans un contexte de hausse des taux d'intérêt, le prix des obligations ne baisse. Ce type de risque est traité en tant que risque de taux d'intérêt.
• Plus la durée de l'obligation est élevée, plus l'obligation sera sensible aux variations des taux d'intérêt. Ceci est également connu sous le nom de risque de durée.
• Obligations remboursables: il s'agit d'obligations pour lesquelles la société émettrice se réserve le droit de rembourser l'obligation à tout moment avant l'échéance. Plus le coupon est élevé, plus il y a de chances qu'il soit appelé.
• Risque de crédit: les obligations à prime sont généralement émises par des entreprises et des organisations gouvernementales avec des notations de crédit impressionnantes. Cependant, lorsque l'économie chancelle, cela a un impact sur tout le reste.
• Risque d'événement: des événements tels que fusions, restructurations, rachats, etc. peuvent entraîner des changements dans la structure du capital des sociétés, affectant ainsi la crédibilité des obligations.
• Risque de réinvestissement - Plus élevé pour les obligations à long terme et celles portant des coupons plus importants.

Limitations des obligations à prime

À l'avenir, les obligations à prime comportent certaines limites.

• Pendant le boom / ralentissement économique, les obligations offrent des rendements stables pendant la croissance économique ainsi qu'un ralentissement. Mais l'inflation souvent alimentée par la croissance économique augmente les prix globaux des biens et des services, de sorte que le même revenu stable n'est pas attrayant pour les investisseurs alors qu'il semble plus attrayant pendant le ralentissement / la déflation, car le même revenu peut être utilisé pour acheter plus de biens et de services.
• Les obligations étant des instruments à revenu fixe ne reçoivent que le taux du coupon de l'obligation. Les intérêts payés restent constants pendant la durée de vie de l'obligation.

Conclusion

En un mot, les obligations premium ressemblent à une option d'investissement sûre et stable, bien que peu lucrative, car les avantages sont affectés par différents risques pendant toute la durée avant l'échéance. Les investisseurs en obligations premium devraient s'efforcer de diversifier leur portefeuille en faisant tourner les secteurs pour gérer les risques. Une analyse macroéconomique rigoureuse est également parfois nécessaire. En outre, ils n'offrent pas de rendements aussi rapides que d'autres options d'investissement comme le trading d'actions. Ceci est compréhensible lorsque nous croyons en l'investisseur commun disant: Plus le risque, plus le rendement.