Qu'est-ce que Bullet Bond?
Les Bullet Bonds (également connus sous le nom d'obligations droites) sont des obligations standard qui effectuent des paiements d'intérêts périodiques et le remboursement du montant du principal à l'échéance de l'obligation et ne contiennent aucune caractéristique exotique telle que la fonction d'achat intégrée ou la fonction de vente, etc. t le principal amorti et leur montant principal reste le même pendant toute la durée du mandat et payable uniquement à la fin du mandat.
Ces obligations sont généralement émises par des gouvernements souverains pour financer leurs dépenses et attirer une forte demande de la communauté des investisseurs, car ces obligations paient des paiements d'intérêts périodiques et ne comportent généralement pratiquement aucun risque car la probabilité de défaillance du gouvernement d'un pays est très faible. Les obligations à puce émises par un autre que le gouvernement portent des paiements d'intérêts plus élevés en raison du risque de crédit associé à tout autre émetteur autre que le gouvernement.
Exemple de Bullet Bonds
Vous pouvez télécharger ce modèle Excel Bullet Bond ici - Modèle Excel Bullet BondLe gouvernement américain a décidé d'émettre une obligation à puce libellée en dollars qui comporte un paiement d'intérêt à coupon fixe de 3,5% payable semestriellement à échéance après 5 ans avec une valeur nominale principale de 1000 $ le 1er janvier 2018. Les obligations viennent à échéance le 31 décembre 2022. Le rendement actuel de ces obligations est de 3%.
Les obligations ci-dessus effectueront un paiement tous les six mois équivalent à 35 $ et rembourseront le montant principal de 1000 $ avec le dernier paiement d'intérêt le 31 décembre 2022. Sur la base des faits, nous pouvons déterminer la valeur actuelle d'une telle obligation comme indiqué ci-dessous:
Solution:
Déterminez la valeur actuelle d'une telle obligation comme indiqué ci-dessous:
Alternativement, la même chose peut être calculée en actualisant les paiements du coupon et le paiement du principal individuellement comme indiqué ci-dessous:
Stratégie pour les Bullet Bonds
- La raison de l'investissement ou de l'émission varie et repose principalement sur la vision des taux d'intérêt que les deux parties ont, à savoir l'investisseur et l'émetteur. Outre les nombreux avantages qui sont partagés dans les avantages ci-dessous, le principal facteur décisif pour un investisseur d'opter pour une obligation à puce est lorsque le cycle des taux d'intérêt est à son apogée et devrait baisser par la suite.Dans ce cas, investir dans une obligation à puce se bloquera. dans le principal à de tels taux et lorsque le rendement commencera à baisser, la valeur de ces investissements augmentera pour ces investisseurs.
- De même, lorsque le cycle des taux d'intérêt est au plus bas et qu'il devrait s'inverser par la suite, il commence à augmenter, dans un tel cas, l'émission d'obligations à puce sera bénéfique pour l'émetteur, car lorsque les rendements commenceront à augmenter, le coupon requis par les investisseurs augmentera également et le l'émetteur sera mieux placé pour obtenir des coupons inférieurs avant que le cycle des taux d'intérêt ne commence à monter.
Différences de tête à tête
Voici les principales différences entre: -
| Base de comparaison | Bullet Bond | Bond amortissant | ||
| Sens | Il implique le paiement périodique des intérêts uniquement et le paiement forfaitaire du principal à l'échéance de l'obligation. | L'amortissement des obligations implique le paiement des intérêts et du principal pendant la durée de l'obligation à chaque date de paiement du coupon. | ||
| Frais d'intérêt | Il est constant pendant toute la durée du mandat car seul le paiement des intérêts est effectué et la partie principale n'est payée qu'à la fin. | Il varie au cours de la durée de l'obligation, car pendant les années initiales, la partie d'intérêt sera plus élevée et la partie principale de l'année ultérieure. | ||
| Risque de contrepartie | Le risque de contrepartie est très élevé dans le cas des Bullet Bonds, car une partie majoritaire du paiement de l'Obligation (Principal) est effectuée à la fin de la durée de vie de l'Obligation. | Le risque de contrepartie est comparativement moindre par rapport à Bullet Bond puisqu'une certaine partie du capital est payée à chaque paiement. | ||
| Option exotique | Ils ne sont normalement pas appelables par l'émetteur. | Les obligations amortissables peuvent être appelées par l'émetteur. | ||
| Risque de taux d'intérêt | Il comporte un niveau élevé de risque de taux d'intérêt pour l'émetteur. | Il comporte moins de risque de taux d'intérêt car les obligations peuvent être remboursées par anticipation en fonction du scénario de taux d'intérêt. | ||
| Coupon | Le taux de coupon est généralement inférieur à celui des obligations d'amortissement | Le taux de coupon est normalement comparativement élevé à celui de Bullet ceteris paribus. |
Avantages
- L'un des principaux avantages pour l'émetteur est qu'il gèle le taux d'intérêt et profite à l'émetteur dans les cas où les taux d'intérêt augmentent à la hausse.
- Un autre avantage pour l'émetteur est la sortie du seul paiement des intérêts pendant la durée du mandat au lieu des intérêts réguliers plus la sortie du principal en cas d'amortissement des obligations.
- Il n'y a pas de risque de réinvestissement sur la part principale pour l'investisseur dans ce cas.
Désavantages
- Il comporte un niveau élevé de risque de taux d'intérêt pour l'émetteur qui doit être géré par l'émetteur, ce qui ajoute au coût supplémentaire de la gestion actif-passif .
- Il comporte un risque de contrepartie élevé et, à ce titre, les banques qui investissent dans de telles obligations à puce doivent prévoir des fonds propres supplémentaires pour ces obligations par rapport aux obligations amorties.
- Un autre inconvénient est le manque de fonctionnalités exotiques (Callable ou Puttable) qui conduit à moins de flexibilité.
- Ils portent des taux de coupon bas par rapport à une obligation amortie et, à ce titre, les investisseurs de ces obligations sont désavantagés en cas de scénarios de hausse des taux d'intérêt.
Conclusion
Les Bullet Bonds sont les obligations les plus courantes et les plus émises dans le monde. Les banques et les institutions financières investissent régulièrement dans de telles obligations émises par un gouvernement souverain et constituent une part importante de leur portefeuille d'investissement. il est également important de mentionner que les obligations non souveraines comportent un risque de contrepartie élevé qui doit être pris en compte avant d'investir.
