Dietz modifié

Qu'est-ce que le Dietz modifié?

Le Dietz modifié se réfère à la mesure utilisée pour déterminer la performance historique du portefeuille en divisant le flux de trésorerie réel net de la sortie par le capital moyen, qui utilise le poids et la valeur du portefeuille au début. Dans une méthode Dietz simple, tous les flux de trésorerie sont supposés être du milieu de la période, alors que ce n'est pas le cas avec la méthode Dietz modifiée.

Formule

Le taux de rendement Dietz modifié peut être défini à l'aide de la formule suivante et chacun des termes y figurant:

ROR = (EMV - BMV - C) / (BMV + W * C)

  • ROR (taux de rendement) - c'est le terme que nous cherchons à calculer
  • EMV (Ending Market Value) - Il s'agit de la valeur du portefeuille après la fin du terme que nous recherchons.
  • BMV (Beginning Market Value) - Il s'agit de la valeur du portefeuille à partir de la date à laquelle les rendements doivent être calculés
  • W (Poids de chaque flux de trésorerie sur le portefeuille) - C'est le poids du portefeuille entre zéro et un, mais seulement entre la période où ils se sont produits et à la fin de la période. Cela peut s'expliquer par la proportion de temps entre le moment où l'écoulement se produit et la fin de la période. Cela peut être calculé à l'aide de la formule
  • W = [C- D] / C où D est le nombre de jours entre le début de la période de retour et le jour où le flux s'est produit.
  • C - Flux de trésorerie au cours de la période - Il peut ne pas s'agir d'un seul chiffre, mais d'une série de flux de trésorerie survenus au cours de la période.
  • W * C = la somme de chaque flux de trésorerie multipliée par son poids. Ceci est une somme des flux de trésorerie pondérés

Exemples

Voici quelques exemples de la méthode Dietz modifiée.

Exemple 1

Considérons un scénario très simple avec les conditions suivantes:

  • Nous avons un portefeuille d'une valeur de 1 million USD au début de la période d'investissement.
  • Après deux ans, la valeur du portefeuille est passée à 2,3 millions USD.
  • Il y a eu un afflux de 0,5 million USD après un an.

Maintenant, nous allons calculer comment la méthode Dietz modifiée sera utilisée pour calculer les rendements de ce portefeuille.

  • Bénéfice réel = EMV (2,3 millions USD) - BMV (1 million USD) - Flux de trésorerie (0,5 million USD entrant)
  • = 0,8 USD

Cela rapporte un bénéfice de 0,8 million USD.

Voyons maintenant quel était le capital moyen dans ce cas.

  • Capital moyen = BMV (1 million USD) + W * C (0,5 million USD * 0,5 période)
  • = 1,25

Par conséquent, le taux de rendement sera -

  • Taux de rendement = profit réel / capital moyen
  • = 0,8 USD / 1,25
  • = 64%

Exemple # 2

Comparaison du Dietz modifié au taux de rendement pondéré dans le temps

Considérons deux investisseurs avec les portefeuilles suivants.

  1. L'investisseur A a démarré avec un portefeuille de 250k USD au début d'une année (janvier) et a utilisé ses stratégies pour en faire 298k USD à la fin de la même année (décembre). Cependant, il a mis en place un capital supplémentaire de 25k USD en septembre.
  2. L'investisseur B a démarré avec un portefeuille de 250k USD au début de l'année (janvier), et a utilisé ses stratégies mais s'est retrouvé avec 2 51k USD à la fin de l'année. Cependant, il a retiré 25K en septembre.

À l'œil nu, ou en utilisant les mathématiques élémentaires dans notre esprit, nous pouvons dire que l'investisseur B est mauvais pour investir que l'investisseur A. Cependant, approfondir les calculs nous donnera une autre facette de l'histoire.

Pour l'investisseur A:

Le bénéfice réel sera -

  • Bénéfice réel = (298k USD - 250k USD - 25k USD)
  • = 23 K USD

La période moyenne sera de -

  • Période moyenne = 250k USD + (25k USD * 0,3)
  • = 258 K USD

Le tarif Dietz modifié sera -

  • Taux de Dietz modifié = 8,7%

Pour l'investisseur B:

Le bénéfice réel sera -

  • Bénéfice réel = (251k USD - 250k USD + 25k USD)
  • = 26 K USD

La période moyenne sera de -

  • Période moyenne = 250k USD + (-25K USD * 0,3)
  • = 242,5 k USD

Le tarif Dietz modifié sera -

  • Taux de Dietz modifié = 10,72%

Le taux de rendement pondéré dans le temps pour les deux éléments ci-dessus sera d'environ 9,5, mais Dietz modifié nous a donné des résultats différents. C'est la raison pour laquelle cette méthode est utilisée par les investisseurs à des fins de reporting.

Avantages

  • Le principal avantage de cette méthode est qu'elle ne nécessite pas de valorisation du portefeuille à chaque date de flux de trésorerie. Cela aide l'analyste à affirmer facilement la valeur des rendements, sans réévaluer à chaque fois.
  • Certaines attributions de performances ne sont pas disponibles avec d'autres méthodes de pondération temporelle; dans ces cas, la méthode Dietz modifiée est utile.
  • Des cas comme l'exemple 2 où le taux de rendement pondéré dans le temps n'est pas une mesure appropriée.

Limites

  • Avec les progrès de l'informatique, la plupart des rendements actuels sont calculés sur une base continue - ceux-ci fournissent une meilleure façon d'analyser les rendements et laissent des méthodes comme Modified Dietz très naïves et basiques.
  • L'hypothèse que toutes les transactions se déroulent simultanément à un moment donné dans une période donnée entraînera des erreurs
  • Il est très difficile de gérer des flux de trésorerie négatifs ou nuls en moyenne.

Conclusion

Au fur et à mesure que la réglementation du secteur financier se développe, les investisseurs doivent faire plus attention à la manière dont l'investissement et les rendements sont calculés et à la manière dont ils sont déclarés. Cette méthode de Dietz modifié fournit une confiance raisonnable dans l'analyse des rendements des investissements.

La méthode Dietz modifiée nous fournit simplement une mesure des retours sur les portefeuilles d'investissement où il y a plusieurs entrées et sorties. De nos jours, avec l'informatique avancée et la gestion continue des retours, cette méthode n'est pas utile. Cependant, le concept de base de la méthode est utile pour comprendre le fonctionnement des retours et leurs calculs.