Qu'est-ce que la «qualité des revenus»?
La qualité des bénéfices fait référence aux revenus générés par les activités principales (récurrentes) de l'entreprise et n'inclut pas les revenus ponctuels (non récurrents) générés par d'autres sources. L'évaluation de la qualité aidera l'utilisateur des états financiers à se prononcer sur la «certitude» du résultat courant et les perspectives d'avenir.
- Le rapport sur la qualité des bénéfices est principalement utilisé pour évaluer l'exactitude et la durabilité des bénéfices historiques ainsi que la réalisabilité des projections futures.
- Dans le cas d'acquisitions, les évaluations sont généralement basées sur un multiple de l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement). Il est donc essentiel pour un acheteur de comprendre les bénéfices historiques, les tendances, les hypothèses critiques utilisées dans les prévisions et la durabilité des bénéfices.
- Pour qu'une mesure du revenu soit considérée de haute qualité, elle doit refléter les flux de trésorerie et elle doit être durable. Les bénéfices «immobilisés» dans les comptes débiteurs, par exemple, n'ont pas beaucoup de valeur parce que, bien qu'ils soient reconnus, ils ne se sont pas encore réalisés. De même, des revenus qui ne sont pas viables en raison de dépenses sous-estimées en raison d'un poste de direction vacant, par exemple, surestimeraient les bénéfices durables.
Exemple
Disons que le bénéfice net de la société ABC a augmenté de 130%. Ses ventes ont bondi de 200%, tout en réussissant à réduire ses frais généraux et administratifs de 10%. Au contraire, disons que les ventes de la société XYZ ont été plus ou moins stables, ses dépenses n'ont augmenté que de 5% et son bénéfice net a augmenté de 130% après avoir modifié la façon dont certains de ses actifs et stocks se sont dépréciés.
- Il est prudent de dire que la société ABC a une meilleure qualité de bénéfices par rapport à XYZ car les bénéfices de la société ABC proviennent de véritables améliorations dans les opérations de base, à savoir la vente de produits.
- La société XYZ a pu enregistrer une hausse similaire de son bénéfice net principalement en raison des changements comptables (modification du calcul de l'amortissement), les augmentations de bénéfices ne sont guère plus que des bénéfices papier. Il est important de noter que la société XYZ n'a rien fait d'illégal ou de mal, mais sa qualité est inférieure à celle de la société ABC.
Facteurs influant sur la qualité des revenus
Selon une enquête menée par l'Université Emory, 94,7% des directeurs financiers pensent que les bénéfices sont soit très importants, soit assez nécessaires pour les investisseurs dans l'évaluation de l'entreprise. Il est difficile de définir la qualité des gains et, bien qu’il n’existe pas de critères définitifs permettant de l’évaluer, de nombreux facteurs peuvent être pris en compte dans l’évaluation des gains.
- Pris dans son ensemble, il peut être résumé comme la mesure dans laquelle les bénéfices sont en espèces ou non, récurrents ou non récurrents, et basés sur des mesures précises ou des estimations susceptibles de changer.
- Si une entreprise a réussi à augmenter ses revenus chaque année en améliorant la rentabilité ou les ventes générées par une campagne de marketing, cette entreprise aurait un revenu de haute qualité. Si les bénéfices d'une entreprise sont liés à des sources extérieures telles que l'augmentation des prix des matières premières, alors l'entreprise serait considérée comme ayant une qualité de revenus médiocre.
- En outre, une entreprise peut signaler une croissance de ses ventes, mais cela peut être dû à la croissance des ventes à crédit. Habituellement, les analystes n'aiment pas les politiques de crédit souples et préfèrent la croissance organique des ventes. Une entreprise peut avoir un revenu net élevé, mais en même temps des flux de trésorerie d'exploitation négatifs. Cela peut être fait par des moyens artificiels.
Indicateurs de la qualité globale des revenus
Les états financiers peuvent fournir quelques signes que les lecteurs peuvent utiliser pour évaluer les bénéfices à un niveau élevé. Ce sont (mais sans s'y limiter):
- Cohérence des méthodes comptables d'une année à l'autre ou d'un trimestre à l'autre
- Le degré global d'estimation ou de subjectivité dans la détermination des gains
- L'évolution des soldes de réserves
- Transparence des divulgations
- Discussion sur les transactions inhabituelles et non récurrentes
- Présence de mesures pro forma des gains
- Divulgation des transactions entre parties liées
- Le ratio du résultat net sur la trésorerie opérationnelle
Mesures de la qualité des gains
Il convient également de noter que les entreprises peuvent manipuler des mesures de bénéfices telles que le bénéfice par action et le ratio cours / bénéfice en rachetant des actions, ce qui réduit le nombre d'actions en circulation. Pour cette raison, une entreprise dont le bénéfice net diminue peut être en mesure d'afficher une croissance de son bénéfice par action. Étant donné que les bénéfices augmentent, le ratio cours / bénéfices diminue également, ce qui indique que l'action est sous-évaluée ou en vente. En réalité, la société a simplement racheté des actions. Cela concerne principalement le moment où les entreprises contractent des dettes supplémentaires pour financer les rachats d'actions.
Conclusion
Il n'y a pas de caractéristique unique pour mesurer la qualité des gains. Cependant, les utilisateurs des états financiers, en particulier les comités d'audit et la direction, devraient être prudents dans l'évaluation de la qualité de l'information financière. Des indicateurs et caractéristiques spécifiques devraient être axés sur l'évaluation de sa qualité.
