Ratio de Treynor

Définition du ratio de Treynor

Le ratio de Treynor est similaire au ratio de Sharpe où l'excès de rendement par rapport au rendement sans risque, par unité de volatilité du portefeuille, est calculé avec la différence qu'il utilise le bêta au lieu de l'écart-type comme mesure du risque, ce qui nous donne le rendement excédentaire par rapport au taux de rendement sans risque, par unité du bêta du portefeuille global de l'investisseur

Explication

Le terme Ratio de Treynor peut être expliqué par un nombre, qui mesure les rendements excédentaires, qui auraient pu être gagnés par l'entreprise dans certains de ses investissements qui n'ont pas de risques variables, en assumant le risque de marché actuel. La mesure du ratio de Treynor aide les gestionnaires à relier les rendements gagnés en excès par rapport au taux de rendement sans risque avec le risque supplémentaire qui a été pris.

Source : Yahoo Finance

Formule de rapport de Treynor

Dans la formule du ratio de Treynor, nous ne prenons pas en considération le risque total. Au lieu de cela, le risque systématique est considéré.

La formule du rapport de Treynor est donnée comme suit:

Ici, Ri = rendement du portefeuille I, Rf = taux sans risque et βi = bêta (volatilité) du portefeuille,

Plus le ratio Treynor d'un portefeuille est élevé, meilleure est sa performance. Ainsi, lors de l'analyse de plusieurs portefeuilles, l'utilisation de la formule du ratio de Treynor comme métrique nous aidera à les analyser avec succès et à trouver le meilleur d'entre eux.

Comment fonctionne le ratio Treynor?

Le calcul du ratio de Treynor est effectué en considérant le bêta d'un investissement comme son risque. La valeur β de tout investissement est la mesure de la volatilité de l'investissement par rapport à la position actuelle du marché boursier. Plus la volatilité des actions incluses dans le portefeuille sera plus grande sera la valeur β de cet investissement.

La valeur β peut être mesurée en gardant la valeur de 1 comme référence. La valeur β pour l'ensemble du marché est prise égale à 1. Si un portefeuille a un nombre élevé d'actions volatiles, il aura une valeur bêta supérieure à 1. En revanche, si un investissement ne comporte que quelques actions volatiles, La valeur β de cet investissement sera inférieure à un.

Les actions qui possèdent une valeur bêta plus élevée ont plus de chances de monter et de descendre plus facilement que les autres actions du marché boursier ayant une valeur bêta relativement inférieure. Ainsi, si l'on considère le marché, la comparaison moyenne des valeurs bêta ne peut pas donner un résultat équitable. Donc, comparer les investissements avec cette mesure n'est pas vraiment pratique. Voici donc l'utilité du ratio Treynor, car il permet de comparer des investissements ou des actions n'ayant rien de commun entre eux pour obtenir une analyse claire des performances.

Calcul du rapport de Treynor

Nous allons maintenant examiner un exemple de ratio de Treynor pour comprendre clairement comment les calculs de ratio de Treynor. Regardez le tableau ci-dessous avec trois investissements, leurs valeurs bêta et les rendements en pourcentage:

Pour effectuer les calculs du ratio Treynor, nous avons également besoin du taux sans risque des trois investissements. Supposons que les trois investissements ici aient un taux sans risque de 1.

Nous pouvons maintenant effectuer le calcul du ratio de Treynor en utilisant la formule du ratio de Treynor, qui est la suivante: -

• Pour l'investissement A, la formule du ratio de Treynor se révèle être (10 - 1) / (1.0 * 100) = 0.090
• Pour l'investissement B, le ratio de Treynor est de (12 - 1) / (0.9 * 100) = 0.122
• Pour l'investissement C, le ratio de Treynor est de (22 - 1) / (2,5 * 100) = 0,084

Par conséquent, le ratio Treynor pour l'investissement A est de 0,090, pour l'investissement B est de 0,122 et pour l'investissement C est de 0,084. Nous pouvons clairement remarquer à partir des valeurs de ratio de Treynor obtenues que l'investissement B a le ratio de Treynor le plus élevé et, par conséquent, il s'agit de l'investissement avec une valeur bêta relativement inférieure. Ainsi, dans ce cas, l'investissement B est considéré comme l'investissement avec la meilleure performance parmi les trois investissements que nous avons analysés. De même, l'investissement A est le deuxième meilleur tandis que l'investissement C est l'investissement le moins performant parmi les trois.

Maintenant, considérons l'analyse brute de la performance des investissements. Quand on regarde les pourcentages de rendement, l'investissement C est censé fonctionner le mieux avec un pourcentage de rendement de 22%, tandis que l'investissement B doit avoir été choisi pour être le deuxième meilleur. Mais à partir du calcul du ratio de Treynor, nous avons compris que l'investissement B est le meilleur parmi les trois tandis que l'investissement C, bien qu'il ait le pourcentage le plus élevé, est l'investissement le moins performant parmi les trois. Cette différence dans les résultats est due à l'utilisation de la mesure du risque dans le calcul du ratio Treynor.

Limitations du ratio Treynor

Bien que le ratio de Treynor soit considéré comme une meilleure méthode pour analyser et trouver l'investissement le plus performant dans un groupe d'investissements, il ne fonctionne pas dans plusieurs cas. Le ratio de Treynor ne prend en compte aucune valeur ou mesure calculée au moyen de la gestion de portefeuilles ou d'investissements. Cela fait donc du ratio Treynor juste un critère de classement avec plusieurs inconvénients, le rendant inutile dans différents scénarios.

En outre, le ratio de Treynor ne peut être utilisé efficacement pour analyser plusieurs portefeuilles que s'il est considéré qu'ils constituent un sous-ensemble d'un portefeuille plus large. Dans les cas où les portefeuilles présentent un risque total variable et des risques systématiques similaires, ils seront classés de la même manière, ce qui rendra le ratio de Treynor inutile dans l'analyse de la performance de ces portefeuilles.

Une autre limitation du ratio de Treynor se produit en raison de la considération passée faite par la métrique. Le ratio de Treynor donne de l'importance au comportement des portefeuilles dans le passé. En réalité, les investissements ou les portefeuilles sont en constante évolution et nous ne pouvons pas en analyser un avec des connaissances antérieures, car les portefeuilles peuvent se comporter différemment à l'avenir en raison de l'évolution des tendances du marché et d'autres changements.

Par exemple, si une action a donné à l'entreprise un taux de rendement de 12% au cours des dernières années, il n'est pas garanti qu'elle continuera à faire la même chose dans les années à venir. Le taux de rendement peut aller dans les deux sens, ce qui n'est pas pris en compte par le ratio de Treynor.

La formule de rapport Treynor a une faiblesse inhérente qui est sa conception rétrospective. Il est tout à fait possible, peut-être même plus probable, qu'un investissement se comporte d'une manière différente dans les périodes à venir de ce qu'il a fait dans le passé. Une action avec un bêta de 3 pourrait ne pas avoir essentiellement trois fois la volatilité du marché pour toujours, par exemple. De même, vous ne devriez pas vous attendre à ce qu'un portefeuille rapporte de l'argent à un taux de rendement de 8% au cours des dix prochaines années simplement parce qu'il l'a fait au cours des dix dernières années.

En outre, certains pourraient contester l'utilisation de la version bêta comme mesure du risque. Plusieurs investisseurs accomplis diraient que le bêta ne peut pas vous donner une image claire du risque impliqué. Pendant de nombreuses années, Warren Buffett et Charlie Munger ont soutenu que la volatilité d'un investissement n'est pas la véritable mesure du risque. Ils pourraient faire valoir que le risque est la probabilité d'une perte de capital permanente et non temporaire.

Ratio Treynor vs Ratio Sharpe

Le ratio de Sharpe est une métrique, similaire au ratio de Treynor, utilisée pour analyser la performance de différents portefeuilles, en tenant compte du risque encouru.

La principale différence entre le ratio de Sharpe et le ratio de Treynor est que contrairement à l'utilisation du risque systématique utilisé dans le cas du ratio de Treynor, le risque total ou l'écart type est utilisé dans le cas du ratio de Sharpe. La métrique du ratio de Sharpe est utile pour tous les portefeuilles, contrairement au ratio de Treynor qui ne peut être appliqué qu'à des portefeuilles bien diversifiés. Le ratio de Sharpe révèle les performances d'un portefeuille par rapport à un investissement sans risque. Les indices de référence communs, qui sont utilisés pour représenter un investissement sans risque, sont les bons du Trésor américain ou les obligations.

Le ratio de Sharpe calcule d'abord le retour sur investissement attendu ou réel pour un portefeuille d'investissement (ou même un investissement en actions personnelles), soustrait le retour sur investissement de l'investissement sans risque, puis divise ce résultat par l'écart type du portefeuille d'investissement.

Le premier objectif du ratio de Sharpe est de savoir si vous créez ou non un retour sur investissement considérablement plus important en échange d'accepter le risque supplémentaire inhérent à l'investissement en actions, par rapport à l'investissement dans des instruments sans risque. Ainsi, les deux ratios fonctionnent de manière similaire à certains égards, tout en étant différents dans d'autres, ce qui les rend adaptés à différents cas. Les deux méthodologies fonctionnent pour déterminer un «portefeuille plus performant» en tenant compte du risque, ce qui le rend plus approprié que l'analyse de la performance brute.

Application du ratio Treynor dans les fonds communs de placement

Les fonds communs de placement sont considérés comme une bonne option pour investir, et la détermination du rendement sans risque est quelque chose que vous devriez sûrement considérer avant de décider d'investir dans un fonds commun de placement. Comme toutes les autres options de placement, les fonds communs de placement comportent également des risques et étant une option de placement à long terme, vous devez sérieusement considérer tous les risques qui y sont associés et toujours envisager un fonds commun de placement avec moins de tolérance au risque pour fournir un bon taux de rendement de l'investissement.

Les risques courants associés aux fonds communs de placement sont les suivants:

• Risque de marché: les scénarios de marché sont en constante évolution et les fonds communs de placement sont largement affectés par les risques de marché. Le changement des tendances du marché peut affecter la façon dont un investissement génère un revenu, et cela est également vrai pour les fonds communs de placement.
• Risque industriel: les risques industriels sont courants sur le marché. Tout investissement est fait dans l'industrie, dans laquelle un déclin ou une mauvaise nouvelle se produit, changera la façon dont le marché se comporte. Et par conséquent, cela peut affecter un certain nombre de retours effectués.
• Risque pays: le pays particulier dans lequel l'investissement va, les rend affectés par les risques nationaux. Tout scénario se déroulant dans ce pays peut avoir des effets significatifs sur le comportement des investissements. Des choses comme les élections, les changements de normes gouvernementales et les catastrophes naturelles peuvent changer le taux de rendement des investissements dans ce pays pour les investisseurs.
• Risque de change: La variation du taux de change des devises affecte également fortement le marché financier. Les organisations commerciales font des affaires dans différents pays, ce qui rend l'inclusion de plusieurs devises. Ainsi, le changement du taux de change d'une devise dans laquelle les affaires sont effectuées peut affecter le comportement du marché. Le risque de change est donc une chose importante à prendre en compte lors du calcul du ratio Treynor.
• Risque de taux d'intérêt: les taux d'intérêt et les prix des obligations sont étroitement liés les uns aux autres. Une augmentation des taux d'intérêt peut entraîner une baisse des prix des obligations et une réduction de ceux-ci peut augmenter les prix des obligations. Le risque lié au taux d'intérêt est donc important à considérer.
• Risques de crédit: Le paiement en temps opportun des dettes ou des prêts contractés par l'investisseur est important et un échec peut entraîner des risques de crédit. Les frais de crédit peuvent affecter inversement les affaires de l'investisseur.
• Risque principal: Toute baisse de prix, comme celle des équipements utilisés par l'entreprise, peut également affecter l'activité.
• Risque du gestionnaire de fonds: Le travail du gestionnaire de fonds doit être parfaitement fait. Toute erreur dans le travail du gestionnaire de fonds peut nuire aux fonds. C'est ce qu'on appelle le risque du gestionnaire de fonds, donc le bon travail du travailleur dans l'entreprise d'investissement est une chose importante pour obtenir un bon ratio Treynor et donc un bon taux de rendement.

Comme nous l'avons vu, il est impératif pour les investisseurs de trouver des fonds communs de placement, qui les aideront à atteindre leurs objectifs de placement au niveau de risque requis. Et vous devez comprendre que l'évaluation du risque impliqué dans un système de fonds communs de placement uniquement sur la base de la valeur liquidative des rapports de fonds peut ne pas être une évaluation holistique. Il est à noter que, dans un marché en forte croissance, il n'est pas tout à fait difficile de prévoir une croissance plus élevée si le gestionnaire de fonds est prêt à prendre un risque plus élevé. Il y a eu de nombreuses occasions de ce genre dans le passé, comme le rallye de 1999 et du début de 2000 ainsi que de nombreux rassemblements d'actions à moyenne capitalisation du passé. Par conséquent, l'évaluation des rendements passés calculés par le fonds commun de placement de manière isolée serait inexacte car ils ne vous donneront aucune indication sur l'étendue du risque auquel vous avez été exposé en tant qu'investisseur.

Conclusion

Le ratio de Treynor est une métrique largement utilisée en finance pour les calculs basés sur les rendements gagnés par une entreprise. Il est également connu sous le nom de ratio récompense / volatilité ou mesure Treynor. La métrique tire son nom de Jack Treynor, qui a développé la métrique et l'a utilisée en premier.

Les ratios utilisant la version bêta, le ratio Treynor étant l'un de ceux-ci, pourraient également être mieux adaptés pour comparer les performances à court terme. Il y a eu de nombreuses études sur la performance du marché boursier à long terme, et une étude du record de Buffett au Berkshire Anne Hathaway a montré que les actions à faible bêta ont vraiment mieux performé que les actions à bêta élevé, que ce soit sur une base ajustée au risque ou en en termes de base de performance brute et non ajustée.

Il convient de noter ici que la relation directe et linéaire entre un bêta plus élevé et des rendements à long terme plus élevés pourrait ne pas être aussi robuste qu'on le pense. Les universitaires et les investisseurs discuteront invariablement des stratégies les plus efficaces pour le risque d'activité pour les années à venir. En vérité, aucune mesure ne peut être considérée comme la mesure parfaite du risque. Cependant, malgré cela, le ratio Treynor vous offrira au moins un moyen d'égaler la performance d'un portefeuille en tenant compte de sa volatilité et de son risque, ce qui peut créer des comparaisons plus utiles qu'une simple comparaison des performances passées.