Le coût des capitaux propres est une mesure du rendement qu'une entreprise doit produire pour garder ses actionnaires investis dans l'entreprise et lever des capitaux supplémentaires chaque fois que cela est nécessaire pour maintenir la fluidité des opérations.

C'est l'un des attributs les plus importants que vous devez examiner avant de penser à investir dans les actions de l'entreprise. Regardons le graphique ci-dessus. Le coût pour Yandex est de 18,70%, tandis que celui de Facebook est de 6,30%. Qu'est-ce que ça veut dire? Comment le calculeriez-vous? De quelles mesures devez-vous être conscient lorsque vous examinez Ke?

Nous examinerons tout cela dans cet article.

Quel est le coût des capitaux propres?

Le coût des capitaux propres est le taux de rendement que l'investisseur exige du titre avant de se pencher sur d'autres opportunités viables.

Le plus important - Téléchargez le modèle de coût des capitaux propres (Ke)

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Si nous pouvons revenir en arrière et examiner le concept de «coût d'opportunité», nous le comprendrons mieux. Supposons que vous ayez les 1 000 $ US à investir! Vous recherchez donc de nombreuses opportunités. Et vous choisissez celui qui, selon vous, rapporterait le plus. Maintenant, comme vous avez décidé d'investir dans une opportunité particulière, vous en lâcheriez d'autres, peut-être des opportunités plus rentables. Cette perte d'autres alternatives est appelée «coût d'opportunité».

Revenons au Ke. Si vous, en tant qu'investisseur, n'obtenez pas de meilleurs rendements de la société A, vous irez de l'avant et investirez dans d'autres sociétés. Et la société A doit supporter le coût d'opportunité si elle ne met pas ses efforts pour augmenter le taux de rendement requis (indice - payer le dividende et faire des efforts pour que le cours de l'action s'apprécie).

Prenons un exemple pour comprendre cela.

Disons que M. A veut investir dans la société B. Mais comme M. A est un investisseur relativement nouveau, il veut une action à faible risque, ce qui peut lui rapporter un bon rendement. Le cours actuel de l'action de la société B est de 8 $ US l'action, et M. A s'attend à ce que le taux de rendement requis pour lui soit supérieur à 15%. Et grâce au calcul du coût des capitaux propres, il comprendra ce qu'il obtiendra comme taux de rendement requis. S'il obtient 15% ou plus, il investira dans l'entreprise; et sinon, il cherchera d'autres opportunités.

Formule du coût de l'équité

Le coût des capitaux propres peut être calculé de deux manières. Premièrement, nous utiliserons le modèle habituel, qui a été utilisé à maintes reprises par les investisseurs. Et puis nous regarderions l'autre.

# 1 - Coût des capitaux propres - Modèle d'actualisation des dividendes

Nous devons donc calculer Ke de la manière suivante -

Coût des capitaux propres = (dividendes par action pour l'année prochaine / valeur marchande actuelle de l'action) + taux de croissance des dividendes

Ici, il est calculé en tenant compte des dividendes par action. Voici donc un exemple pour mieux le comprendre.

En savoir plus sur le modèle d'actualisation des dividendes

M. C souhaite investir dans Berry Juice Private Limited. Actuellement, Berry Juice Private Limited a décidé de verser le dividende de 2 USD par action. La valeur marchande actuelle de l'action est de 20 $ US. Et M. C s'attend à ce que l'appréciation du dividende soit d'environ 4% (une estimation basée sur les données de l'année précédente). Ainsi, le Ke serait de 14%.

Comment calculeriez-vous le taux de croissance? Nous devons nous rappeler que le taux de croissance est celui estimé, et nous devons le calculer de la manière suivante -

Taux de croissance = (1 - Ratio de distribution) * Rendement des capitaux propres

Si le ratio de distribution et le ratio de rendement des capitaux propres ne nous sont pas fournis, nous devons le calculer.

Voici comment les calculer -

Ratio de distribution des dividendes = dividendes / revenu net

Nous pouvons utiliser un autre ratio pour connaître le paiement des dividendes. C'est ici -

Ratio de distribution de dividende alternatif = 1 - (bénéfices non répartis / bénéfice net)

Et aussi le rendement des capitaux propres -

Rendement des capitaux propres = bénéfice net / capitaux propres totaux

Dans la section exemple, nous allons mettre en pratique tous ces éléments.

# 2 - Coût des capitaux propres - Modèle de tarification des immobilisations (CAPM)

Le CAPM quantifie la relation entre le risque et le rendement requis dans un marché qui fonctionne bien.

Voici la formule CAPM du coût des capitaux propres pour votre référence.

Coût des capitaux propres = taux de rendement sans risque + bêta * (taux de rendement du marché - taux de rendement sans risque)

Taux de rendement sans risque - Il s'agit du rendement d'un titre sans risque de défaut, sans volatilité et avec un bêta de zéro. Une obligation d'État à dix ans est généralement considérée comme un taux sans risque
Le bêta est un pourcentage de mesure statistique de la variabilité du cours des actions d'une entreprise par rapport à l'ensemble du marché boursier. Donc, si l'entreprise a un bêta élevé, cela signifie qu'elle a plus de risques et qu'elle doit donc payer plus pour attirer les investisseurs. En termes simples, cela signifie plus de Ke.
Prime de risque (taux de rendement du marché - taux sans risque ) - Elle mesure le rendement que les investisseurs en actions exigent par rapport à un taux sans risque afin de les compenser pour la volatilité / le risque d'un investissement qui correspond à la volatilité de l'ensemble du marché. Les estimations de la prime de risque varient de 4,0% à 7,0%

Prenons un exemple pour comprendre cela. Disons que le bêta de la société M est de 1 et le rendement sans risque est de 4%. Le taux de rendement du marché est de 6%. Nous devons calculer le coût des capitaux propres à l'aide du modèle CAPM.

La société M a un bêta de 1, ce qui signifie que le stock de la société M augmentera ou diminuera selon le tandem du marché. Nous en comprendrons plus dans la section suivante.
Ke = taux de rendement sans risque + bêta * (taux de rendement du marché - taux de rendement sans risque)
Ke = 0,04 + 1 * (0,06 - 0,04) = 0,06 = 6%.

Interprétation

Le Ke n'est pas exactement ce à quoi nous nous référons. C'est la responsabilité de l'entreprise. C'est le taux que l'entreprise doit générer pour inciter les investisseurs à investir dans leurs actions au prix du marché.

C'est pourquoi le Ke est également appelé «taux de rendement requis».

Alors disons en tant qu'investisseur, vous n'avez aucune idée de ce qu'est le Ke d'une entreprise! Qu'est-ce que tu ferais?

Tout d'abord, vous devez connaître le capital total de l'entreprise. Si vous regardez le bilan de l'entreprise, vous le trouverez facilement. Ensuite, vous devez voir si l'entreprise a versé des dividendes ou non. Vous pouvez vérifier leur état des flux de trésorerie pour être assuré. S'ils paient un dividende, vous devez utiliser le modèle d'actualisation des dividendes (mentionné ci-dessus), et sinon, vous devez aller de l'avant et découvrir le taux sans risque et calculer le coût des capitaux propres selon le modèle de tarification des immobilisations (CAPM ). Le calculer sous CAPM est un travail plus difficile car vous devez découvrir la version bêta en effectuant une analyse de régression.

Jetons un coup d'œil aux exemples sur la façon de calculer le Ke d'une entreprise sous ces deux modèles.

Exemple de coût des capitaux propres

Nous prendrons des exemples de chacun des modèles et essaierons de comprendre comment les choses fonctionnent.

Exemple 1

En US $	Société A
Dividendes par action	12
Prix du marché de l'action	100
Croissance l'année prochaine	5%

Maintenant, c'est l'exemple le plus simple d'un modèle d'actualisation des dividendes. Nous savons que le dividende par action est de 30 $ US et le prix du marché par action est de 100 $ US. Nous connaissons également le pourcentage de croissance.

Calculons le coût des capitaux propres.

Ke = (Dividendes par action pour l'année prochaine / Valeur marchande actuelle de l'action) + Taux de croissance des dividendes

En US $	Société A
Dividendes par action (A)	12
Prix du marché de l'action (B)	100
Croissance l'année prochaine (C)	5%
Ke [(A / B) + C]	17%

Ainsi, Ke de la société A est de 17%.

Exemple # 2

La société MNP dispose des informations suivantes -

Détails	Société MNP
Taux sans risque	8%
Taux de rendement du marché	12%
Coefficient bêta	1,5

Nous devons calculer Ke de la société MNP.

Examinons d'abord la formule, puis nous déterminerons le coût des capitaux propres à l'aide d'un modèle d'évaluation des immobilisations.

Ke = taux de rendement sans risque + bêta * (taux de rendement du marché - taux de rendement sans risque)

Détails	Société MNP
Taux sans risque (A)	8%
Taux de rendement du marché (B)	12%
[B - A] (C)	4%
Coefficient bêta (D)	1,5
*Ke [A + D C]**	14%

Remarque: Pour calculer le coefficient bêta pour une seule action, vous devez regarder le cours de clôture de l'action chaque jour pour une période donnée, ainsi que le niveau de clôture de l'indice de référence du marché (généralement S&P 500) pour la période similaire, puis utiliser exceller dans l'exécution de l'analyse de régression.

Exemple de CAPM du coût des capitaux propres - Starbucks

Prenons un exemple de Starbucks et calculons le coût des capitaux propres à l'aide du modèle CAPM.

Coût des capitaux propres CAPM Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Le plus important - Téléchargez le modèle de coût des capitaux propres (Ke)

Apprenez à calculer le coût des capitaux propres Starbucks (Ke) dans Excel

# 1 - TAUX SANS RISQUE

Ici, j'ai considéré un taux du Trésor à 10 ans comme le taux sans risque. Veuillez noter que certains analystes prennent également un taux de trésorerie à 5 ans comme taux sans risque. Veuillez vérifier auprès de votre analyste de recherche avant de prendre un appel à ce sujet.

source - bankrate.com

PRIME DE RISQUE ACTIONS (RM - RF)

Chaque pays a une prime de risque actions différente. La prime de risque sur actions désigne principalement la prime attendue par l'investisseur en actions.

Pour les États-Unis, la prime de risque actions est de 5,69%.

source - stern.nyu.edu

BÊTA

Regardons maintenant les tendances bêta de Starbucks au cours des dernières années. La version bêta de Starbucks a diminué au cours des cinq dernières années. Cela signifie que les actions Starbucks sont moins volatiles que le marché boursier.

On note que la bêta de Starbucks est à 0.794x

source: ycharts

Avec cela, nous avons toutes les informations nécessaires pour calculer le coût des capitaux propres.

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Bêta

Ke = 2,42% + 5,69% x 0,794

Ke = 6,93%

Coût des capitaux propres de l'industrie

Ke peut différer selon les secteurs. Comme nous l'avons vu à partir de la formule CAPM ci-dessus, Beta est la seule variable qui est unique à chacune des entreprises. La version bêta nous donne une mesure numérique de la volatilité du titre par rapport au marché boursier. Plus la volatilité est élevée, plus l'action est risquée.

Notez s'il vous plaît -

Les taux sans risque et la prime de marché sont les mêmes dans tous les secteurs.
Cependant, la prime de marché diffère d'un pays à l'autre.

# 1 - Entreprises de services publics

Penchons-nous sur le Ke des meilleures entreprises de services publics. Le tableau ci-dessous nous fournit les données de capitalisation boursière, de taux sans risque, de bêta, de prime de marché et de Ke.

Veuillez noter que le taux sans risque et la prime de marché sont les mêmes pour toutes les entreprises. C'est la version bêta qui change.

S. Non	Nom	Capitalisation boursière (millions de dollars)	Taux sans risque	Bêta (5 ans)	Prime du marché	Ke (R (f) + Market Premium x Bêta)
1	grille nationale	47 575	2,42%	0,4226	5,69%	4,8%
2	Ressources du Dominion	46 856	2,42%	0,2551	5,69%	3,9%
3	Exelon	33 283	2,42%	0,2722	5,69%	4,0%
4	Sempra Energy	26 626	2,42%	0,47	5,69%	5,1%
5	Entreprise de service public	22 426	2,42%	0,3342	5,69%	4,3%
6	FirstEnergy	13 353	2,42%	0,148	5,69%	3,3%
7	Entergy	13 239	2,42%	0,4224	5,69%	4,8%
8	Puissance Huaneng	10 579	2,42%	0,547	5,69%	5,5%
9	Infrastructure de Brookfield	9 606	2,42%	1,0457	5,69%	8,4%
dix	AES	7 765	2,42%	1.1506	5,69%	9,0%

source: ycharts

Nous notons que le coût des capitaux propres pour les entreprises de services publics est assez faible. La plupart des actions de ce secteur ont Ke entre 3% et 5%.
En effet, la plupart des entreprises ont une version bêta inférieure à 1,0. Cela implique que ces actions ne sont pas très sensibles aux mouvements des marchés boursiers.
Les valeurs aberrantes ici sont Brookfield Infrastructure et AES qui ont respectivement un Ke de 8,4% et 9,4%.

# 2 - Secteur de l'acier

Prenons maintenant l'exemple du coût des capitaux propres du secteur de l'acier.

S. Non	Nom	Capitalisation boursière (millions de dollars)	Taux sans risque	Bêta (5 ans)	Prime du marché	Ke (R (f) + Market Premium x Bêta)
1	ArcelorMittal	28 400	2,42%	2,3838	5,69%	16,0%
2	POSCO	21 880	2,42%	1,0108	5,69%	8,2%
3	Nucor	20 539	2,42%	1,4478	5,69%	10,7%
4	Tenaris	20 181	2,42%	0,9067	5,69%	7,6%
5	Dynamique de l'acier	9 165	2,42%	1,3532	5,69%	10,1%
6	Gerdau	7 445	2,42%	2,2574	5,69%	15,3%
7	Acier aux États-Unis	7 169	2,42%	2,7575	5,69%	18,1%
8	Reliance Acier et Aluminium	6 368	2,42%	1,3158	5,69%	9,9%
9	Companhia Siderurgica	5 551	2,42%	2.1483	5,69%	14,6%
dix	Ternium	4 651	2,42%	1.1216	5,69%	8,8%

source: ycharts

En moyenne, on constate que le Ke du secteur sidérurgique est élevé. La plupart des entreprises ont Ke au-dessus de 10%.
Cela est dû aux bêtas plus élevés des entreprises sidérurgiques. Un bêta plus élevé implique que les entreprises sidérurgiques sont sensibles aux mouvements boursiers et peuvent constituer un investissement risqué. United States Steel a un bêta de 2,75 avec un coût des capitaux propres de 18,1%
Posco a le Ke le plus bas parmi ces sociétés à 8,2% et un bêta de 1,01.

# 3 - Secteur de la restauration

Prenons maintenant l'exemple de Ke du secteur de la restauration.

S. Non	Nom	Capitalisation boursière (millions de dollars)	Taux sans risque	Bêta (5 ans)	Prime du marché	Ke (R (f) + Market Premium x Bêta)
1	McDonalds	104 806	2,42%	0,6942	5,69%	6,4%
2	Marques Yum	34 606	2,42%	0,7595	5,69%	6,7%
3	Grillades mexicaines chipotle	12 440	2,42%	0,5912	5,69%	5,8%
4	Restaurants Darden	9 523	2,42%	0,2823	5,69%	4,0%
5	Pizza Domino	9 105	2,42%	0,6512	5,69%	6,1%
6	Aramark	8 860	2,42%	0,4773	5,69%	5,1%
7	Panera pain	5 388	2,42%	0,3122	5,69%	4,2%
8	Groupe Dunkin Brands	5 039	2,42%	0,196	5,69%	3,5%
9	Cracker Barrel Old	3 854	2,42%	0,3945	5,69%	4,7%
dix	Jack dans la boîte	3 472	2,42%	0,548	5,69%	5,5%

source: ycharts

Les entreprises de restauration ont un faible Ke. En effet, leur version bêta est inférieure à 1.
Les entreprises de restauration semblent être un groupe cohésif, Kerang se situant entre 3,5% et 6,7%.

# 4 - Internet et contenu

Des exemples de sociétés Internet et de contenu incluent Alphabet, Facebook, Yahoo, etc.

S. Non	Nom	Capitalisation boursière (millions de dollars)	Taux sans risque	Bêta (5 ans)	Prime du marché	Ke (R (f) + Market Premium x Bêta)
1	Alphabet	587 203	2,42%	0,9842	5,69%	8,0%
2	Facebook	386 448	2,42%	0,6802	5,69%	6,3%
3	Baidu	64 394	2,42%	1.9007	5,69%	13,2%
4	Yahoo!	43 413	2,42%	1,6025	5,69%	11,5%
5	NetEase	38 581	2,42%	0,7163	5,69%	6,5%
6	Twitter	11 739	2,42%	1,1695	5,69%	9,1%
7	VeriSign	8 554	2,42%	1.1996	5,69%	9,2%
8	Yandex	7 833	2,42%	2.8597	5,69%	18,7%
9	IAC / InterActive	5 929	2,42%	1.1221	5,69%	8,8%
dix	SINA	5 599	2,42%	1,1665	5,69%	9,1%

source: ycharts

Les sociétés Internet et de contenu ont un coût des capitaux propres varié. Ceci est dû à la diversité dans la bêta des entreprises.
Yandex et Baidu ont un bêta très élevé de 2,85 et 1,90, respectivement. En revanche, des entreprises comme Alphabet et Facebook sont assez stables avec une version bêta de 0,98 et 0,68, respectivement.

# 5 - Ke - Boissons

Regardons maintenant les exemples de Ke du secteur des boissons.

S. Non	Nom	Capitalisation boursière (millions de dollars)	Taux sans risque	Bêta (5 ans)	Prime du marché	Ke (R (f) + Market Premium x Bêta)
1	Coca Cola	178 815	2,42%	0,6909	5,69%	6,4%
2	PepsiCo	156 080	2,42%	0,5337	5,69%	5,5%
3	Boisson monstre	25 117	2,42%	0,7686	5,69%	6,8%
4	Groupe Dr Pepper Snapple	17 315	2,42%	0,5536	5,69%	5,6%
5	Embotelladora Andina	3 658	2,42%	0,2006	5,69%	3,6%
6	Boisson nationale	2 739	2,42%	0,5781	5,69%	5,7%
7	Cott	1 566	2,42%	0,5236	5,69%	5,4%

source: ycharts

Les boissons sont considérées comme des actions défensives, ce qui signifie principalement qu'elles ne changent pas beaucoup avec le marché et ne sont pas sujettes aux cycles du marché. Cela ressort clairement des bêta des entreprises de boissons qui sont bien inférieures à 1.
Les entreprises de boissons ont Ke dans la plage de 3,6% à 6,8%
Coca-Cola a un coût des fonds propres de 6,4%, tandis que son concurrent PepsiCo a un Ke de 5,5%.

Limites

Il y a quelques limites que nous devons prendre en compte -

Premièrement, le taux de croissance peut toujours être estimé par l'investisseur. L'investisseur peut seulement estimer ce que l'appréciation du dividende a été l'année précédente (le cas échéant) et peut ensuite supposer que la croissance serait similaire l'année suivante.
Dans le cas du CAPM, pour un investisseur, il n'est pas toujours facile de calculer le rendement du marché et le bêta.

En dernière analyse

Le coût des capitaux propres est un excellent moyen pour un investisseur de comprendre s'il doit investir ou non dans une entreprise. Mais au lieu de regarder juste cela, s'ils regardent le WACC (Weighted Average Cost of Capital), cela leur donnerait une image holistique car le coût de la dette affecte également le paiement du dividende pour les actionnaires.