Prime de risque pays

Qu'est-ce que la prime de risque pays?

La prime de risque pays est définie comme les rendements supplémentaires attendus par l'investisseur afin d'assumer le risque d'investir sur les marchés étrangers par rapport au pays domestique.

Investir dans des pays étrangers est devenu plus courant aujourd'hui qu'auparavant. Un investisseur américain pourrait souhaiter investir dans les titres des marchés asiatiques, par exemple la Chine ou l'Inde. C'est aussi séduisant que risqué. Le scénario géopolitique n'est pas le même dans différentes régions du monde. Il existe des risques associés à chaque économie, et la prime de risque pays est une mesure de ce risque. Étant donné que la certitude sur le rendement des investissements sur les marchés étrangers est généralement moindre par rapport aux marchés nationaux, elle devient ici vitale.

Dans notre exemple hypothétique ici, la Chine fait face à ses propres risques macroéconomiques. Ces risques rendent les investisseurs sceptiques quant à leurs investissements. Pour un actif donné, la prime de risque du marché, comme le pensent de nombreux analystes, ne saisit pas le risque excessif posé par les facteurs économiques du pays.

Facteurs à prendre en compte lors de l'estimation de la prime de risque pays:

  • Des facteurs macroéconomiques comme l'inflation.
  • Les fluctuations monétaires.
  • Déficit budgétaire et politiques connexes;

Calcul de la prime de risque pays

Les primes de risque pays peuvent être basées sur les rendements des obligations souveraines, car ces titres donnent une bonne image de la macro dans un pays. Pour un couple, c'est avec les indices boursiers et obligataires de renforcer la mesure du risque. Ces deux marchés détiennent d'importantes sommes d'argent des investisseurs, ce qui en fait un meilleur indicateur du risque pays.

Formule de prime de risque pays

La formule de la prime de risque pays est:

CRP = Spread sur le rendement des obligations souveraines * (Estimation du risque sur l'indice d'actions annualisé / Estimation du risque sur l'indice obligataire annualisé)

Ainsi, plus techniquement,

CRP = Spread sur le rendement des obligations souveraines * Écart-type annualisé sur l'indice actions / Écart-type annualisé sur l'indice obligataire

Exemples

Voyons quelques exemples de calcul de prime de risque pays pour mieux le comprendre.

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de prime de risque pays ici - Modèle Excel de prime de risque pays

Exemple 1

Si un pays a un rendement annualisé de 18% et 12,5% sur l'indice actions et obligataire, respectivement, sur une période de 5 ans, quelle est la prime de risque pays? Les bons du Trésor du pays ont donné un rendement de 3,5%, tandis que les obligations souveraines ont un rendement de 7% sur une période similaire.

Solution:

Une simple substitution dans la formule ci-dessus nous donne le CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Exemple # 2

Calculez le CRP avec des rendements similaires à ceux de l'exemple ci-dessus, autre que le rendement de l'indice actions, qui est de 21%.

Solution:

Encore une fois, en mettant les valeurs dans la formule, nous obtenons

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Notez que lorsque le rendement de l'indice actions passe de 18% à 21%, le CRP passe de 5,04% à 5,88%. Cela peut être attribué à la plus grande volatilité du marché boursier, qui a produit un rendement plus élevé et augmente donc le CRP avec lui.

Calcul de la prime de risque pays et CAPM

La prime de risque pays est la plus utilisée dans la théorie CAPM (Capital Asset Pricing Model). Un modèle CAPM est une mesure du rendement des capitaux propres en tenant compte du risque non systématique ou du risque de l'entreprise où,

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re est le rendement des capitaux propres,
  • Rf est le taux sans risque,
  • Β est le risque bêta ou de marché, et
  • Rm est un retour attendu du marché.

Nous avons deux approches pour estimer Rebased sur l'inclusion de CRP.

  • Une façon d'inclure la prime de risque pays (CRP) est de l'ajouter à la composante des actifs sans risque et risqués. Par conséquent,
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Une autre façon d'inclure le CRP dans le modèle CAPM consiste à en faire une fonction du risque d'entreprise.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

L'approche 1 diffère de 2 en ce que le risque pays est un ajout inconditionnel au profil risque-rendement de chaque entreprise.

Exemple # 3

Calculez le rendement des capitaux propres à partir des informations suivantes:

Solution:

Des deux approches, nous avons les résultats suivants,

Approche 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Approche 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Point de vue des investisseurs

Si la prime de risque sur les actions incite les investisseurs à investir dans des actifs risqués sur les marchés nationaux, elle donne un nouvel élan pour accepter les incertitudes sur les marchés étrangers. Certains des avantages du CRP sont:

  • Dans une large mesure, les primes de risque pays distinguent clairement les profils risque-rendement des économies développées de ceux des économies en développement. Le professeur Aswath Damodaran a résumé les primes de risque pays et les composants connexes à l'échelle mondiale. Ci-dessous un extrait:

  • Selon certains analystes, le bêta n'évalue pas le risque pays pour les entreprises, ce qui se traduit par une faible prime de risque actions pour les mêmes entreprises à risque.
  • Certains chercheurs affirment également que les risques dus à la macroéconomie d'un pays sont mieux captés par les positions de trésorerie de l'entreprise. Cela soulève le problème de la futilité de l'estimation du risque pays en tant que niveau de sécurité supplémentaire.

Conclusion

En termes simples, la prime de risque pays est la différence entre les taux d'intérêt du marché d'un pays de référence par rapport à ceux du pays visé. Bien entendu, les économies les moins attractives doivent offrir une prime de risque plus élevée aux investisseurs étrangers pour attirer les investissements.

Il s'agit d'une statistique dynamique qui doit être continuellement suivie et mise à jour dans les analyses des marchés financiers et des investissements. Il suppose de nombreux facteurs tout en ignorant bien d'autres. Le risque pays peut être mieux estimé lorsque chaque aspect significatif est correctement évalué en termes de risque et de rendement. Des événements tels que le conflit Russie-OTAN, les tensions dans la région du Golfe, le Brexit, etc. auront certainement un impact sur le scénario de risque géopolitique.