Qu'est-ce que le Private Equity?

Qu'est-ce que le Private Equity?

Le private equity est un type d'investissement qui est fourni pour une période de moyen à long terme aux entreprises qui ont un potentiel de croissance élevé en échange d'un certain pourcentage des capitaux propres de l'entreprise détenue. Ces entreprises à forte croissance ne sont pas des sociétés cotées en bourse.

• Parfois, ce type d'investissement est fait pour obtenir un contrôle majeur ou complet de l'entreprise en prévision de rendements plus élevés. En plus d'investir parfois dans des entreprises privées, les investisseurs en PE rachètent des entreprises publiques, ce qui entraîne leur radiation.
• À titre d'exemple, vous pouvez noter ci-dessus que Lyft a levé un financement supplémentaire de 600 millions de dollars en capital-investissement de série G qui valorisait la société à 7,5 milliards de dollars, une forte augmentation par rapport au cycle de financement de 5,5 milliards de dollars l'année dernière. Étant moi-même entrepreneur, j'aime ces histoires de croissance et de financement.

Avec cet article, je vise à vous fournir des informations plus approfondies sur ce qu'est un capital-investissement, sa structure, ses frais, comment il est de travailler en tant qu'analyste de capital-investissement, de grandes sociétés de capital-investissement et plus encore.

Structure du Private Equity

Les fonds de capital-investissement sont principalement structurés comme des véhicules d'investissement à capital fixe. Private est lancé en tant que société en commandite par un gestionnaire de fonds ou un commandité. Le gestionnaire du fonds définit les règles et règlements régissant le fonds. Le commandité contribue entre 1% et 3% de la taille totale de l'investissement du fonds. Le reste de l'investissement est réalisé par des investisseurs tels que des universités, des fonds de pension, des familles et d'autres investisseurs. Chacun de ces investisseurs est un commanditaire du fonds. La responsabilité d'un commanditaire est donc proportionnelle à son apport en capital. Certaines sociétés de capital-investissement ont également des sponsors institutionnels ou sont des unités captives ou des spin-offs d'autres sociétés.

Les commanditaires prennent un engagement convenu pour une durée spécifiée qui est une période d'investissement pouvant aller de quatre à six ans. Une fois qu'un investissement de portefeuille est réalisé, c'est-à-dire que la société sous-jacente est vendue à un acheteur financier ou à un investisseur stratégique ou qu'elle est devenue publique via une introduction en bourse - le fonds redistribue le produit aux commanditaires.

En savoir plus - Partenaires Limités vs Partenaires Généraux en Private Equity

Frais de Private Equity

Tout comme les hedge funds, les fonds de private equity facturent des frais de gestion et des frais de performance.

• Frais de gestion - Il s'agit d'une commission qui est régulièrement payée par les commanditaires. Il est calculé comme un certain pourcentage de l'AUM total. Par exemple, si l'AUM est de 500 milliards de dollars, des frais de gestion de 2% seraient de 10 milliards de dollars. Ces frais sont nécessaires pour couvrir les dépenses administratives et opérationnelles du fonds telles que les salaires, les frais de transaction payés aux banques d'investissement, les consultants, les frais de voyage, etc.
• Commission de performance - Il s'agit d'une part du bénéfice net qui est allouée au commandité. C'est aussi un certain pourcentage des bénéfices réalisés. Par exemple, 20% du profit total réalisé. La plupart du temps, un commandité est en mesure de le gagner une fois que le taux critique est atteint. Par exemple, les commanditaires peuvent demander que les commissions de performance ne soient payées que si le rendement est supérieur à 10% par an. Ainsi, les commissions de performance seraient reçues par les partenaires généraux après avoir gagné ces 10%.

Investisseurs en PE

Le fonds PE utilise l'argent investi par les fonds de pension, les syndicats, les compagnies d'assurance, les dotations universitaires, les grandes familles riches ou les particuliers, les fondations, etc. Fonds de pension publics et privés, dotations universitaires et fondations dans le fonds.

Structuration des transactions en Private Equity

Le private equity financerait une entreprise de différentes manières. Les actions ordinaires et les actions privilégiées convertibles sont deux moyens de base dans lesquels une entreprise est investie. L'opération est structurée après des négociations avec l'entreprise détenue et inscrite dans un term sheet. La plupart du temps, le financement comportera une disposition anti-dilution. Il protège un investisseur de la dilution des actions résultant d'émissions ultérieures d'actions à un prix inférieur à celui payé initialement par l'investisseur.

La structuration des transactions peut être effectuée par

1. Une action ordinaire - L'investisseur et l'investisseur s'entendent sur un certain montant qui serait donné comme fonds et le pourcentage d'actions que l'investisseur recevra.
2. Actions privilégiées - Les sociétés de capital-investissement sont toujours désireuses d'utiliser le plus les structures d'actions privilégiées pour le financement d'une entreprise. Cet investissement en actions privilégiées peut être converti en actions ordinaires au gré du détenteur.
3. Financement par emprunt avec un Equity Kicker - Le financement par emprunt avec capitaux propres peut être utilisé par les entreprises investies qui sont déjà opérationnelles et également rentables ou qui ont atteint le seuil de rentabilité. Par exemple, si un investi a besoin de 100 000 $ pour surmonter l'obstacle et rentabiliser son entreprise. La société détenue peut structurer les 100 000 $ en un prêt de telle sorte que le prêt soit de 3 à 5 ans, par exemple, puis il donnerait à l'investisseur 10% de sa société en actions ordinaires. Le nombre d'actions et le pourcentage sont basés sur la taille du prêt et la valeur de l'entreprise.
4. Dette convertible - Si le financement est effectué par la dette convertible, l'investisseur a la possibilité de le convertir à son gré en actions ordinaires de la société. Habituellement, les investisseurs exercent leur droit de conversion lorsque la société détenue devient publique afin de pouvoir obtenir de beaux rendements sur leurs investissements.
5. Fusions inversées - Lorsqu'une entreprise privée existante est fusionnée avec une entreprise publique déjà existante avec un symbole commercial, une fusion inversée se produit. L'entreprise publique est généralement connue sous le nom de «société écran». Une société écran est définie comme une entreprise publique qui n'exploite plus une entreprise mais qui a un symbole commercial et qui existe. Les activités de cette entité publique ont manifestement échoué et cette entreprise est en faillite, mais l'entité publique ou la coquille existe toujours. C'est le facteur clé de la fusion inversée.
6. Actions privilégiées participantes - Les actions privilégiées participantes sont constituées de deux éléments: les actions privilégiées et les actions ordinaires. Les actions privilégiées donnent le droit au propriétaire de recevoir une certaine somme d'argent qui est généralement prédéterminée. Cette somme d'argent comprend l'investissement initial plus les investissements accumulés. Cet argent est remis si l'entreprise est vendue ou liquidée. Le deuxième élément des actions ordinaires est le maintien supplémentaire de la propriété dans l'entreprise. Tout comme les actions privilégiées, même les actions privilégiées participantes peuvent être converties en capitaux propres sans que la fonction de participation soit activée lorsque la société effectue une offre publique initiale (IPO). La participation peut être soit égale, soit basée sur l'ancienneté des tours.
7. Préférence de liquidation multiple - Dans cet arrangement, les actionnaires privilégiés d'un cycle de financement spécifique ont le droit de recevoir un multiple de leur investissement initial lorsque la société est vendue ou liquidée. Ce multiple peut être 2x, 3x ou même 6x. Les préférences de liquidation multiples permettent à l'investisseur de se convertir en actions ordinaires si l'entreprise fonctionne bien et est en mesure de générer un rendement plus élevé.
8. Warrants - Les garanties sont des titres dérivés qui donnent au détenteur le droit d'acheter des actions d'une société. L'achat est effectué à un prix prédéterminé. En règle générale, les warrants seraient émis par les sociétés détenues afin de rendre les actions ou obligations plus attrayantes pour les investisseurs potentiels.
9. Options - Les options donnent à l'investisseur le droit d'acheter ou de vendre des actions à un prix spécifique au cours d'une période de temps spécifique. Les options d'achat d'actions sont les plus couramment utilisées.
10. Cliquets complets - Les cliquets complets sont un mécanisme de protection des investisseurs pour les futures rondes. Ainsi, une disposition à cliquet complète indiquerait que si une société émet à l'avenir des actions à un prix par action inférieur à celui des actions privilégiées existantes, dans ce scénario, le prix de conversion de l'action privilégiée existante serait ajusté à la baisse au nouveau prix inférieur. Cela se traduit par une augmentation du nombre d'actions des investisseurs précédents

En savoir plus: Term sheet in Private Equity

Aperçu des tendances du Private Equity

Cette industrie a connu une croissance énorme après les années 1970. À l'heure actuelle, l'actif total sous gestion de l'ensemble des fonds PE s'élève à 2,5 trillions USD (src: www.preqin.com). Cette croissance a été due à la collecte de fonds constante et solide au fil des ans par eux.

Collecte de fonds annuelle mondiale PE 1996-2016

source: valuewalk.com

L'industrie du PE est une industrie cyclique et les tendances de collecte de fonds, comme indiqué ci-dessus, le prouvent. Les levées de fonds ont également été indirectement impactées par les cycles de crédit sur les marchés de la dette sur les multiples d'entrée et de sortie.

Au fil des ans, ce secteur a subi une consolidation, et par conséquent le nombre de fonds est passé de 1666 fonds en 2000 à 594 en 2015. Au fil des ans, mis à part les investisseurs traditionnels tels que les family offices et les dotations universitaires, le fonds PE a également les investisseurs non traditionnels tels que les fonds souverains.

Entreprises de capital-investissement prospères du monde

Vous trouverez ci-dessous le tableau de quelques fonds de PE qui ont survécu à la récession de 2008 et qui ont bien performé depuis leur création.

En savoir plus - Principales sociétés de capital-investissement

Mesures de performance des sociétés de capital-investissement

Il n'est pas facile de mesurer les investissements illiquides comme les investissements en capital-investissement par rapport à la mesure de la performance des classes d'actifs traditionnelles.

En tant que tels, le taux de rendement interne (TRI) et les multiples des investissements sont les deux mesures utilisées pour évaluer la performance des investissements en private equity.

Le tableau ci-dessous nous présente les types d'investissements en Private Equity ainsi que ses attentes de rendement TRI.

Conclusion

Les performances passées ne garantissent pas un succès similaire à l'avenir. L'industrie du PE a parcouru un long chemin depuis les années 1970. L'industrie s'est maintenant étendue à travers le monde vers l'Europe et les marchés émergents. La mondialisation des entreprises de PE se poursuivra à l'avenir. Le PE est menacé par les investissements directs effectués par les investisseurs institutionnels plutôt que par le co-investissement avec des entreprises de PE.

Au fur et à mesure que l'industrie se développera, elle devra faire face à davantage de réglementations gouvernementales et à une surveillance accrue.

Les marchés émergents ont récemment attiré les fonds PE, mais ils doivent encore faire attention aux systèmes réglementaires et juridiques immatures, en dehors des politiques moins transparentes. Les autres destinations d'investissement attrayantes comprennent les institutions financières, les actions publiques, etc.