Formule de la valeur terminale

Formule pour calculer la valeur terminale dans DCF

La formule de la valeur terminale permet d'estimer la valeur d'une entreprise au-delà de la période de prévision explicite.

La valeur terminale comprend la valeur de tous les flux de trésorerie, même si elle n'est pas prise en compte dans cette période particulière. Il est difficile de calculer la même chose avec d'autres modèles financiers et, par conséquent, la formule de la valeur terminale est utilisée. C'est pourquoi la valeur Terminal est la valeur du cash-flow libre attendu de l'entreprise au-delà de la période du modèle financier projeté explicite. La formule de calcul de la formule de la valeur terminale dans DCF est la suivante:

• T = temps
• WACC = coût moyen pondéré du capital ou taux actualisé.
• FCFF = Cash flow libre vers l'entreprise

La valeur terminale est la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs. Il est principalement utilisé dans les analyses de flux de trésorerie actualisés.

Calcul de la valeur terminale

Il existe 3 méthodes de calcul de la valeur terminale; ils sont les suivants: -

1. Méthode de croissance à perpétuité
2. Quitter la méthode de croissance multiple
3. Pas de modèle de croissance perpétuelle

# 1 - Méthode de croissance à perpétuité

La méthode de croissance perpétuelle est également connue sous le nom de modèle perpétuel de croissance de Gordon. C'est la méthode la plus préférée. Dans cette méthode, on suppose que la croissance de l'entreprise se poursuivra et que le rendement du capital sera supérieur au coût du capital.

Si nous simplifions la formule, ce sera,

Valeur terminale = FCFF ₆ / (WACC - Taux de croissance)

FCFF ₆ peut s'écrire  FCFF ₆ = FCFF ₅ * (1 + Growth Rate)

Maintenant, utilisez la formule dans l'équation ci-dessus donnée,

Cette méthode est utilisée pour les entreprises qui sont matures sur le marché et qui ont une entreprise à croissance stable. Entreprises de grande consommation, entreprises automobiles.

# 2 - Quitter la méthode multiple

La méthode de sortie multiple est utilisée avec des hypothèses qui commercialisent plusieurs bases pour évaluer une entreprise. Le multiple terminal peut être la valeur / EBITDA des entreprises ou la valeur d'entreprise / EBIT, qui sont les multiples habituels utilisés dans l'évaluation financière. La statistique projetée est la statistique pertinente projetée l'année précédente.

 # 3 - Modèle à perpétuité sans croissance

Aucune formule de croissance perpétuelle n'est utilisée dans l'industrie où il y a beaucoup de concurrence et où la possibilité de gagner un rendement excédentaire tend à se déplacer vers zéro. Dans cette formule, l'hypothèse est que le taux de croissance est égal à zéro; cela signifie que le retour sur investissement sera égal au coût du capital.

Par exemple. Il est utile de calculer le PIB du pays.

Exemples

Exemple 1

Si le secteur de la métallurgie se négocie à 10 fois le multiple EV / EBITDA, alors la valeur terminale est de 10 * EBITDA de l'entreprise.

Supposer,

• WACC = 10%
• Taux de croissance = 4%
• Débit = 100 $
• Argent comptant = 60 $
• Nombre d'actions = 200

Trouvez la juste valeur par action du titre en utilisant la méthode de calcul de la valeur terminale proposée

Calcul de la valeur terminale - Utilisation de la méthode de croissance à perpétuité

• Étape # 1 -  Calculer la VAN du flux de trésorerie disponible vers l'entreprise pour la période de prévision explicite (2014-2018)

La formule de la valeur actuelle du FCFF explicite est la fonction NPV () dans Excel.

127 $ est la valeur actuelle nette de la période 2018 à 2020.

• Étape # 2 - Calcul de la valeur terminale (fin 2018) en utilisant la méthode de croissance à perpétuité

En utilisant la méthode de croissance à perpétuité, la valeur terminale sera: 1040

• Étape # 3 - Valeur actuelle du FCFF explicite

• Étape # 4 - Maintenant, calculez la valeur d'entreprise et le prix de l'action

Veuillez noter que dans cet exemple, la contribution de la valeur terminale à la valeur d'entreprise est de 86%. En général, la contribution se situe entre 80 et 90%.

Calcul de la valeur terminale - Utilisation de la méthode de croissance multiple de sortie

• Étape # 1 - Pour la période de prévision explicite (2018-2020), calculez la VAN du flux de trésorerie disponible pour l'entreprise. Veuillez vous référer à la méthode ci-dessus, où cette étape est déjà terminée.
• Étape # 2 - Utilisez les méthodes de sortie multiples pour le calcul de la valeur terminale du stock (fin 2018). Supposons que les entreprises moyennes de ce secteur se négocient à 7 fois les multiples EV / EBITDA. Nous pouvons utiliser le même multiple pour trouver la valeur terminale de ce stock.

• Étape # 3 - Calculez la valeur actuelle du FCFF explicite

• Étape # 4 - Maintenant, calculez la valeur d'entreprise et le prix de l'action

La contribution de la valeur terminale à la valeur d'entreprise est de 80%.

Exemple # 2

Il existe une entreprise avec un flux de trésorerie de 100 $, le temps, c'est-à-dire n = 5, la valeur DCF sera de 565 millions de dollars.

• DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
• DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
• DCF = 565 USD

Ici, 300 / (1 + 0,1) 5, qui est égal à 186, est la valeur terminale.

La formule DCF indique que si l'on paie moins que la valeur DCF, un taux d'intérêt sera plus élevé que le taux actualisé; si l'on paie plus que la valeur DCF, le taux d'intérêt sera inférieur au taux d'actualisation.

Lorsqu'on analyse un investissement potentiel, il doit tenir compte de la valeur temporelle de l'argent pour en déduire le taux de retour sur investissement.

Pertinence et utilisations

• Utilisation dans un outil financier comme la méthode de croissance Gordon.
• Pour calculer un exemple de flux de trésorerie actualisé de la même chose, nous avons vu ci-dessus.
• Pour calculer les gains résiduels.

La valeur terminale est un concept important dans l'estimation des flux de trésorerie actualisés car elle représente plus de 60% à 80% de la valeur totale de l'entreprise. Une attention particulière doit être accordée à l'hypothèse des taux de croissance, du taux d'actualisation et des multiples tels que PE, Price to book, PEG ratio, EV / EBITDA, EV / EBIT, etc.

Il existe certaines limites de la valeur terminale des flux de trésorerie actualisés; si nous utilisons des méthodes de sortie multiples, alors nous mélangons l'approche DCF avec une approche de valorisation relative car le multiple de sortie provient de l'entreprise comparable. Veuillez noter que la croissance ne peut pas être supérieure au taux réduit. Dans ce cas, on ne peut pas appliquer la méthode de croissance à perpétuité. La valeur terminale représente plus de 75% de la valeur totale; cela devenait risqué si la valeur varie beaucoup, avec même une variation de 1% du taux de croissance ou du WACC.