Définition de l'intégration horizontale
L'intégration horizontale est le type de fusion qui a lieu entre deux entreprises opérant dans le même secteur. Ces entreprises sont généralement des concurrents et fusionnent pour gagner en puissance de marché et réaliser des économies d'échelle. Parmi les autres motifs de, citons une clientèle plus large, un pouvoir de fixation des prix plus élevé en raison d'une part de marché accrue et des coûts de main-d'œuvre inférieurs, car la direction de l'entité fusionnée est inférieure à celle des deux entités fusionnantes combinées.
Exemples d'intégration horizontale
Nous allons ici examiner certains des exemples récents d'intégrations horizontales dans la vie réelle pour avoir une idée des motivations qui ont conduit à ce processus et de la manière dont les entreprises en ont bénéficié:
Exemple # 1 - Vodafone-Idea
Vodafone et Idea étaient deux géants des télécommunications en Inde. Les deux sociétés détenaient une part de marché nominale avec un certain pouvoir de fixation des prix sur les clients. Cependant, avec l'entrée de Reliance Jio, toutes les sociétés de télécommunications ont subi un coup dur. Jio a lancé des offres trop attrayantes pour que les clients puissent les éviter et a progressivement commencé à passer d'autres entreprises à Jio. Regardons quelques chiffres:
Grâce aux ressources combinées, l'entité issue de la fusion a pu desservir une clientèle plus large avec des actifs relativement inférieurs. Les économies de coûts liées à l'équipement, aux employés, aux opérations et aux autres responsables ont conduit à une synergie annuelle estimée à 2 milliards de dollars pour l'entité issue de la fusion.
Exemple # 2 - Marriott-Starwood
Marriott et Starwood étaient deux chaînes d'hôtels renommées dans le monde entier. En 2016, Marriot a acquis Starwood dans le cadre d'un accord dans lequel les actionnaires de Starwood ont reçu 0,8 action de l'entité fusionnée contre chaque action Starwood qu'ils détenaient (ratio d'acquisition de 0,8x).
Après la fusion, Marriott a accès à plus de 6000 propriétés dans environ 125 pays. Le plus grand défi auquel cet accord a été confronté a été la fusion des programmes de fidélité des 2 chaînes en raison des différents avantages fournis par chaque programme. La fusion a été officiellement finalisée, y compris la consolidation des différents programmes de fidélité en 1, au cours du second semestre 2018.
Exemple # 3 - Arcelor-Mittal
Arcelor-Mittal est le plus grand producteur d'acier au monde qui a été formé après que deux géants de l'acier Arcelor SA et Mittal Steel Company ont décidé de fusionner. LN Mittal est devenu le président de la nouvelle entité et détient la participation majoritaire.
Mittal a lancé l'offre de fusion en offrant des liquidités aux actionnaires d'Arcelor. Au départ, le conseil n'a pas accepté la fusion et a commencé à examiner Severstal pour une éventuelle fusion. Cependant, après des discussions approfondies, Mittal a amélioré son offre et, en examinant les synergies perçues que la nouvelle entité offrirait, a versé 40,37 euros aux actionnaires d'Arcelor pour les racheter. Après la fusion, l'entreprise résultante produisait 10% de l'acier total mondial.
Exemple # 4 - Exxon-Mobil
Exxon et Mobil étaient deux géants distincts de l'industrie pétrolière. Ils faisaient tous deux partie de Seven Sisters, un nom donné à un groupe de 7 entreprises de l'industrie pétrolière et pétrolière qui ont dominé l'industrie des années 1940 aux années 1970. En 1998, ces deux sociétés ont annoncé qu'elles fusionnaient pour former une nouvelle entité qui s'appellerait Exxon-Mobil. Il s'agissait d'une transaction entièrement en actions et c'est à ce jour la plus grosse transaction enregistrée dans l'industrie pétrolière.
L'actionnaire de Mobil a reçu 1,32 action de l'entité issue de la fusion pour chacune de ses actions dans Mobil puisque la transaction formelle impliquait qu'Exxon achetait Mobil pour former la nouvelle entité. Ainsi, 30% d'ExxonMobil étaient détenus par d'anciens actionnaires de Mobil et 70% par d'anciens actionnaires d'Exxon.
Dans les 15 jours suivant l'annonce de la fusion, le cours de l'action d'Exxon a enregistré un gain de 3,3% passant de 71,63 $ à 74 $. Le cours de l'action Mobil a bondi de 5,6%, passant de 83,75 $ à 88,44 $.
La fusion a fait l'objet d'un examen exhaustif par la FTC pour vérifier la formation d'un monopole dans l'industrie pétrolière. La fusion a été approuvée après que la société a accepté les termes et conditions fixés par la FTC après examen.
Exemple # 5 - JP Morgan Chase
La banque JP Morgan et Chase est le résultat d'une fusion entre Chase Manhattan Bank et JP Morgan Company pour une transaction entièrement en actions d'environ 31 milliards de dollars. Chase Manhattan était la troisième plus grande société bancaire aux États-Unis, contrôlant un actif d'une valeur d'environ 396 milliards de dollars par rapport aux 266 milliards de dollars de JP Morgan Company. Ensemble, l'entité fusionnée aurait un actif total d'une valeur de plus de 650 milliards de dollars, ce qui les placerait à la deuxième position après seulement Citigroup, qui avait 800 milliards de dollars d'actifs.
L'accord était une transaction entièrement en actions, Chase ayant officiellement acquis JP Morgan, échangeant 3,7 actions pour chacune des actions de JP Morgan.
Conclusion
Les intégrations horizontales sont une pratique courante en finance d'entreprise. Toutes les entreprises essaient de devenir les leaders du marché et parfois, lorsque les intérêts de 2 entreprises s'alignent, une fusion les aide à atteindre ces intérêts. Le gouvernement contrôle les fusions et a le pouvoir d'imposer des lois antitrust, interdisant la fusion, s'il estime que la fusion entraînerait des situations contraires à l'intérêt public. Les fusions horizontales sont les plus courantes parmi les entreprises à un stade avancé de leur cycle, qui cherchent à accroître leur part de marché et leur efficacité.
