Coût de flottation (définition, formule)

Quel est le coût de flottation?

Le coût de flottation est défini comme le coût supporté par l'entreprise lorsqu'elle émet de nouveaux stocks sur le marché, car le processus implique différentes étapes et différents participants. Il comprend les frais d'audit, les frais juridiques, les frais de comptabilité, la part de la banque d'investissement sur l'émission et les frais de cotation des actions en bourse qui doivent être payés à la bourse.

Il est exprimé en pourcentage du prix d'émission puisque le capital levé après la vente des nouveaux stocks le sera après déduction du coût d'émission.
Il est évident qu'en raison de ce coût impliqué dans l'émission des nouvelles actions, le prix final des nouvelles actions est réduit et aboutit finalement à une diminution du montant du capital qui peut être levé.
Le coût de l'émission de titres de créance ou d'actions privilégiées est souvent inférieur à celui de l'émission d'actions ordinaires.
La fourchette moyenne des frais d'émission pour l'émission d'actions ordinaires se situe entre un minimum de 2% et un maximum de 8%.

Formules de coût du capital et de coût de flottation

# 1 - Inclusion des frais d'introduction dans le coût du capital

Cette approche inclut les coûts d'introduction dans le coût du capital. Le coût du capital comprend le coût de la dette et des capitaux propres. Par conséquent, la mobilisation de capitaux via la dette ou l'émission de nouvelles actions aurait une incidence sur le coût du capital.

La formule ci-dessous peut être utilisée pour trouver le coût des capitaux propres de l'organisation:

[Lorsque ce coût est indiqué par action]

Coût des capitaux propres = (D1 / P0) + g

Où,

D1 est le dividende par action après un an
P0 est le prix actuel des actions négociées sur le marché
g est le taux de croissance du dividende au fil des ans
L'émission de nouvelles actions augmentera le coût des capitaux propres. Le prix actuel de l'action devra être ajusté pour tenir compte du coût d'émission. La formule ci-dessous peut le représenter:

[Lorsqu'il est donné en pourcentage]

Coût des capitaux propres = (D1 / P0 [1-F]) + g

Où,

D1 est le dividende par action après un an
P0 est le prix actuel des actions négociées sur le marché
g est le taux de croissance du dividende au fil des ans
F est le pourcentage du coût de flottation

Exemple

En 2018, ABC Inc a émis des actions ordinaires sur le marché pour lever 500 millions de dollars. Le prix actuel d'une action sur le marché est de 20 $. Les frais du banquier d'investissement seraient de 6% du capital levé. ABC Inc a versé un dividende de 2 $ par action en 2019 et une augmentation de 12% est attendue en 2020.

Le calcul du coût des nouveaux capitaux propres est le suivant:

Les calculs du coût des capitaux propres existants sont les suivants:

Par conséquent, le coût de flottation sera:

Coût du nouveau capital - Coût du capital existant

= 22,64-22,0%

= 0,64%

Il en résulte une augmentation du coût des nouveaux capitaux propres de 0,64% .

Cette approche n'est pas précise et ne décrit pas la situation réelle puisqu'elle inclut les frais de dépôt dans le coût des capitaux propres. L'émission de nouvelles actions sur le marché implique une dépense ponctuelle, et cette approche ne fait qu'augmenter le coût du capital.

# 2 - Ajustement de la trésorerie

Dans cette approche, il est déduit des flux de trésorerie, qui sont utilisés pour le calcul de la valeur actuelle nette (VAN) au lieu d'inclure le coût d'émission dans le coût des capitaux propres. Cette approche consistant à le déduire des flux de trésorerie est appropriée et efficace plutôt que d'inclure directement les coûts dans le coût du capital puisqu'il s'agit d'une dépense ponctuelle. De plus, le coût du capital n'est pas gonflé et reste inchangé.

L'approche consistant à l'ajuster à partir du flux de trésorerie est sans doute appropriée et aboutit à une représentation correcte du coût ponctuel impliqué dans l'émission de nouveaux titres sur le marché.

Exemple

XYZ Inc a besoin de 10 000 000 $ pour un nouveau projet, et il s'attend à ce que ce projet génère des flux de trésorerie de 4 500 000 $ pendant 3 ans. Il émet des actions ordinaires sur le marché au prix de 30 $ par action et décide de verser un dividende de 1,25 $ par action l'année prochaine. Le coût d'émission encouru est de 9% du capital levé et le taux de croissance devrait être de 7%.

VAN = [(4 500 000 USD / 1.1146) + (4 500 000 USD / 1.11462) + (4 500 000 USD / 1.11463)] - (10 000 000 USD) = 909 300 USD

VAN après le coût de flottation

= 909 300 $ - (9% x 10 000 000 $)
= 909 300 $ - 900 000 $
= 9 300 $

Désavantages

Ce coût peut absorber une bonne partie du capital réel levé.
Outre les frais de dépôt, l'organisation doit adhérer aux règles et réglementations strictes mises en place par les régulateurs et les bourses dans lesquelles les actions seront cotées.
Il est encouru lorsque de nouvelles actions sont émises sur le marché; cela entraînera éventuellement une dilution de la participation.
Comme il est élevé, les organisations peuvent rechercher d'autres sources de financement pour réduire le coût.
Un coût d'émission accru peut entraîner un prix de l'action gonflé, qui à son tour peut ou non être accepté positivement sur le marché.

Points importants à noter

Le coût de flottation est un coût inévitable engagé dans un effort de mobilisation de capitaux pour un nouveau projet ou le fonctionnement d'une entreprise.
Le coût comprend les frais juridiques, les frais de banque d'investissement, les frais d'audit et les frais de bourse, pour n'en nommer que quelques-uns.
En raison de ce coût, les nouveaux stocks coûtent plus cher à l'organisation que les stocks déjà négociés sur le marché.
Il est engagé non seulement pour les actions, mais également pour d'autres sources de financement comme les obligations et les débentures. Cependant, le coût d'émission des actions est plus élevé.
Il est principalement envisagé de l'une ou l'autre des deux manières; la première approche inclut les coûts d'introduction dans le coût du capital, tandis que la seconde approche ajuste les flux de trésorerie de l'organisation.

Conclusion

Il s'agit d'une dépense ponctuelle payée à des tiers pour faciliter l'émission de nouveaux titres sur le marché.
Le coût moyen de flottation varie de 2% à 8%, ce qui peut varier en fonction du titre émis.
Cela réduira le montant que l'organisation vise à lever par l'émission de nouveaux titres sur le marché.
L'approche idéale pour enregistrer les coûts d'émission consiste à déduire le coût des flux de trésorerie qui sont utilisés pour calculer la valeur actuelle nette.
Ce coût est une dépense en espèces puisque l'organisation n'a jamais reçu le montant.
Puisqu'il y a un coût lié à l'émission de nouvelles actions sur le marché, ces actions coûteront plus cher à l'organisation que les actions déjà négociées sur le marché.