DV01 (durée en dollars)

Qu'est-ce que DV01 (Dollar Duration)?

DV01 ou valeur en dollars de 1 point de base mesure le risque de taux d'intérêt d'une obligation ou d'un portefeuille d'obligations en estimant la variation de prix en dollars en réponse à une variation de rendement d'un point de base (un pour cent comprend 100 points de base). DV01 est également connu sous le nom de duration en dollars d'une obligation et constitue le fondement de toutes les analyses de risque des instruments à revenu fixe et est abondamment utilisé par les gestionnaires de risques et les courtiers en obligations.

  • En d'autres termes, lorsque la durée est essentiellement le rapport de la variation en pourcentage du prix d'un titre à une variation du rendement en pourcentage, DV01 aide à interpréter la même chose en termes de dollars, permettant ainsi aux parties prenantes concernées de comprendre l'impact de la variation sur le prix rendements.
  • Par exemple, supposons qu'une obligation a une durée modifiée de 5 et que la valeur marchande de l'obligation à la date est de 1,0 million de dollars, le DV01 est calculé comme la durée modifiée multipliée par la valeur marchande de l'obligation multipliée par 0,0001, soit 5 * 1 million de dollars * 0,0001 = 500 $. Ainsi, l'obligation changera de 500 $ pour un changement d'un point de point de base du rendement.
  • La duration en dollars ou DV01 peut également être calculée si l'on connaît la durée des obligations, le rendement actuel et le changement de rendement.

Formule de DV01

Le calcul de la valeur en dollars d'un point de base aka DV01 est très simple et il existe plusieurs façons de le calculer. L'une des formules les plus courantes utilisées pour calculer DV01 est la suivante:

Formule DV01 = - (ΔBV / 10000 * Δy)

Où,

  • ΔBV = changement de la valeur Bond
  • Δy = changement de rendement

Par la présente, la valeur de l'obligation désigne la valeur marchande de l'obligation et le rendement le rendement à l'échéance.

Il est important de noter ici que nous divisons par 10000 car DV01 est basé sur une approximation linéaire mais est un point de base qui est de 0,01%. Donc, en le divisant par 10000, nous rééchelonnons de 100% à 0,01%, ce qui équivaut à un point de base.

Exemples de DV01 / durée en dollars

Comprenons la même chose à l'aide d'un simple exemple numérique

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel DV01 ici - Modèle Excel DV01

Exemple 1

Ryan détient une obligation américaine avec un rendement de 5,05% et actuellement au prix de 23,50 $. Le rendement de l'obligation diminue à 5,03% et le prix de l'obligation augmente à 24,00 $. Sur la base des informations, calculons DV01 en utilisant la formule indiquée ci-dessus:

Le calcul de DV01 est le suivant:

  • Formule DV01 = - (24,00 $ - 23,50 $) / 10 000 * (-0,0002)
  • = 0,25 USD

Ainsi, la valeur de l'obligation changera de 0,25 $ pour chaque changement de point de base du rendement de l'obligation.

Exemple # 2

Comprenons la même chose à l'aide d'un exemple pratique plus complexe:

ABC Bank a le portefeuille d'obligations suivant dans son portefeuille de négociation et a l'intention de comprendre rapidement l'impact sur sa valeur marchande en raison de la variation des taux d'intérêt. La valeur nominale de chaque obligation est de 100 $. Sur la base des détails fournis ci-dessous, essayons de calculer la valeur du DV01 du portefeuille et de comprendre l'impact qui en résulte:

Le calcul est le suivant:

  • Valeur en dollars d'un point de base = Durée en dollars * 1000000 USD * 0,0001
  • = 85,84 USD * 1000000 USD * 0,0001
  • = 8 584 $

Ainsi, cela implique que pour chaque mouvement de base unique du rendement, le portefeuille sera impacté par 8584 $.

Avantages

Voici quelques avantages de la duration en dollars.

  • DV01 permet aux banques et autres institutions financières d'évaluer rapidement l'impact de la variation des rendements sur leur portefeuille en dollars. Ainsi, ils peuvent être bien préparés avec différents scénarios sur l'impact des mouvements de rendement sur la valeur marchande de leur portefeuille.
  • Il est relativement simple à calculer et facile à comprendre.
  • DV01 est de nature additive, ce qui signifie que l'on peut calculer la même chose pour chaque obligation du portefeuille et les agréger pour dériver le portefeuille DV01.
  • DV01 permet aux courtiers en obligations et aux gestionnaires de portefeuille de couvrir leur portefeuille contre les fluctuations défavorables des rendements. En calculant le DV01 séparément pour chaque obligation, les banques et institutions financières peuvent en fait couvrir leur position longue contre une position courte sur une obligation différente avec presque le même DV01.

Désavantages

Parlons de quelques inconvénients de la duration du dollar.

  • Le plus grand défaut de DV01 réside dans son hypothèse d'un déplacement parallèle de la courbe des taux qui est de nature plus théorique que dans le monde réel. La courbe de rendement ne se déplace jamais parallèlement, l'impact du mouvement de rendement varie en fonction de l'échéance et généralement à court terme. Les instruments fixes changent plus rapidement que les instruments fixes à longue échéance. En supposant un décalage parallèle, l'impact suggéré par DV01 sur la valeur de l'obligation varie de l'impact réel sur le prix de l'obligation.
  • La couverture entreprise à l'aide de la couverture neutre DV01 standard ne fournit pas une couverture parfaite en raison de la relation un à un imparfaite causée par la hausse et la baisse des points de base entre les différents instruments utilisés pour la couverture.
  • Le calcul simple DV01 suppose que les obligations paient des paiements de coupon fixe à intervalles réguliers; cependant, il existe certaines catégories d'obligations telles que les obligations à taux variable, les obligations à coupon zéro et les obligations remboursables qui nécessitent un calcul complexe pour dériver DV01.

Conclusion

La valeur en dollars d'un point de base (DV01) est l'exposition au dollar d'un prix d'obligation pour une variation de rendement d'un point de base unique. Il s'agit également de la durée multipliée par la valeur marchande de l'obligation et est additif dans l'ensemble du portefeuille et constitue un outil important utilisé par les gestionnaires de portefeuille et les courtiers en obligations pour mesurer la relation linéaire entre les prix des obligations et l'impact sur le rendement des obligations.

Il leur permet de comprendre et d'évaluer le degré de risque d'une obligation face aux variations des taux de rendement et son impact probable sur le prix de l'obligation. Un point important à noter à propos de DV01 est qu'il est presque identique à la durée, sauf que les unités sont modifiées et incluent une inflexion de prix. Autrement dit, on peut facilement calculer DV01 si l'on a déjà calculé la durée modifiée en multipliant simplement la même chose avec le prix de l'obligation et en divisant le résultat par 10000 (DV01 = durée * prix / 10 000).