Obligation d'agence (définition, structure) | Caractéristiques de Agency Bond

Définition des obligations d'agence

Une obligation d'agence est une obligation émise par une agence gouvernementale et a tendance à être relativement plus liquide que les autres obligations. Cependant, ils sont généralement moins liquides que les bons du Trésor et ne bénéficient pas de la même garantie fédérale complète. Les obligations d'agence offrent des taux d'intérêt plus élevés que ceux du Trésor, tandis que le manque relatif de liquidités peut les rendre inadaptées à certains investisseurs.

Types d'obligations d'agence

Voici les types d'obligations d'agence.

# 1 - Publié par un organisme du gouvernement fédéral

Il s'agit notamment de l'administration fédérale du logement (FHPA), de l'administration des petites entreprises (SBA), de l'association gouvernementale nationale des hypothèques (GNMA ou Ginnie Mae ). Obligations émises par des agences gouvernementales fédérales généralement garanties par le gouvernement fédéral similaires aux bons du Trésor.

# 2 - Publié par une entreprise parrainée par le gouvernement

Comprend l'association fédérale nationale des hypothèques (Fannie Mae), l'hypothèque fédérale du prêt immobilier (Freddie Mac), les banques fédérales de crédit agricole, la société de financement et la banque fédérale de prêt immobilier. Les GSE sont des organisations quasi-gouvernementales créées pour améliorer la disponibilité du crédit et réduire le coût du financement des secteurs ciblés de l'économie.

Cela aboutira à terme à réduire le risque global de perte en capital pour les investisseurs. Ces entités sont supervisées mais pas directement gérées par le gouvernement fédéral. Celles-ci sont privées et créées dans un but lucratif en fournissant des liquidités aux types de marchés financiers. À cet égard, ils investissent dans le capital-actions et les titres de créance garantissant des MBS, achètent des prêts et les conservent dans leur portefeuille, et perçoivent des frais de garantie et d'autres services.

Caractéristiques des obligations d'agence

Fannie Mae et Freddie Mac sont très exposés au marché des titres hypothécaires. Lorsque les défauts de paiement hypothécaires ont augmenté pendant les crises des prêts hypothécaires à risque, ces entités ont subi des pertes importantes. Par la suite, leur incapacité à mobiliser des capitaux et à s'acquitter de leurs obligations a failli conduire à un effondrement qui a considérablement perturbé le marché américain des prêts hypothécaires et du logement. Pour éviter l'éventualité, le gouvernement américain les a forcés à un sauvetage.
Ginnie Mae remplit une fonction similaire, mais il s'agit d'une agence gouvernementale fédérale et bénéficie donc d'une garantie fédérale totale, contrairement aux 2 autres entités. En tant que GSE, ce sont des entités à but lucratif indépendantes. Ils bénéficient d'une garantie fédérale implicite qui encourage les investisseurs à offrir des conditions plus favorables. Cela a été testé lors de la crise des prêts hypothécaires à risque en 2007.
Le gouvernement fédéral a effectué d'importantes injections de liquidités dans Fannie Mae et Freddie Mac et en septembre 2008, les deux entités ont été placées sous tutelle.
En tant que conservateur, le gouvernement américain et la FHFA (qui réglemente les marchés hypothécaires secondaires du pays) ont imposé divers contrôles à ces entités.

Structure des obligations d'agence

Obligations d'agence à taux d'intérêt fixe : Elle paie un taux d'intérêt fixe à intervalles réguliers, par exemple trimestriellement ou annuellement, semestriellement.
Obligations d'agences à taux variable ou à taux variable: lorsque les taux d'intérêt sont ajustés périodiquement. Les ajustements sont généralement liés à certains taux de référence tels que les rendements des bons du Trésor américain ou LIBOR, EURIBOR selon une formule prédéterminée
L'obligation d'agence à coupon zéro est émise par des agences pour répondre aux besoins de financement à court terme et est émise avec escompte à l'initiation et remboursable au pair à l'échéance.
Obligations d'agence remboursables: la plupart d'entre elles ne sont pas remboursables et sont sensibles aux variations des taux d'intérêt, c'est-à-dire lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations d'agence baissent et vice versa. Ces obligations sont différentes des autres car les émetteurs peuvent appeler l'obligation avant l'échéance à un prix d'appel inférieur au prix actuel du marché. Cela se produit généralement à un moment où les taux d'intérêt baissent, car l'émetteur a la possibilité de rappeler les obligations à taux d'intérêt plus élevés précédentes en empruntant au taux d'intérêt inférieur et en utilisant le produit pour rembourser les investisseurs.

Avantages des obligations d'agence

Moins de risque de crédit: bien qu'elles n'offrent pas la pleine foi et la garantie de crédit des obligations des agences gouvernementales américaines, elles sont perçues comme comportant moins de risques de crédit car elles sont émises et garanties par une agence gouvernementale et comportent une garantie implicite et explicite du gouvernement. Ils garantissent également à la fois les intérêts et le principal des titres qu'ils vendent. Ensemble, ces entités garantissent la moitié des 12 000 milliards de dollars de prêts hypothécaires en cours aux États-Unis.
Rendement plus élevé: ils offrent des taux d'emprunt plus favorables que tout autre type d'obligation en raison de risques de crédit plus élevés.
Source de financement favorable: ces obligations aident à financer des projets pertinents pour la politique publique tels que l'agriculture, les petites entreprises ou les prêts aux acheteurs de logements. Ils apportent un soutien aux secteurs de l'économie qui, autrement, auraient du mal à trouver des sources de financement abordables.
Infuse Liquidity: Fannie Mae et Freddie Mac soutiennent la liquidité sur le marché immobilier américain. Plus précisément, ils achètent des prêts hypothécaires à des prêteurs tels que des banques et les reconditionnent en titres et les vendent davantage aux investisseurs.
Exonération des impôts locaux: les intérêts de la plupart des émissions d'obligations d'agences sont exonérés des impôts locaux et étatiques, mais il est important que les investisseurs comprennent les conséquences fiscales avant d'investir dans celui-ci.
Meilleure cote de crédit: Comme l'agence émettrice soutient une obligation d'agence, elle peut recevoir une cote de crédit élevée par des agences de notation reconnues et est donc considérée par certains comme des obligations morales du gouvernement fédéral.

Désavantages

Exigence de capital minimum: Il y a une limite sur le montant de capital minimum à investir dans des obligations d'agence, c'est-à-dire qu'un investissement minimum de 25000 $ est requis dans les obligations de l'agence Ginnie Mae, ce qui signifie qu'un investisseur avec de petits portefeuilles d'investissement ne peut pas investir dans ces obligations.
Complexe par nature - Certaines émissions d'obligations d'agences ont des caractéristiques qui les rendent plus «structurées» et complexes par nature, ce qui réduit davantage la liquidité de ces investissements et les rend inadaptés aux investisseurs individuels.
Entièrement imposable - Les émetteurs d'obligations d'agence tels que les entités GSE Freddie Mac et Fannie Mae sont entièrement imposables conformément à la réglementation locale ou nationale. Les gains ou pertes en capital lors de la vente d'obligations d'agence sont imposés conformément à la réglementation fiscale.

Conclusion

Les obligations d'agence sont soumises à des risques de taux d'intérêt, de liquidité, de réinvestissement, de crédit, d'appel, d'inflation, de marché et d'autres risques liés aux événements macroéconomiques similaires aux autres titres à revenu fixe.