Ratio livre / marché (définition, formule)

Qu'est-ce que le ratio livre / marché?

Le ratio comptable / marché compare la valeur comptable des capitaux propres à la capitalisation boursière, où la valeur comptable est la valeur comptable des capitaux propres tandis que la capitalisation boursière est déterminée en fonction du prix auquel l'action est négociée. Il est calculé en divisant la valeur comptable actuelle des capitaux propres par la valeur marchande des capitaux propres.

Explication

Le ratio book / market est un multiple de l'équité. Le multiple de l'équité nécessite généralement deux entrées: la valeur marchande des capitaux propres et une variable à laquelle il est mis à l'échelle (bénéfice, valeur comptable ou revenus). Comme son nom l'indique, la variable à laquelle ce ratio est mis à l'échelle est la valeur comptable des capitaux propres.
La valeur comptable des capitaux propres, également appelée capitaux propres, comprend les bénéfices non répartis de l'entreprise et tout autre ajustement comptable apporté aux capitaux propres comptables ainsi que le capital versé. La valeur comptable est basée sur les conventions comptables et est de nature historique.
La valeur marchande des capitaux propres, en revanche, reflète les attentes du marché quant à la capacité de gain et aux flux de trésorerie de la société et est déterminée en multipliant le cours actuel de l'action par le nombre total d'actions en circulation. Le prix actuel de l'action est facilement disponible auprès de la bourse sur laquelle il est négocié.
Le ratio donne une idée juste de la question de savoir si les actions ordinaires de la société sont sous-évaluées ou surévaluées. Un ratio inférieur à 1 (ratio 1) peut être interprété comme le stock sous-évalué. Cependant, il ne s'agit que d'une analyse simple et n'est pas recommandée (isolément) car la juste valeur doit également tenir compte des attentes futures, ce que ce ratio ne tient pas compte.

Formule du ratio livre / marché

Ratio comptable sur marché = valeur comptable des actions / valeur marchande des actions

où,

Valeur comptable des capitaux propres = Basé sur les conventions comptables
La valeur marchande des capitaux propres = Capitalisation boursière (Prix * nombre d'actions en circulation)

Exemple de ratio livre / marché

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de ratio livre / marché ici - Modèle Excel de ratio livre / marché

XYZ Inc., une société cotée au Nasdaq, se négocie actuellement à 11,25 $ par action. La société avait une valeur comptable des actifs de 110 millions de dollars et une valeur comptable des passifs de 65 millions de dollars à la fin de 2019. Sur la base du récent dépôt auprès de la bourse et de la SEC, la société a 4 millions d'actions en circulation. En tant qu'analyste, déterminez le ratio Book-to-Market pour XYZ et, en supposant que tout est constant, interprète comment le ratio influence les décisions d'investissement.

Solution

Utilisez les données ci-dessous pour calculer le ratio livre / marché.

Calcul de la valeur comptable et marchande des capitaux propres

= 110000000-65000000
Valeur comptable des capitaux propres = 45000000
= 11,25 * 4000000
Valeur marchande des capitaux propres = 45000000

Le calcul peut être fait comme suit,

= 45000000/45000000
Valeur comptable des capitaux propres = 1,00

Quand le cours d'une action tombe à 10 $ -

= 45000000/40000000
Valeur comptable des capitaux propres = 1,13

Le calcul lorsque le cours d'une action augmente à 20 $ peut être effectué comme suit:

= 45000000/80000000
Valeur comptable des capitaux propres = 0,56

Interprétation

Dans le scénario d'origine, le ratio Book-to-Market montre que le prix de l'action est juste puisque les investisseurs sont prêts à payer exactement ce que valent les actifs nets de l'entreprise. Si le cours de l'action tombe à 10 $ par action, le ratio augmente à 1,13, ce qui sous-évalue l'action, les autres choses restant constantes. Il est important de noter que la valeur comptable des capitaux propres reste constante.
Il est très clair que les investisseurs évaluent la société à 40 millions de dollars, alors que ses actifs nets valent en fait 45 millions de dollars. Mais il n'est pas nécessaire que le stock soit sous-évalué, et il ne faut pas sauter à cette conclusion. La valeur de marché est sensible aux attentes des investisseurs en ce qui concerne la croissance future, le risque de l'entreprise, les paiements attendus, etc.
Si le cours de l'action augmente à 20 $ l'action, le ratio tombe à 0,56, ce qui surévalue l'action, les autres choses restant constantes. Les investisseurs évaluent l'actif net de l'entreprise à 80 millions de dollars, alors que son actif net vaut en réalité 45 millions de dollars.
Habituellement, les investisseurs interprètent cela comme un signe potentiel de correction avec la baisse du prix, ce qui est à nouveau sensible aux attentes des investisseurs en ce qui concerne les variables fondamentales. Une anticipation de croissance plus élevée, une diminution du risque et un ratio de distribution attendu plus élevé pourraient justifier ce multiple et diminuer les chances d'une correction potentielle.

Conclusion

Il est toujours recommandé d'utiliser d'autres variables fondamentales lors de l'interprétation d'un ratio. Ces variables fondamentales pourraient être le taux de croissance, le rendement des capitaux propres, le ratio de distribution ou le risque attendu dans l'entreprise. Dans une large mesure, tout changement de ces variables fondamentales expliquera le ratio et doit être pris en compte lors de la conclusion si le titre est sous-évalué ou surévalué.

De plus, la valeur comptable n'est jamais facilement disponible. Par exemple, si un investisseur veut le ratio au 1er février 2020, la dernière valeur comptable pour cette date ne sera pas disponible si ce n'est la fin d'un trimestre de l'exercice pour l'entreprise. Une autre raison qui rend ce ratio moins fiable est la manière dont la valeur comptable est déterminée. La valeur comptable ignore normalement la juste valeur des immobilisations incorporelles et le potentiel de croissance des résultats, ce qui conduit au risque d'estimer une valeur comptable inférieure et donc le ratio.

Par conséquent, ce ratio n'est pas significatif lorsque les sociétés visées ont d'énormes actifs incorporels générés en interne tels que des marques, des relations clients, etc. qui ne se reflètent pas dans la valeur comptable. Il est donc le mieux adapté aux entreprises ayant des actifs réels dans des livres tels que l'assurance, la banque, les REIT, etc. Par conséquent, lors de toute décision d'investissement, il est essentiel de prendre en compte d'autres ratios ainsi que les variables fondamentales sous-jacentes.