Titres hybrides

Signification des titres hybrides

Les titres hybrides sont les ensembles de titres qui combinent les caractéristiques de deux ou plusieurs types de titres, généralement des composantes de dette et de capitaux propres. Ces titres permettent aux entreprises et aux banques d'emprunter de l'argent aux investisseurs et facilitent un mécanisme différent des obligations ou de l'offre d'actions. Ces titres sont généralement achetés ou vendus via un échange ou via un courtier.

  • Ils sont généralement plus risqués que les actions et moins risqués que les titres à revenu fixe traditionnels. Avec un risque plus élevé, il offre une composante d'intérêt supplémentaire, généralement plus élevée que les émissions de dette normales.
  • Les obligations convertibles constituent un type de sécurité hybride le plus courant. Il permet aux investisseurs de gagner un taux d'intérêt fixe et également de s'exposer aux actions de l'entreprise.

Types de titres hybrides

Type # 1 - Obligations convertibles

Les obligations convertibles offrent un taux de rendement plus élevé avec la possibilité d'investir dans les actions de la société. Ces obligations offrent généralement un taux de coupon, généralement plus élevé que les titres de créance normaux. La base du prix est les taux du marché en vigueur, la qualité de crédit de l'émetteur et les perspectives de l'action ordinaire (prime de conversion).

Par exemple, la société Awesomely Growth Inc. a émis des obligations convertibles d'une valeur nominale de 1 000 $ et d'un prix de conversion d'actions de 10 $. Si le détenteur de l'obligation souhaite exécuter cette conversion et souhaite s'exposer aux actions de la société, il détiendrait 100 (1000 $ / 10 $ = 100) actions de la société Awesomely Growth Inc.

Type n ° 2 - Actions préférentielles convertibles

Tout comme les obligations convertibles, les actions privilégiées convertibles permettent aux investisseurs de conserver les avantages des actions privilégiées ordinaires. Ceux-ci rapportent des dividendes réguliers ou réguliers avec la possibilité de gagner un rendement plus élevé en se convertissant en actions ordinaires de la société.

Ces titres offrent un taux de dividendes fixe ou variable avec la possibilité de générer des rendements plus élevés grâce à des perspectives de croissance future s'ils sont convertis en actions ordinaires.

Type # 3 - Notes en capital

Ce sont généralement des titres de créance qui ont des caractéristiques similaires à celles des actions. Contrairement aux convertibles, les investisseurs ne convertissent généralement pas leurs investissements en actions. Ils intègrent des fonctionnalités similaires à des actions dans les notes elles-mêmes. Par exemple, les titres de créance subordonnés, les titres de créance knock-out, les titres de créance perpétuels, etc.

Risques liés aux titres hybrides

Nous examinerons certains des risques associés à ces titres.

# 1 - Événements déclencheurs

Certains scénarios sont appelés «événements déclencheurs» qui définissent si la sécurité entreprendra ou non le mécanisme prévu. Par exemple:

  • La perte de revenus peut entraîner un report des paiements d'intérêts et affecter considérablement les rendements attendus de ce titre.
  • La réglementation ou les modifications des lois fiscales peuvent affecter le rendement attendu des titres hybrides. Cela peut même déclencher une suspension immédiate des titres de créance plus tôt ou plus tard que prévu.
  • Les changements dans la santé financière de l'organisation peuvent affecter les rendements de manière incertaine. Elle peut déclencher la conversion de titres de créance en actions à des conditions défavorables aux investisseurs.

# 2 - Volatilité

La volatilité des marchés, en particulier autour du prix des titres, peut affecter les rendements attendus. Cela crée une incertitude quant aux performances futures de la sécurité. Par exemple, une obligation convertible se négocie en bourse et son prix est tombé bien en dessous de sa valeur nominale initiale de 1 000 $ à une valeur marchande de 840 $.

Plusieurs facteurs peuvent le déclencher. Par exemple, les changements des taux d'intérêt en général, les changements dans la rentabilité ou les perspectives d'une entreprise, les sentiments du marché, etc.

# 3 - Risque de liquidité

La plupart des titres hybrides se négocient via une bourse ou un courtier. Cependant, leurs volumes d'échange peuvent différer de manière exponentielle en fonction de leur demande et de leur offre respectives. Cela peut créer une incertitude supplémentaire autour de la liquidité et augmenter le niveau de risque de ce titre particulier.

En général, les investisseurs ont besoin de liquidités autour de leur exposition. De cette façon, ils peuvent facilement acheter ou vendre ces titres quand ils en ont besoin.

# 3 - Non garanti

Comme nous l'avons vu jusqu'à présent, les titres hybrides sont généralement des titres de créance avec une caractéristique supplémentaire de composantes actions. Ces titres ne sont généralement pas garantis et ne sont généralement pas garantis contre les actifs de la société. Ils sont également classés plus bas dans le cas où le remboursement est déclenché. Cela signifie que les questions sécurisées et les autres problèmes seniors auront préséance sur les hybrides, si l'entreprise entre en procédure de remboursement ou, pire, en faillite.

# 4 - Risque de paiement anticipé

De nombreux hybrides sont émis sous forme de Callable / Redeemable, ce qui signifie que les entreprises peuvent appeler et racheter une offre d'obligations si elles le jugent opportun. Cela se produit généralement avec les changements des taux d'intérêt en général.

Si les taux d'intérêt sont bas, la société tentera de rembourser ses titres de créance existants avec des taux d'intérêt plus élevés et de les remplacer par de nouveaux titres à des taux moins chers. Cela crée également une incertitude quant à la viabilité de ces titres et affecte leurs rendements attendus.

Avantages d'investir / d'émettre dans de tels titres

  • Rendements plus élevés : offre généralement des rendements plus élevés que les offres obligataires traditionnelles. Offrez également la possibilité de participer à la croissance d'une entreprise en cas de hausse des actions ordinaires de l'entreprise.
  • Diversification: permet de diversifier un portefeuille au moyen d'un seul instrument, réduisant ainsi l'élément de risque global. Par exemple, l'ajout d'un hybride à un portefeuille traditionnel d'obligations d'actions réduit le risque global et ajoute une diversification.
  • Volatilité: Bien que la volatilité soit un élément de risque avec les hybrides, elle a généralement moins de volatilité en termes de prix de marché que les actions traditionnelles. Étant donné que ces titres fournissent un flux de revenu régulier, ils sont généralement moins volatils.
  • Coût du capital: En combinant les avantages de la dette et des capitaux propres, les hybrides abaissent généralement le coût global du capital pour l'émetteur. En outre, l'émetteur profite des obligations hybrides car elles ont un impact minimal sur leur cote de crédit globale.

Conclusion

Les hybrides reflètent une perspective différente pour leurs investisseurs qui recherchent une composante de rendement supplémentaire et souhaitent diversifier leur portefeuille. Ils offrent généralement un grand potentiel de rendements plus élevés dans un scénario de marché normal. À la baisse, les hybrides sont des investissements plus risqués en général en raison de nombreux facteurs de risque dont nous avons parlé.

Les investisseurs doivent soigneusement analyser et rechercher des problèmes individuels avant d'investir et rechercher également une analyse prédictive pour les futurs scénarios de marché.

Avec les développements récents du marché et l'appétit croissant pour le risque, les hybrides offrent de nombreuses opportunités d'investissement pour les investisseurs en général ainsi que pour ceux qui recherchent certaines opportunités liées aux événements.