Définition de la budgétisation des risques
La budgétisation des risques est un type d'allocation de portefeuille dans lequel le risque du portefeuille est réparti entre différentes classes d'actifs dans le but de maximiser les rendements totaux du portefeuille tout en maintenant le risque total du portefeuille au minimum.
L'approche la plus courante de l'allocation de portefeuille est basée sur le capital, c'est-à-dire la part du capital qui doit être investie dans des actions ou des obligations ou d'autres classes d'actifs similaires. Par exemple, si j'ai 100 $ avec moi et que j'investis 80 $ en actions et 20 $ en obligations, nous connaissons notre allocation de capital à chaque classe d'actifs, mais nous n'avons aucune idée du niveau de risque quantitatif que nous avons attribué aux actions et de celui des obligations. Dans la budgétisation des risques, l'investisseur doit d'abord calculer la proportion du risque global du portefeuille que représente chaque classe d'actifs, puis calculer inversement les proportions de chaque classe d'actifs afin de minimiser le risque total du portefeuille.
Calcul de la budgétisation des risques avec exemple
La budgétisation des risques a principalement utilisé trois étapes, à savoir la mesure des risques, l'attribution des risques et la répartition des risques.
Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de budgétisation des risques ici - Modèle Excel de budgétisation des risques
Prenons un exemple pour comprendre comment fonctionne la budgétisation des risques. Supposons que nous ayons deux classes d'actifs X et Y avec des pondérations égales et les cinq valeurs de rendement suivantes.
Les rendements du portefeuille peuvent être facilement calculés en utilisant la méthode de la moyenne pondérée en tenant compte des pondérations 50:50 (Wx, Wy) de chaque classe d'actifs. Ensuite, nous calculons l'écart type (qui est une mesure du risque ou de la volatilité) de chaque classe d'actifs (σ x , σ y ) à l'aide de la formule intégrée. Nous calculons également la corrélation entre les deux classes d'actifs (Corr xy ) à l'aide de la formule intégrée.
Par conséquent, le calcul de l'écart type du portefeuille (σ p) en utilisant la formule ci-dessous peut être effectué comme suit,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) ^ 2+ (50% * 3,50%) ^ 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) ^ 0,5
- Portefeuille SD = 2,775%
L'objectif de la budgétisation des risques est de minimiser le risque global du portefeuille σ p en faisant varier les pondérations du portefeuille Wx et Wy.
Le moyen le plus évident d'y parvenir est de réduire la proportion d'actifs les plus risqués. Mais cela affectera le rendement du portefeuille car l'actif le plus risqué a souvent le rendement le plus élevé.
Pour résoudre ce problème au lieu de minimiser l'écart type du portefeuille, nous minimisons un ratio appelé Ratio de Sharpe qui est donné par la formule suivante:
SR = (Rp - Rf) / σ p , où Rp et Rf sont respectivement le rendement global du portefeuille et le rendement sans risque.
Le ratio de Sharpe de manière brute signifie le rendement par unité de risque d'un portefeuille. Par conséquent, nous minimisons le ratio de Sharpe d'un portefeuille (SR) en faisant varier la proportion des différentes classes d'actifs.
Le tableau suivant donne les valeurs des différents paramètres de la budgétisation des risques pour l'exemple ci-dessus.
Par conséquent, le calcul du ratio de Sharpe en utilisant la formule ci-dessus est le suivant,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Rapport de Sharpe = 1,62
Types / composants de la budgétisation des risques
Contrairement à la budgétisation du capital dans les modèles de budgétisation des risques, nous pouvons inclure l'exposition au risque d'un portefeuille à divers facteurs externes tels que l'inflation, la croissance économique, les taux d'intérêt, etc. Pour attribuer des budgets de risque à des facteurs externes, l'investisseur doit établir une relation entre chaque classe d'actifs et les facteurs externes, puis après avoir examiné les hypothèses de volatilité et de corrélation entre ces derniers, un modèle de risque approprié peut être construit.
Le risque d'un portefeuille peut également être décomposé en composants actifs et passifs similaires à la technique décrite ci-dessus. La composante passive est généralement un indice de référence approprié tandis que la composante active représente le risque dû au gestionnaire de fonds employé par l'investisseur.
Dans la figure ci-dessus, nous pouvons voir que 95% du risque du portefeuille est dû au comportement de chaque classe d'actifs alors que 5% est dû à celui des gestionnaires de fonds employés.
Avantages
- La budgétisation des risques aide un investisseur à optimiser la performance de son portefeuille et en même temps à maintenir le risque avec lequel il est à l'aise.
- C'est une technique puissante car elle tient compte non seulement des classes d'actifs mais aussi des effets de corrélation des différentes classes d'actifs
- La budgétisation des risques peut également tenir compte des effets d'un facteur externe sur un portefeuille et de son interaction avec diverses classes d'actifs, ce qui n'est pas possible dans la budgétisation des investissements.
Inconvénients / Limitations
- La principale limite de la budgétisation des risques est sa difficulté opérationnelle. La gestion active du portefeuille utilisant la budgétisation des risques nécessite des données et une analyse statistique continues.
- Deuxièmement, la budgétisation des risques nécessite une expertise technique qui est très difficile pour la plupart des investisseurs de détail à atteindre ou à gagner du temps et, par conséquent, cette méthode est moins acceptable parmi les masses.
Conclusion
La budgétisation des risques est l'une des méthodes les plus récentes d'optimisation du portefeuille et doit être utilisée en conjonction avec la méthode de budgétisation des immobilisations la plus répandue. Le principal avantage de la budgétisation des risques est qu'elle aide l'investisseur à équilibrer soigneusement son risque entre les différentes classes d'actifs, les facteurs externes et le rôle du gestionnaire de fonds actif. Mais une analyse détaillée est nécessaire pour arriver à la corrélation entre les facteurs externes et les classes d'actifs, qui, si elle est mal effectuée, peut invalider l'ensemble du modèle d'optimisation.
