Qu'est-ce que le rachat d'actions accéléré (rachat)?

Le rachat d'actions accéléré est la méthode adoptée par les sociétés pour racheter leurs propres actions en circulation en gros blocs auprès de la banque d'investissement et, en outre, la banque d'investissement acquiert des actions auprès des clients de la société.

Un rachat d'actions accéléré, également connu sous le nom de rachat, signifie que la société achète ses propres actions pour réduire les actions en circulation sur le marché libre. La réduction du nombre d'actions en circulation sur le marché élimine toute menace potentielle de la part des grands actionnaires qui cherchent à accroître leur contrôle à des niveaux significatifs dans l'entreprise. En utilisant un rachat, l'entreprise investit en elle-même, ce qui améliore la part proportionnelle des bénéfices; cela accélère la valorisation d'un stock.

Comme le montre l'instantané ci-dessus, United Technologies a conclu un accord de «rachat accéléré» avec deux banques (Deutsche Bank AG et JPMorgan Chase) pour racheter 6 milliards de dollars d'actions de la société. Le rachat accéléré est-il différent du rachat d'actions sur le marché libre?

Comment fonctionne le rachat accéléré?

Un rachat « accéléré » est également connu sous le nom de rachat d'actions accéléré (ASR). C'est une pratique que les entreprises suivent pour racheter des actions de ses actions sur le marché. Dans les méthodes de rachat traditionnelles, cela peut prendre des semaines, voire des mois, pour que les entreprises achètent des actions sur le marché libre. Mais dans le cas d'un plan accéléré, les entreprises demandent aux banques d'investissement de vendre immédiatement le montant total. Lorsque les sociétés achètent les actions qui ont été vendues à découvert par les banques d'investissement, elles acceptent de supporter les pertes pour le compte de la banque. Ces actions, plutôt que d'être vendues, sont retirées par la société. Les programmes de rachat deviennent généralement un phénomène courant pendant le ralentissement économique lorsque les cours des actions tombent à des valeurs généralement faibles.

Dans le cadre d'un rachat accéléré, la société achète ses actions à une banque d'investissement et la banque d'investissement, à son tour, emprunte des actions aux clients de la société. Les banques d'investissement sont payées en espèces par la société pour acheter des actions sur le marché libre. Étant donné que la banque d'investissement a vendu l'action à l'entreprise pour la restituer à ses clients, elle achète les actions sur le marché libre. À la fin de la transaction, la société finit par recevoir plus d'actions qu'elle n'en avait initialement. Si les rendements des rachats accélérés sont positifs, ils sont encore moins évolutifs que les opérations de rachat classiques sur le marché libre.

Le principal avantage des rachats accélérés est qu'ils donnent une forte impulsion à court terme aux cours des actions de la société. Dans le même temps, les bénéfices de la société augmentent et la rentabilité de la société augmente par action. La direction utilise également une telle méthode pour modifier le chiffre des bénéfices pour des raisons de reporting et de rémunération incitative. Cette procédure peut aussi parfois sembler être une démarche stratégique des entreprises pour transférer le risque de rachat d'actions à la banque d'investissement lorsque l'entreprise sent que les actions sont sous-évaluées.

Les actionnaires, très souvent, préfèrent les programmes de rachat d'actions, malgré les risques encourus car la propriété détenue par chaque investisseur augmente lorsque le nombre d'actions en circulation flottant sur le marché diminue. La société génère des rendements plus élevés en rendant sa valeur pour l'actionnaire moins diluée et en répartissant la même capitalisation boursière sur moins d'actions qu'auparavant. Mais de façon réaliste, dans la plupart des cas, l'objectif idéal n'est pas complètement atteint.

Les programmes de rachat d'actions augmentent le bénéfice par action de la société et stimulent également les cours des actions. Outre l'augmentation du bénéfice par action, le programme de rachat réduit la valeur des actifs du bilan. En conséquence, les fonds propres, le rendement des actifs et le rendement des capitaux propres augmentent parce que le bilan doit rester équilibré. Surtout, les programmes de rachat visent les investisseurs à courte vue.

Étude de cas sur le rachat d'actions accéléré Home Depot

Depuis le lancement du programme initial de rachat d'actions de la société au cours de l'exercice 2002 jusqu'à la fin de l'exercice 2015, la société a racheté des actions de ses actions ordinaires d'une valeur d'environ 60,1 milliards de dollars.

En 2006-2007, Home Depot a accepté de racheter 289,3 millions d'actions de ses actions ordinaires pour 10,7 milliards de dollars.
En 2014-2015, Home Depot a racheté plus de 7 milliards de dollars d'actions ordinaires.

Comme nous pouvons le voir sur le graphique ci-dessous, les prix de Home Depot sont passés d'un creux d'env. 20 $ par action en 2009 pour un sommet actuel de 139 $ en 2017.

source: ycharts

Home Depot partage sa réputation

Nous notons que le nombre moyen dilué d'actions en circulation de Home Depots a diminué de plus de 30% au cours des 6 à 7 dernières années. Cela est dû au rachat d'actions.

source: ycharts

Exemple de convention de rachat d'actions accéléré - Home Depot

Vous trouverez ci-dessous un exemple d'accord de rachat d'actions accéléré de Home Depot. Celui-ci détaille le montant engagé pour le rachat au cours de chaque trimestre; actions initiales livrées, actions supplémentaires livrées et total des actions.

source: Dépôts 10K Home Depot

Rachat accéléré de United Technology

À la fin de 2015, United Technology a conclu des accords de rachat d'actions accéléré avec Deutsche Bank AG et JPMorgan Chase, chacun livrant 3 milliards de dollars d'actions dans le cadre de ce programme.

source: ycharts

Ce rachat accéléré faisait partie du rachat de 10 milliards de dollars prévu pour 2016. Selon le directeur général Greg Hayes, ce rachat profite du «grand décalage» entre la valeur de l'entreprise et le cours de l'action.

Avantages du rachat d'actions accéléré

Si la direction de l'entreprise estime que les actions sont sous-évaluées, elles rachètent les actions et les revendent lorsque le prix de l'action a été augmenté afin de refléter la valeur précise de l'entreprise.

Mais pour le moment, le processus de rachat accéléré sert certains objectifs importants énumérés ci-dessous:

Le rachat d'actions accéléré indique aux investisseurs que l'entreprise dispose de suffisamment d'argent pour les crises économiques ou les urgences.
Le rachat d'actions augmente le bénéfice par action (BPA), en raison de la réduction du nombre d'actions en circulation.
Les rachats compensent également les événements défavorables tels que les rachats hostiles en empêchant une autre entreprise d'acquérir les actions majoritaires de l'entreprise. La cible de rachat peut racheter des actions à un prix supérieur à la valeur de marché.
Le rachat d'actions accéléré stimule les programmes de rachat sur le marché libre existants.
Les entreprises envisagent également des rachats pour des raisons de rémunération; Parfois, les employés et la direction de l'entreprise sont récompensés par des récompenses en actions et des options d'achat d'actions.
Les rachats d'actions contribuent à éviter la dilution des actionnaires ordinaires existants.
Lorsque l'entreprise dépense les liquidités disponibles pour acheter des actions sur le marché, elle améliore les indicateurs de performance globale de l'entreprise.
Lorsque les entreprises mettent en œuvre des plans accélérés, elles constatent généralement que le cours de l'action de l'entreprise est plus élevé, mais les investisseurs n'en tirent pas profit parce qu'ils sont optimistes envers l'entreprise. Dans cette situation, un rachat accéléré peut déclencher un autre rallye des actions de la société.
Les entreprises sont généralement en mesure d'augmenter les paiements de dividendes après avoir effectué un rachat accéléré car il y a moins d'actions sur lesquelles l'entreprise doit payer les dividendes.

Inconvénients des rachats accélérés

Tout programme de rachat d'actions sert à dissimuler facilement la mauvaise situation financière de l'entreprise. Les investisseurs ont une fausse impression sur la situation financière de l'entreprise, car les statistiques s'améliorent considérablement.
Souvent, il a été observé que les initiés de la société profitent des programmes boursiers sans diluer le nombre de BPA réel, qui est indiqué dans les livres de la société.
Pendant les programmes accélérés, les rachats d'actions ne peuvent souvent pas être achevés. Il devient difficile de connaître l'impact réel du rachat sur le prix du marché.
Lorsque les entreprises achètent leurs propres actions, cela crée également une réputation négative pour l'entreprise sur le marché.
L'achat de ses propres actions sur le marché conduit également à une mauvaise utilisation du capital de l'entreprise, car l'entreprise pourrait également utiliser les mêmes dollars pour alimenter la croissance de son entreprise.
Parfois, l'achat d'actions sur le marché libre s'avère être une mauvaise option pour les entreprises. En raison de l'introduction en bourse, le rachat ne s'avère pas être une bonne utilisation du capital.

Exigences comptables et légales

Au point 703 du règlement SK, il est précisé que pour tous les rachats de titres liés à des capitaux propres, les informations suivantes doivent être déclarées par la société sous forme de tableaux:

Un certain nombre d'actions qui sont rachetées.
Le prix moyen payé pour le rachat;
Le nombre d'actions dont le rachat a été réalisé dans le cadre du programme annoncé publiquement;
Le nombre maximum d'actions (ou la valeur approximative en dollars) qui restent à racheter dans le cadre du programme;

En outre, la société est tenue de divulguer les informations ci-dessus pour chaque mois du trimestre fiscal précédent dans le rapport de la période de reporting suivante.

En outre, pour les programmes annoncés publiquement, la SEC exige la divulgation (dans les notes de bas de page du tableau mentionné ci-dessus) des informations suivantes:

La date de l'annonce.
Le nombre d'actions approuvé ou le montant par le conseil d'administration;
La date d'expiration du programme le cas échéant;
Si un programme a expiré au cours du dernier trimestre fiscal;
S'il y a un programme qui a été arrêté avant l'expiration ou que l'émetteur n'a pas l'intention de continuer.

En règle générale, ces informations sont également incluses dans la section sur les liquidités et les ressources en capital du «rapport de gestion de la situation financière et des résultats d'exploitation» des sociétés, qui fait partie intégrante de leurs rapports annuels et trimestriels.

Une société qui envisage un plan de rachat d'actions devrait consulter des conseillers juridiques externes et d'autres conseillers en placement. Lors de la mise en œuvre des programmes de rachat accéléré, les sociétés devraient revoir les limites ou les restrictions au rachat des actions, dont certaines sont énumérées ci-dessous:

Statistiques fiscales et comptables liées au partage des rachats
Toute demande d'application liée à la bourse à laquelle les actions sont cotées
Documents d'organisation, y compris le certificat de constitution et les statuts
Lois pertinentes liées à un état d'incorporation
Tout accord pouvant limiter la capacité de racheter les titres de la société

Conclusion

De nombreuses entreprises sont confrontées et continueront d'être confrontées à des choix critiques quant à la meilleure répartition de leurs liquidités excédentaires. Un nombre croissant d'entreprises, au fil des ans, ont choisi de racheter des actions de leurs propres actions.

Il est également important pour une entreprise d'analyser de manière critique les implications des rachats d'actions d'un point de vue juridique, comme indiqué ci-dessus dans cet article, afin de pouvoir prendre une décision éclairée. Si une entreprise choisit de mettre en œuvre un programme de rachat, elle doit veiller à ce que les personnes et les institutions chargées de la mise en œuvre du programme comprennent les restrictions contractuelles et les exigences légales pertinentes ainsi que les processus nécessaires pour assurer la conformité.