Le risque de baisse

Signification du risque à la baisse

Le risque de baisse est une mesure statistique qui calcule la perte de valeur du titre due aux changements des conditions du marché et est également appelé l'incertitude selon laquelle le rendement réalisé peut être bien inférieur aux résultats attendus. En termes simples, cela aide à quantifier la pire des pertes qu'un investissement peut entraîner si le marché change de direction.

Composantes du risque de baisse

Voici les composants importants d'une mesure du risque de baisse

• Horizon temporel - Le paramètre le plus important pour analyser toute mesure de risque est l'horizon temporel. Ce facteur devient encore plus important pour le risque de baisse. L'horizon temporel aide à limiter notre analyse pour une durée donnée, ce qui rend notre calcul plus précis et les modèles sont plus robustes. Il devrait être important d'inclure un espace d'échantillonnage approprié pour vous assurer que l'horizon temporel que vous avez sélectionné est impartial et exempt de déviations cycliques.
• Intervalle de confiance - Le risque à la baisse est une étude basée sur des mesures statistiques. Par conséquent, il devient important qu'une formule de confiance appropriée et définie soit choisie car tous les calculs ultérieurs seront basés sur elle. Ce paramètre doit être défini en fonction du niveau de confort de l'investisseur ou de l'institution effectuant l'analyse. Il n'y a pas de chiffre précis qui soit vrai ou faux, mais un repère sur la base duquel vous décidez de votre capacité à prendre des risques.

Formule de risque à la baisse

Il existe de nombreuses façons de calculer le risque de baisse. Vous pouvez utiliser l'écart-type, le déficit attendu ou la valeur à risque qui a en outre plusieurs méthodes telles que la simulation historique, la variance-covariance, etc. Le but est de calculer le maximum que vous pouvez perdre en fonction de l'espace d'échantillonnage (données sous-jacentes) pour un horizon temporel et intervalle de confiance particuliers.

Pour la méthode de variance-covariance, le risque de baisse (VAR) est calculé comme suit:

Exemple de risque à la baisse

Voyons l'exemple simple pour mieux le comprendre.

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de risque de baisse ici - Modèle Excel de risque de baisse

Prenons l'exemple d'une société ABC dont l'action se négocie à 1 000 $. Le tableau suivant répertorie les rendements mensuels pour 1 an.

Calculons le risque de baisse de cette action sur la base des rendements passés et pour simplifier les choses, nous calculerons en utilisant le mécanisme de la méthode historique. Décidons de l'intervalle de confiance et de l'horizon temporel.

• Intervalle de confiance: 75%
• Horizon temporel: 1 an

Retours dans l'ordre trié

Calcul de la perte maximale

• Perte maximale = 3

En organisant les retours dans l'ordre trié, nous nous concentrerons sur les 25% de retours inférieurs (perte maximale), soit 3 (75% de 12). Par conséquent, la coupure sera le 4e retour. En termes simples, avec un intervalle de confiance de 75%, nous avons calculé le risque de baisse à -5%.

Reportez-vous à la feuille Excel ci-dessus pour le calcul détaillé.

Avantages

• Aide à planifier le pire des cas: Si vous ne planifiez pas, vous prévoyez d'échouer. Le risque de baisse vous aide à planifier le pire des cas en comprenant combien d'investissement peut entraîner des pertes si la vue projetée se révèle erronée. Ce n'est pas un fait commun que les investissements sont faits pour obtenir des rendements et respecter les taux libres du marché, souvent définis par les bons du Trésor américain. Mais il peut y avoir des scénarios où les choses ne se passent pas comme prévu à cause d'une nouvelle ou d'un événement non reflété sur le marché. Prenons l'exemple de Yahoo, un géant des moteurs de recherche du début des années 90 sans aucun concurrent. Tout le monde espérait que ce stock serait un multi-ensacheuse, mais tout le monde ne savait pas qu'un nouveau leader du marché (Google) était en train de se faire et que Yahoo sera déplacé. Si un contrôle des risques à la baisse avait été déployé dans les systèmes, les pertes auraient été bien moindres.
• Décider des stratégies de couverture : comme expliqué ci-dessus, le risque de baisse est davantage lié à la préparation lorsque les événements ne se déroulent pas comme prévu. Une telle estimation est utile pour identifier quand sortir d'un investissement. Comme on dit, gardez vos bénéfices mais réservez vos pertes.

Limitations / Inconvénients

• Un faux sentiment de sécurité : le risque à la baisse est une technique statistique qui tente de prédire sur la base de modèles de données passés. Sa complexité varie d'une classe d'actifs à l'autre. Pour un produit financier simple comme les actions, cela pourrait être aussi simple que les prix de négociation, mais pour un produit complexe comme les swaps sur défaillance de crédit, cela dépend de nombreux paramètres tels que les prix des obligations financières sous-jacentes, le délai de maturité, les taux d'intérêt actuels, etc. Le modèle que vous utilisez peut fonctionner 99 fois mais peut échouer une fois aussi et le plus souvent cela se produira lorsque la volatilité est élevée ou que les marchés s'effondrent. En bref, il échouera lorsque vous en aurez le plus besoin. Par conséquent, en raison du risque de modèle, le risque de baisse peut vous donner un faux sentiment de sécurité
• Résultats incohérents d'un modèle à l'autre: le risque de baisse est aussi bon que le modèle utilisé et, en fonction du processus sous-jacent utilisé, il peut y avoir des variations dans le résultat même si les hypothèses sous-jacentes et l'échantillon sont les mêmes. En effet, chaque mécanisme de mesure du risque de baisse a ses propres hypothèses implicites qui peuvent conduire à un résultat différent. Par exemple, la simulation historique et la simulation de Monte Carlo sont des mécanismes de valeur à risque, mais le résultat obtenu à travers eux sur la base des mêmes données sous-jacentes peut différer.

Points importants à noter

• Stratégies de réduction des risques: le calcul du risque de baisse aide à identifier la bonne stratégie de couverture. Les investisseurs et les institutions doivent comprendre le produit financier dans lequel ils négocient, puis sélectionner une mesure de risque de baisse appropriée en fonction de leur confort et de leurs capacités.
• Chaque classe d'actifs présente un risque de baisse différent. Pour les produits financiers vanille comme les actions et les titres à revenu fixe, le risque de baisse est assez facile à calculer et limité. Cependant, pour les produits financiers comme les options ou les credit default swaps, la baisse est difficile à calculer et illimitée.

Conclusion

Personne n'aime les pertes mais les leçons du passé nous ont appris que les produits financiers sont imprévisibles. En période de détresse comme la récession économique de 2008 ou la bulle Internet de 2001, la volatilité et la corrélation entre les classes d'actifs augmentent. Le plus souvent, cela prend les investisseurs au dépourvu, ce qui entraîne d'énormes pertes et des événements catastrophiques. Le risque à la baisse, à titre préventif, aide à éliminer ou à mieux se préparer à de tels scénarios.