Évaluation des multiples de transactions

Qu'est-ce que les multiples de transactions (M&A)?

Les multiples de transaction ou Acquisition Multiple est une méthode dans laquelle nous examinons les transactions de fusion et acquisition (M&A) passées et évaluons une société comparable en utilisant des précédents.

Elle part du principe que la valeur de l'entreprise peut être estimée en analysant le prix payé par les acquisitions incomparables de l'entreprise acquéreuse. Cette méthode d'évaluation est généralement utilisée par les analystes financiers des segments du développement des entreprises, des sociétés de capital-investissement et des banques d'investissement.

Jetez également un œil à l'analyse des sociétés comparables.

Calcul multiple de transaction

La question évidente est de savoir comment les analystes financiers calculent ce multiple. Cela a deux réponses. L'un est court et l'autre est long.

En bref, tout dépend de la façon dont ils identifient des entreprises similaires et examinent leurs récentes opérations de fusion et d'acquisition. Et en fonction de cela, ils apprécient la société cible.

La réponse longue est un peu plus détaillée. Élaborons-le étape par étape.

Étape 1 - Identifiez la transaction

Nous pouvons identifier la transaction en utilisant les sources suivantes -

  • Sites Web de la société - Consultez la section des communiqués de presse et des activités récentes de la société comparable. Parcourez les autres sections de stratégie générale pour voir les transactions dont la société discute le plus.
  • Sites Web de l'industrie - Vous pouvez également vous référer à des sites Web de l'industrie comme thedeal.com, qui contient presque toutes les offres de divers secteurs.
  • Bloomberg CACS - Si vous avez accès au terminal Bloomberg, vous pouvez également consulter la section CACS des entreprises comparables.

 Étape 2 - Identifiez les bons multiples.

Pour avoir plus de clarté sur la même chose, regardez les facteurs suivants -

  • Heure de la transaction: le filtre le plus important que vous devez utiliser lorsque vous examinez les transactions de fusion et d'acquisition est le moment de chaque transaction. Les transactions doivent être très récentes.
  • Les revenus des entreprises impliquées dans les transactions: Vous devez parcourir le rapport annuel des entreprises pour connaître les derniers revenus. L'idée est de choisir des entreprises dont les revenus / bénéfices sont similaires.
  • Type d'entreprise: c'est l'un des facteurs clés à considérer. Vous devez examiner des entreprises de types similaires. Cela signifie que vous devez examiner les produits, les services, les clients cibles des entreprises et sélectionner ces entreprises comme comparables.
  • Enfin, l'emplacement: le dernier facteur à prendre en compte est l'emplacement des entreprises comparables. Un emplacement similaire justifierait, car vous pourrez également examiner les facteurs régionaux et voir les défis auxquels ces entreprises du même endroit sont confrontées.

Étape 3 - Calculer la valorisation multiple de la transaction

Il y a trois multiples que vous devez prendre en compte lors de la recherche de similitudes dans les transactions précédentes. Ces multiples peuvent ne pas donner une image très précise de l'entreprise, mais ces multiples seront suffisamment concluants pour prendre une décision.

  • EV / EBITDA: C'est l'un des multiples acquisitions les plus couramment utilisés par les analystes financiers. La raison pour laquelle l'investisseur / professionnel de la finance utilise ce multiple est que EV (valeur d'entreprise) et EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) prennent tous deux en compte la dette. La bonne plage EV / EBITDA est de 6X à 15X.
  • EV / Ventes: il s'agit également d'un autre multiple commun utilisé par les analystes financiers / investisseurs. Ce multiple est significatif dans certains cas où EV / EBITDA ne fonctionne pas. Une start-up a un EV / EBITDA négatif. Et c'est pourquoi les petites entreprises qui viennent de démarrer, les analystes utilisent le multiple EV / Sales. La plage habituelle d'EV / Ventes est de 1X à 3X.
  • EV / EBIT: Il s'agit d'un autre multiple d'acquisition utilisé par les investisseurs et les analystes financiers. Elle est essentielle car elle tient compte de l'usure de l'entreprise. Pour les sociétés de technologie et de conseil (les entreprises moins capitalistiques), l'EBIT et l'EBITDA ne font pas beaucoup de différence. L'EBIT est inférieur à l'EBITDA car la dépréciation et l'amortissement sont ajustés dans l'EBIT. En conséquence, EV / EBIT est généralement plus élevé que EV / EBITDA. La plage habituelle d'EV / EBIT est de 10X à 20X.

Exemple

Voici les détails de l'acquisition des acquisitions comparables.

DateCibleValeur de la transaction (en millions de dollars)AcheteursEV / EBITDAEV / VentesEV / EBIT
05/11/2017Crush Inc.2034Hands down Ltd.7,5X1,5X12X
08/09/2017Brush Co.1098Docteur Who Inc.10X2,5X15X
03/06/2017Rush Inc.569Good Inc.8,5X1,9X17X
10/04/2017Hush Ltd.908Beats & Pieces Ltd.15X1,1X11X
Moyenne10,25X1,75X13,75X
Médian9.25X1,7X13,5X

Vous devez filtrer les bonnes transactions et filtrer le reste. Comment feriez-vous cela? Vous examineriez les profils de l'entreprise et comprendriez de près les transactions, et ils ne choisiront que celles qui correspondent à la facture.

Ensuite, vous utiliseriez les bons multiples (dans ce cas, nous en avons utilisé trois) et appliquez les multiples d'acquisition à la société cible que vous essayez d'évaluer.

Ensuite, vous valoriseriez l'entreprise en utilisant les bons multiples d'acquisition.

  • Tout d'abord, vous examinerez la fourchette des multiples d'acquisition - sont-ils élevés ou faibles.
  • Et en fonction de cela, l'évaluation serait faite. Et nous aurions une fourchette basse et une valorisation élevée.
  • Vous devez le faire pour toutes les transactions comparables. Et puis, enfin, nous créerons un graphique pour découvrir le fil conducteur.
  • Si le bon multiple d'acquisition pour votre entreprise est EV / EBITDA, la moyenne de 10,25x s'appliquera à l'entreprise cible.

Avantages

  • Tout le monde peut accéder aux informations disponibles; parce que c'est public.
  • Étant donné que l'évaluation se fait sur la base de la fourchette, elle est beaucoup plus réaliste.
  • Puisque vous regardez différents joueurs, vous pouvez comprendre leur stratégie.
  • Cela vous aide également à mieux comprendre le marché.

Désavantages

  • Des préjugés individuels lors de l'évaluation de la société cible se mettront en place; personne ne peut l'éviter.
  • Même si divers facteurs sont pris en considération, il reste encore beaucoup d'autres facteurs qui ne sont pas pris en compte.
  • Même si les accords sont comparés, aucun accord ne peut être le même. Il y aurait un ou plusieurs facteurs qui seraient différents.

Vidéo sur l'évaluation des multiples transactions