Retour anormal (définition, formule)

Définition de retour anormal

Les rendements anormaux sont définis comme un écart entre le rendement réel d'une action ou d'un portefeuille de titres et le rendement basé sur les attentes du marché au cours d'une période donnée.Il s'agit d'une mesure de performance clé sur laquelle un gestionnaire de portefeuille ou un gestionnaire d'investissement est évalué.

Explication

Lorsque nous voulons juger si un titre ou un groupe de titres a surperformé ou sous-performé ses pairs, nous devons déterminer sur quels paramètres pouvons-nous juger une telle performance.Par conséquent, la communauté des investisseurs a proposé des mesures telles que le retour anormal pour expliquer comment une grande partie de ces performances peut être attribuée aux compétences du gestionnaire de portefeuille et à son plan d'allocation d'actifs et de sélection de titres.

Lorsque nous comparons la performance d'un portefeuille, nous utilisons un indice de marché proportionnel comme indice de référence sur lequel nous calculons l'excédent, par exemple si nous voulons comparer un portefeuille d'actions du secteur financier en Inde, nous pouvons utiliser l'indice Nifty Bank, tandis que si nous avons un portefeuille d'actions de grande capitalisation aux États-Unis, alors nous pouvons avoir le S&P 500 comme référence.

Formule de retour anormale

Il est représenté comme ci-dessous,

Formule de retour anormal = Rendement réel - Rendement attendu

Comment calculer un retour anormal?

Pour calculer le rendement attendu, nous pouvons utiliser le modèle de tarification des immobilisations (CAPM), ce qui suit est l'équation du modèle:

E _r = R _f + β (R _m - R _f )

Ici, E _r = Rendement attendu du titre, R _f = taux sans risque généralement le taux d'un titre public ou taux de dépôt d'épargne, β = coefficient de risque du titre ou du portefeuille par rapport au marché, R _m = Rendement sur le marché ou un indice approprié pour le titre donné tel que le S&P 500.

Une fois que nous avons déjà le retour attendu, nous soustrayons le même du retour réel pour calculer le retour anormal.
Au moment où le portefeuille ou le titre a sous-performé les attentes, le rendement anormal sera négatif alors que sinon, il sera positif ou égal à zéro, selon le cas.

Selon une approche prudente, il est préférable de regarder le rendement ajusté au risque, cela est conforme au concept de tolérance au risque, car sinon le gestionnaire de portefeuille pourrait s'écarter des objectifs de l'IPS et prendre des investissements très risqués pour générer un rendement anormal. .

Dans le cas de périodes multiples, il peut être utile d'examiner les rendements normalisés pour voir si le portefeuille surpasse constamment l'indice de référence. Si tel est le cas, alors l'écart-type du rendement anormal sera inférieur et nous pouvons alors dire que le gestionnaire de portefeuille a véritablement fait une meilleure sélection de titres que l'indice de référence.

Exemple de retour anormal

Supposons que nous recevions les informations suivantes:

Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de retour anormal ici - Modèle Excel de retour anormal

Solution

Calcul de l'Er du portefeuille

Nous avons donc calculé le rendement attendu en utilisant l'approche CAPM comme suit:

E _r = R _f + β (R _m - R _f )
E _r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
E _r= 18,40%

Le calcul ci-dessus est effectué avant le début de la période considérée et il ne s'agit que d'une estimation. À l'expiration de cette période, nous sommes en mesure de calculer le rendement réel en fonction de la valeur marchande au début et à la fin de la période.

Le calcul du rendement réel peut être effectué comme suit:

Rendement réel = valeur de fin - valeur de début / valeur de début * 100

= 60000 $ - 50000 $ / 50000 $ * 100
= 20,00%

Calcul

= 20,00% - 18,40%
= 1,60%

Importance

Indicateur d'attribution de performance: il est directement affecté par la sélection des actions du gestionnaire de portefeuille, par conséquent, cette mesure est une clé pour juger sa performance par rapport à l'indice de référence approprié et aide ainsi également à déterminer sa rémunération basée sur la performance et son niveau de compétence.
Un contrôle sur la divergence préjudiciable: Comme mentionné précédemment, un retour anormal peut être négatif si le rendement réel est inférieur au rendement attendu. Par conséquent, s'il s'agit de plusieurs périodes, il agit comme une alarme pour réduire la divergence par rapport à l'indice de référence car il indique une mauvaise sélection de titres.
Analyse quantitative approfondie: Comme elle peut être calculée simplement, il s'agit d'une mesure populaire dans la communauté des investisseurs, cependant, trouver les estimations correctes des entrées du modèle CAPM n'est pas une tâche facile, car elle implique l'utilisation d'une analyse de régression pour prédire le bêta et une observation approfondie des chiffres de rendement passés de l'indice de marché, par conséquent, si cela est fait correctement, ces estimations passent par le tamis d'une analyse quantitative approfondie et sont donc plus susceptibles de produire des nombres avec un plus grand pouvoir prédictif
Analyse des séries chronologiques: l' utilisation d'une mesure appelée CAR ou du rendement anormal cumulé est utile pour analyser l'effet des opérations sur titres telles que le versement de dividendes ou le fractionnement d'actions sur les prix et le rendement de l'action. Il aide en outre à analyser les effets d'événements externes tels que les événements sur lesquels certaines responsabilités de l'entreprise sont subordonnées, par exemple, une action en justice ou le règlement d'une affaire judiciaire.

CAR est calculé en prenant la somme des rendements anormaux sur une période de temps spécifique.

Conclusion

Pour résumer, nous pouvons dire que le rendement anormal est le plus important, une mesure qui peut aider à mesurer la performance du gestionnaire de portefeuille et l'exactitude de ses idées sur les mouvements du marché. Cela donne en outre aux sociétés de gestion d'actifs une base pour fonder les primes ou commissions basées sur la performance de leurs gestionnaires de portefeuille et une justification de celles-ci pour la compréhension du client.

De plus, comme il peut être positif ou négatif, il peut indiquer quand l'écart par rapport à l'indice de marché n'est pas fructueux et doit être réduit, pour une meilleure performance du portefeuille.