Débentures

Débenture Signification

Une débenture est le plus souvent définie comme un instrument de créance non garanti (sans garantie) dont l'échéance varie de moyen à long terme. Il est couramment utilisé par les entreprises et les entités gouvernementales pour emprunter de l'argent à des taux d'intérêt fixes ou variables, ce qui contribue ensuite à la structure du capital de l'entité. Il est cependant différent du capital social.

La façon dont une débenture fonctionne est plus ou moins similaire aux obligations. Le terme est utilisé de manière interchangeable avec obligation ou note dans certains pays, mais il existe certaines différences que nous verrons ensuite.

En quoi est-ce différent d'une obligation typique?

Une obligation non garantie est généralement appelée débenture dans la plupart des pays. Cependant, pour certains, les deux termes sont interchangeables et en Grande-Bretagne, les débentures sont garanties par les actifs de l'entité.

  • Les obligations sont généralement adossées à des actifs physiques ou des garanties, tandis que les obligations non garanties (débentures) sont uniquement garanties par la solvabilité de l'émetteur.
  • Les obligations non garanties sont généralement émises pour répondre à certains besoins spécifiques, comme par exemple un projet ou une expansion à venir.
  • L'obligation non garantie peut être caractérisée par des taux d'intérêt fixes ou variables, tandis que les obligations sont principalement des instruments à taux fixe.
  • Le remboursement du capital peut se faire en une seule somme ou en plusieurs versements chaque année jusqu'à l'échéance.

Types de débentures

Vous trouverez ci-dessous les différents types de débentures.

  1. Convertible - Certains investisseurs ont la possibilité de recevoir la valeur à l'échéance ou de convertir leurs débentures en actions, une caractéristique qui atténue dans une certaine mesure la peur d'investir dans un instrument non garanti.
  2. Non convertible - Les investisseurs ne reçoivent que la valeur à l'échéance ainsi que les intérêts courus sans possibilité de conversion d'actions.
  3. Perpétuel - Les obligations non garanties sans date d'échéance sont dites perpétuelles. Ils sont considérés comme des capitaux propres et non comme un instrument de dette.
  4. Les paiements d'intérêts à taux variable fluctuent à mesure que les taux varient.
  5. Taux fixe - Les paiements d'intérêts restent les mêmes pendant toute la durée de vie de l'obligation non garantie.

Formule d'évaluation des débentures avec exemples

Selon la manière dont le principal est remboursé, les obligations non garanties peuvent être évaluées en utilisant les méthodes suivantes:

Vous pouvez télécharger ces débentures ici - Débentures

# 1 - Valeur à l'échéance entière payée à la date d'échéance

Ce processus de valorisation est exactement similaire aux obligations.

Valeur de la débenture = Valeur actuelle des paiements d'intérêts futurs + Valeur actuelle de la valeur à l'échéance

Où,

  • r = taux d'actualisation également appelé rendement à l'échéance (YTM)
  • n = Nombre de périodes jusqu'à l'échéance
  • M = valeur de maturité

Exemple

Un investisseur souhaite investir dans une débenture de 6%, 1 000 $, rachetable après 5 ans au pair. Le taux de rendement requis de l'investisseur est de 8%. Calculez la valeur de la débenture.

  • Valeur de la débenture = [60 / (1,08) + 60 / (1,08) ^ 2 + 60 / (1,08) ^ 3 + 60 / (1,08) ^ 4 + 60 / (1,08) ^ 5] + 1000 / (1,08) ^ 5
  • = 920,15 $

Cette valeur peut également être calculée dans MS Excel à l'aide de la fonction PV dans Excel.

# 2 - Le principal est remboursé par versements

Le principal est remboursé en plusieurs versements avec les intérêts. L'intérêt diminue à chaque période car il est calculé sur le montant du principal impayé.

Valeur de la débenture = (I 1 + P 1 ) / (1 + r) ^ 1 + (I 2 + P 2 ) / (1 + r) ^ 2 + ………. (I 3 + P 3 ) / (1+ r) ^ n

Valeur de la débenture = ∑ t = 1 à n (I t + P t ) / (1 + r) t

Où,

  • I t = Paiement d'intérêts pour une période donnée
  • P t = paiement du principal pour la même période
  • r = taux de rendement requis

Exemple

Une entité émet une débenture de 5 ans, 1 000 $ à remettre en versements égaux à un taux d'intérêt de 8%. Le taux de rendement minimum requis est de 10%. Calculez la valeur actuelle de la débenture.

Un tableau illustrant les flux de trésorerie actualisés pour chaque période est présenté ci-dessous:

# 3 - Débenture perpétuelle

Les débentures perpétuelles sont connues pour avoir une échéance infinie. Ils sont évalués en actualisant les flux infinis de flux de trésorerie d'intérêts. Le capital ou la valeur à l'échéance ne sont pas actualisés car ils ne viennent jamais à échéance.

Valeur de la débenture = I 1 / (1 + r) ^ 1 + I 2 / (1 + r) ^ 2 +… ..I / (1 + r) ^ ∞

Valeur de la débenture = I / r

Où,

  • I = Intérêt
  • r = taux de rendement requis

Exemple:

Une débenture perpétuelle d'une valeur nominale de 1 000 $ reçoit un intérêt de 50 $ par année. Calculer la valeur de débenture du taux de rendement requis est de 10%.

Calcul:

  • Valeur de la débenture = 50/5% = 50 / 0,10
  • = 500 $

Avantages et inconvénients des débentures

Voici les avantages et inconvénients des débentures.

Avantages

  1. Les investisseurs averses au risque qui veulent un revenu sur lequel ils peuvent compter pour une obligation non garantie.
  2. Le financement par débentures est rentable pour les entreprises puisque le paiement des intérêts est exonéré d'impôt.
  3. Excellente source de fonds pour l'expansion et à des fins liées au projet sans augmenter le capital social.
  4. Les porteurs d'obligations non garantis sont payés avant les actionnaires, de sorte que les investisseurs se sentent plus en sécurité puisque les débentures ne sont de toute façon pas garanties.
  5. L'intéressement des actionnaires n'est pas réduit car les obligataires non garantis n'ont droit à aucun bénéfice.
  6. En période d'inflation, les débentures à revenu fixe sont un moyen viable pour les entités.

Désavantages

  1. Ils sont de nature obligatoire pour l'émetteur. Ils doivent être payés avant de partager les bénéfices avec les actionnaires.
  2. Ils deviennent une charge lors d'un ralentissement, au point de rendre l'émetteur insolvable.
  3. Les titulaires n'ont droit à aucun bénéfice de la société.

Limites

Les obligations non garanties ont quelques limitations qui tiennent principalement à être désavantagées.

Pour l'émetteur:

  1. Il y a une obligation de payer des intérêts.
  2. Une trop grande dépendance vis-à-vis des obligations non garanties élève le ratio d'endettement, ce qui n'est pas bon pour la santé financière de l'entreprise.

Pour l'investisseur:

  1. Les titulaires ne disposent d'aucun droit de vote en matière de société.
  2. Les débentures peuvent avoir une option d'achat intégrée, ce qui n'est souvent pas attrayant pour les investisseurs.

Conclusion

Les débentures n'ont pas de garantie, mais elles sont considérées comme sans risque puisque les paiements sont une obligation pour l'émetteur et doivent être effectués avant de payer les actionnaires. Il n'est pas rare non plus de liquider des actifs pour effectuer un paiement en cas de faillite de l'entité.

Ainsi, les obligations non garanties ne sont pas aussi dangereuses qu'elles en ont l'air, bien que les décisions d'investissement devraient toujours être fondées sur la solvabilité et les performances passées de l'émetteur.