Quel est le ratio de couverture des intérêts?

Le ratio de couverture des intérêts est le ratio utilisé pour déterminer combien de fois une entreprise peut payer ses intérêts avec le bénéfice courant avant intérêts et impôts de l'entreprise et est utile pour déterminer la position de liquidité de l'entreprise en calculant la facilité avec laquelle l'entreprise peut payer des intérêts sur sa dette en cours.

La plupart des entreprises ont des emprunts (à long terme comme à court terme) et doivent payer des intérêts sur ces derniers. Les investisseurs doivent garder un contrôle sur le fait que l'entreprise sera en mesure de payer les intérêts en temps opportun. Comme nous pouvons le voir sur le graphique ci-dessus, Nissan a un ratio de couverture des intérêts extrêmement sain par rapport à ses pairs - Ford et Daimler.

Le ratio de couverture des intérêts permet de déterminer avec quelle facilité une entreprise peut payer des intérêts sur sa dette / ses emprunts en cours. Il est classé comme un ratio d'endettement - ce qui donne une idée générale de la structure financière et du risque financier encouru par une entreprise. Il peut également être classé comme un ratio de solvabilité - ce qui permet de comprendre si l'organisation est solvable et s'il existe des menaces proches de la faillite.

M. Benjamin Graham (auteur du célèbre livre intitulé The Intelligent Investor a qualifié le ratio de couverture des intérêts de «marge de sécurité». Il a expliqué ce terme en le comparant à l'ingénierie d'un pont. Sur la construction d'un pont, le le poids qu'il peut supporter est déclaré comme étant de 10 000 livres, tandis que la limite de poids maximale réelle pour laquelle il est construit est de 30 000 livres. Ces 20 000 livres supplémentaires représentent la marge de sécurité pour s'adapter à des situations inattendues. la sécurité en ce qui concerne les paiements d'intérêts d'une organisation.

Dans une certaine mesure, ce ratio permet également de mesurer la stabilité financière de l'entreprise ou les difficultés auxquelles elle peut faire face en raison de ses emprunts.

Les capitaux propres et la dette sont les deux sources de financement de toute entreprise. L'intérêt est le coût de la dette pour l'organisation. Il est très important d'analyser si une entreprise est en mesure de payer ce coût. Il s'agit donc d'un ratio très critique pour les actionnaires et les prêteurs de l'entreprise.

Formule du ratio de couverture des intérêts

ICR est calculé avec une formule simple comme suit:

# 1 - Utilisation de l'EBIT

Ratio de couverture des intérêts = EBIT pour la période ÷ Total des intérêts payables au cours de la période donnée

Ici, EBIT signifie Bénéfice avant intérêts et impôts

Comprenons mieux cette formule à l'aide de l'exemple suivant.

M / s High Earners Limited
Résumé de la déclaration de revenus pour la période du 1er janvier 2015 au 31 décembre 2015 avec le État comparatif des revenus pour la période du 01 janvier 2014 au 31 décembre 2014
Détails	An
Détails	2015	2014
Revenu:
Frais de conseil de projet	1,30 000 $	1 50000 USD
Frais de consultation	70 000 $	36 000 $
Revenu total (A)	2,00 000 $	1,86 000 $

Dépenses:
Dépenses directes	1 00 000 USD	95 000 $
Dépenses publicitaires	2 000 $	1 800 $
Commission versée	1 140 $	600 $
Frais divers	360 $	300 $
Dépréciation	8 300 $	8 600 $
Total des dépenses d'exploitation (B)	1 11 800 dollars	1 06 300 USD

Résultat d'exploitation (A moins B)	88 200 $	79 700 $
Ajouter: Autres revenus	2 000 $	2 100 $
Moins: autres dépenses (le cas échéant)	100 $	76 $

Bénéfice avant intérêts et impôts	90 100 $	81 724 $
Moins: intérêt	9 200 $	8 000 $
Bénéfice avant impôts	80 900 $	73 724 $
Moins: taxes (supposées à 10%)	8 090 $	7 372 $
Profit apres taxes	72 810 $	66 352 $

ICR pour l'année 2015 = 90100 $ ÷ 9200 $ = 9,99

ICR pour l'année 2014 = 81 724 $ ÷ 8 000 $ = 10,07

# 2 - Utilisation de l'EBITDA

Une légère variation de la formule ci-dessus consiste à ajouter toutes les dépenses non monétaires à l'EBIT (EBITDA), puis à calculer l'ICR.

La formule pour la même chose est la suivante:

Formule du ratio de couverture des intérêts = (EBIT pour la période + dépenses hors caisse) ÷ Intérêts totaux payables au cours de la période donnée.

Les dépenses hors caisse sont l'amortissement et l'amortissement pour la plupart des entreprises.

Pour comprendre cette formule, commençons par comprendre ce que nous entendons par dépenses non monétaires. Comme son nom l'indique, il s'agit de dépenses engagées dans les livres comptables, mais il n'y a pas de sortie de trésorerie réelle en raison de ces dépenses. L'amortissement en est un très bon exemple. L'amortissement mesure l'usure des immobilisations sur une base annuelle mais n'entraîne aucune sortie de trésorerie.

La logique derrière l'ajout de ces dépenses non monétaires est d'arriver à un chiffre qui sera disponible pour le paiement des intérêts dans le vrai sens du terme et pas seulement selon le bénéfice comptable. Si nous ajoutons ces dépenses, le ratio de couverture des intérêts augmentera certainement.

Prenant l'exemple ci-dessus,

ICR pour l'année 2015 = (90100 $ + 8300 $) ÷ 9200 $ = 10,58

ICR pour l'année 2014 = (81724 $ + 8600 $) ÷ 8000 $ = 12,04

Les analystes financiers utilisent la première ou la seconde formule, selon ce qu'ils jugent plus approprié.

Taux de couverture des intérêts de Colgate (selon la méthode EBITDA)

Calculons maintenant le ratio de couverture des intérêts de Colgate. Dans cet exemple, nous utiliserons la formule EBITDA = EBITDA / frais d'intérêts (en utilisant la 2ème formule)

ICR de Colgate = EBITDA / Charges d'intérêts
Dans Colgate, les dépenses Dep & Amortization n'étaient pas fournies dans le compte de résultat. Vous pouvez facilement les trouver dans la section Flux de trésorerie provenant des opérations.
Veuillez également noter que les frais d'intérêts correspondent au montant net dans le compte de résultat (frais d'intérêts - produits d'intérêts)
Comme nous pouvons le constater, la couverture des intérêts de Colgate est très saine. Elle a maintenu un ratio de couverture des intérêts supérieur à 100x au cours des deux dernières années environ.
De plus, en 2013, les charges d'intérêts nettes étaient négatives (charges d'intérêts - produits d'intérêts). Par conséquent, le ratio n'a pas été calculé.

Interprétation du ratio de couverture des intérêts

Le ratio de couverture des intérêts est un contrôle de solvabilité de l'organisation. En termes simples, le ratio mesure le nombre de fois où les intérêts peuvent être payés avec les revenus donnés de l'entreprise. Par conséquent, plus le ratio est élevé, mieux c'est. Un ratio plus élevé signifie que l'organisation dispose d'un tampon suffisant même après avoir payé les intérêts. Dans l'exemple ci-dessus, M / s High Earners Limited a un ICR d'environ 10 pour 2014. Cela signifie qu'elle disposait d'un tampon suffisant pour payer les intérêts 9 fois au-delà des intérêts réels à payer.

En d'autres termes, on peut dire que plus le ratio est bas, plus il incombe à l'organisation de supporter le coût de la dette. Lorsque le ratio descend en dessous de 1,5, cela signifie une alerte rouge pour l'entreprise. Cela indique qu'il pourrait à peine être en mesure de couvrir ses frais d'intérêts. Tout ce qui est inférieur à 1,5 signifie que l'organisation pourrait ne pas être en mesure de payer les intérêts sur ses emprunts. Il y a de fortes chances de défaut dans ce cas. Cela peut également avoir un impact très négatif sur la bonne volonté de l'entreprise, car tous les prêteurs seront très prudents quant à leur capital investi, et tout prêteur potentiel hésitera à saisir cette opportunité.

De plus, si l'entreprise est incapable de payer des intérêts, elle peut finir par emprunter davantage. Cela aggrave généralement la situation et conduit à une boucle où l'entreprise continue d'emprunter davantage pour couvrir ses frais d'intérêts.

Maintenant, que se passe-t-il si le ratio de couverture des intérêts tombe en fait en dessous de 1? Dans ce cas, cela signifie que l'entreprise ne génère pas suffisamment de revenus, c'est pourquoi le total des intérêts à payer est supérieur au bénéfice avant intérêts et impôts . C'est un fort indicateur de défaut. Cela conduit souvent à un risque de faillite.

Jetez un œil au graphique ci-dessous. L'ICR naturel canadien est maintenant à -0,91x (moins de 0). Une telle position n'est pas bonne pour l'entreprise car elle ne dispose pas de revenus suffisants pour rembourser ses intérêts débiteurs.

source: ycharts

Dans la plupart des cas, un ratio minimum de couverture des intérêts devrait être d'environ 2,5 à 3. Cela suffit pour ne pas déclencher d'alerte. Cependant, il peut y avoir de nombreux cas où une entreprise doit maintenir un ratio plus élevé, tels que:

Une politique interne forte où la direction a mandaté de maintenir un ratio plus élevé;
Il peut également y avoir une obligation contractuelle de divers emprunteurs de la société de maintenir un ratio plus élevé.

En outre, différentes industries peuvent avoir un niveau d'acceptabilité différent de l'ICR. En règle générale, les industries où les ventes sont stables, comme les services publics de base, peuvent se contenter d'un ratio de couverture des intérêts plus faible. En effet, ils ont un EBIT relativement stable et leur intérêt peut facilement être couvert même en cas de temps difficile.

Alors que les industries qui ont tendance à avoir des ventes fluctuantes, comme la technologie, devraient avoir un ratio comparativement plus élevé. Ici, l'EBIT fluctuera en fonction des ventes, et la meilleure façon de gérer les flux de trésorerie est de conserver une trésorerie tampon en maintenant un ratio plus élevé.

Un autre point intéressant à noter à propos de ce ratio est qu'un EBIT plus élevé n'est pas la preuve d'un ICR plus élevé. De l'analyse comparative ci-dessus de deux années de revenus de M / s High Earners Limited, nous pouvons conclure la même chose. L'année 2014 a un bénéfice plus faible, mais elle est tout de même dans une position légèrement meilleure pour rembourser ses frais d'intérêts par rapport à l'année 2015. Même si le profit était plus faible en 2014, l'intérêt est également plus faible dans l'année et donc un ratio de couverture des intérêts plus élevé.

Utilité

L'analyse des tendances de ce ratio donnera une image claire de la stabilité de l'organisation en ce qui concerne ses paiements d'intérêts et les défauts de paiement, le cas échéant. Par exemple, une entreprise ayant un ICR constant sur une période de 5 ans est comparativement simple par rapport à une entreprise dont le ratio de couverture des intérêts fluctue annuellement.

Société A	2015	2014	2013	2012	2011
Bénéfice avant intérêts et impôts	12 000 $	10 000 $	8 000 $	6 000 $	4 000 $
Intérêt	1 150 $	950 $	800 $	660 $	450 $
Intérêt ratio de couverture	10,43	10,53	10,00	9,09	8,89

Société B	2015	2014	2013	2012	2011
Bénéfice avant intérêts et impôts	12 000 $	10 000 $	8 000 $	6 000 $	4 000 $
Intérêt	8 000 $	5 500 $	4 000 $	4 100 $	3 500 $
Intérêt ratio de couverture	1,50	1,82	2,00	1,46	1.14

D'après l'ICR ci-dessus, nous pouvons voir que la société A a régulièrement augmenté son ratio de couverture des intérêts et semble stable en termes de solvabilité et de croissance. Dans le même temps, la société B a un ratio très faible, et aussi, il y a des hauts et des bas dans le ratio. Cela indique que la société B n'est pas stable et peut faire face à des problèmes de liquidité dans un avenir prévisible.

Avant de prêter de l'argent au moyen d'instruments à court terme / long terme, les prêteurs peuvent évaluer le ratio de couverture des intérêts sur les données budgétisées et évaluer la solvabilité de l'entreprise. Un ratio plus élevé est ce que les prêteurs examineront.

L'ICR est également un bon indicateur pour d'autres parties prenantes telles que les investisseurs, les créanciers, les employés, etc. pour prendre des décisions en temps opportun.

Prenant une référence aux exemples ci-dessus de la société A et de la société B, un employé voudrait certainement travailler pour la société A plutôt que pour la société B pour assurer sa sécurité d'emploi. Dans le même ordre d'idées, si un investisseur a investi de l'argent dans la société B, il peut souhaiter retirer ses investissements, en se référant à l'analyse de tendance ci-dessus.

Limites

Comme tout autre ratio financier, ce ratio a également son propre ensemble de limites. Certaines des limitations sont les suivantes:

L'examen du ratio pour une période donnée peut ne pas vous donner une image fidèle de la position de l'entreprise car il peut y avoir des facteurs saisonniers qui peuvent masquer / déformer le ratio.

Par exemple, dans une période donnée, l'entreprise a des revenus exceptionnels en raison du lancement d'un nouveau produit, qui est déjà interdit par le gouvernement à l'avenir. Si l'on ne regarde le ratio de couverture des intérêts que pendant cette période, on peut donner l'impression que l'entreprise se porte bien. Cependant, si le ratio est comparé à la période suivante, il peut montrer une image totalement différente.

Une lacune importante du ratio est que le ratio ne tient pas compte de l'effet des dépenses fiscales sur l'organisation. La charge d'impôt sur le revenu est déduite après le bénéfice avant intérêts et impôts. La taxe affecte le flux de trésorerie de l'organisation, et elle peut être déduite du numérateur du ratio pour arriver à de meilleurs résultats.

Le principe de cohérence dans la comptabilité suivi lors de la préparation des états financiers peut également être un facteur critique pour analyser les tendances passées et comparer les pairs de l'industrie lors du calcul de l'IC

Meilleure façon d'utiliser ce ratio

La meilleure façon d'utiliser les ratios financiers est d'utiliser un parapluie de ratios à un moment donné. De nombreux autres ratios financiers, tels que le ratio de trésorerie, le ratio rapide, le ratio actuel, le ratio d'endettement, le ratio cours / bénéfice, etc. doivent être utilisés avec le ratio de couverture des intérêts pour une analyse efficace des états financiers. Cela permet de maximiser les avantages de ces ratios et, en même temps, de minimiser leurs limites.

Exemple d'industrie

Voici l'extrait de la comptabilité des profits et pertes de quelques acteurs de premier plan de l'industrie des télécommunications pour l'exercice 2015-16

Détails	Idée Cellulaire	Bharti Airtel	Tata Comm
(Tous les montants en crores de roupies)
le revenu
Chiffre des ventes	35816,55	60300,2	4790,32
Autre revenu	183,44	805,7	-89,6
Revenu total (A)	35 999,99	61105,9	4700,72

Dépense
Matières premières	0	51,6	20,77
Coût de l'énergie et du carburant	2460,36	4038,7	83,56
Coût des employés	1464,44	1869,3	789,65
Autres dépenses de fabrication	18708,9	15074,7	1828,73
Frais divers	1358,59	16929,7	896,76
Dépenses totales (B)	23992,29	37964	3619,47

Bénéfice avant amortissements, intérêts et impôts (UN B)	12007,7	23141,9	1081,25
Moins: amortissement	6199,5	9543,1	745,56
Bénéfice avant intérêts et impôts	5808,2	13598,8	335,69
Intérêt	1797,96	3559	20,45
Intérêt ratio de couverture	3,23	3,82	16,42

Si nous comparons le ratio des trois sociétés ci-dessus, nous pouvons facilement voir que Tata Communication dispose de suffisamment de liquidités tampons pour rembourser tous ses engagements d'intérêts, mais en même temps, elle a des bénéfices, qui sont considérablement inférieurs à ceux des deux autres sociétés.

D'un autre côté, Idea et Bharti Airtel ont tous deux des ratios inférieurs mais pas assez bas pour lever le drapeau rouge. Un investisseur prudent qui recherche plus de stabilité et de sécurité pourrait opter pour Tata Communications, tandis que les investisseurs qui sont prêts à prendre un peu plus de risque iront avec des sociétés à plus haut profit mais avec des ratios de couverture des intérêts inférieurs comme Bharti Airtel.