Qu'est-ce que l'obligation à escompte?
L'obligation à escompte est définie comme une obligation émise à un prix inférieur à sa valeur nominale au moment de l'émission; Il se réfère également aux obligations dont le taux de coupon est inférieur à celui du taux d'intérêt du marché et se négocie donc à un prix inférieur à sa valeur nominale sur le marché secondaire.
Supposons qu'une obligation est vendue sur le marché pour 80 USD. Mais à la fin de l'échéance, l'obligation paie 100 USD. L'obligation semble bon marché, mais l'émetteur pourrait être en difficulté financière. Il n'y aura donc pas de paiements intermédiaires ou de coupon. Et il y aura un gain en capital à la fin de l'échéance. Ils peuvent être achetés et vendus par des investisseurs individuels et institutionnels. Cependant, les investisseurs institutionnels doivent se conformer à des réglementations spécifiques pour l'achat et la vente d'obligations à escompte. L'obligation d'épargne américaine est l'un des exemples d'obligation à escompte.
Types d'obligations à escompte
Voici les types d'obligations à escompte.
# 1 - Obligation en détresse
- Plus susceptible de faire défaut.
- Trades avec une décote importante par rapport à la valeur nominale,
- Ces obligations peuvent ou non effectuer des paiements d'intérêts. Ou les délais de paiement peuvent être retardés. Par conséquent, les investisseurs dans ces obligations spéculent. Donc, avec un prix minimum de l'obligation et même un intérêt minimum de ces obligations, cela en fait une obligation à haut rendement.
# 2 - Obligation à coupon zéro
- Les obligations à coupon zéro ne paient aucun coupon pendant leur mandat.
- Il s'agit d'un type d'obligation à forte décote où elles pourraient être émises avec une décote de même 20%, surtout lorsque la période d'échéance est élevée.
- Bien qu'il n'y ait pas de paiements d'intérêts, le prix de l'obligation augmente régulièrement vers la fin du terme. En effet, les obligations sont entièrement payées à l'échéance.
Exemple d'obligation à escompte
Prenons un exemple d'obligation à escompte.
Considérez une obligation cotée au NASDAQ qui se négocie actuellement à rabais. Le taux du coupon de l'obligation est de 4,92. Le prix au moment de l'émission d'une obligation est de 100 $. Le rendement au moment de l'émission est de 4,92%. Le prix actuel est de 79,943 $, ce qui montre clairement que l'obligation se négocie à rabais. Bien que le taux du coupon soit élevé par rapport au rendement d'un bon du Trésor à 10 ans, le prix de l'obligation est néanmoins actualisé. En effet, l'entreprise a des bénéfices inférieurs et des flux de trésorerie négatifs. Cela augmente le risque de défaut.
Le rendement peut également s'échanger plus haut que le taux du coupon. Cela se produit lorsque le prix est bien inférieur à la valeur nominale. Cela montre clairement qu'il s'agit d'une obligation fortement décotée. De même, lorsque la cote de crédit de l'entreprise est réduite par une agence de notation, les investisseurs commencent à vendre sur le marché secondaire à des volumes élevés. Cela réduit la juste valeur des obligations, augmentant ainsi le rendement.
Rendement à l'échéance (YTM) des obligations à escompte
YTM est le TRI - taux de rendement interne de l'investissement dans une obligation, si un investisseur détient l'obligation jusqu'à l'échéance, tous les paiements étant effectués comme prévu et réinvestis au taux équivalent. Pour comprendre le rendement à l'échéance d'une obligation à escompte, il est préférable de commencer par des obligations qui ne paient pas de coupon. Ensuite, certaines des questions les plus complexes liées aux obligations à coupon deviennent compréhensibles.
YTM d'une obligation à escompte est calculé comme suit
- n = nombre d'années jusqu'à l'échéance
- Valeur nominale = valeur à l'échéance de l'obligation
YTM est le taux qu'un investisseur gagne en réinvestissant tous les paiements de coupon reçus de l'obligation jusqu'à la date d'échéance de l'obligation au même taux. La VA (valeur actuelle) de toutes les entrées de trésorerie futures est le prix du marché de l'obligation. Il n'y a pas de méthode directe de calcul des taux d'actualisation. Cependant, il existe une méthode d'essai et d'erreur qui peut être appliquée sur YTM jusqu'à ce que la valeur actuelle du flux de paiements soit égale au prix de l'obligation.
Taux d'intérêt et obligations à escompte
Les prix des obligations et le rendement des obligations partagent une relation inverse. Lorsqu'il y a augmentation du taux d'intérêt, il y aura une baisse du prix d'une obligation et vice versa. Une obligation dont le taux d'intérêt ou de coupon est inférieur au taux du marché pourrait être vendue à un prix inférieur à sa valeur nominale. Cela est dû à la disponibilité d'obligations similaires ou d'autres titres offrant un meilleur rendement.
Par exemple, lorsque les taux d'intérêt augmentent après la vente de l'obligation sur le marché. La valeur de l'obligation nouvellement vendue diminuerait à mesure que le taux d'intérêt du marché serait plus élevé. Si l'acheteur de l'obligation veut vendre l'obligation sur le marché secondaire, il doit alors offrir à un prix inférieur pour affecter la vente. Lorsque les taux d'intérêt du marché en vigueur augmentent jusqu'à un point où la valeur d'une obligation tombe en dessous de sa valeur nominale, elle devient une obligation à escompte.
Une relation très importante peut également être dérivée de cette formule. Dans l'exemple décrit, le taux de coupon (r) est supérieur à YTM. Si r
Simuler deux autres combinaisons de taux de coupon et de YTM donne les résultats suivants:
** Ce graphique ressemble à une ligne droite puisque nous n'avons utilisé que deux points de données mais en réalité, lorsque nous considérons plus de points de données, il converge pour ressembler davantage à un graphique exponentiel.
Avantages
Certains des avantages sont les suivants:
- Lorsqu'un investisseur achète les investissements à un prix réduit, il offre une plus grande opportunité de gains en capital. Cependant, cet avantage doit être comparé au désavantage de payer des impôts sur ces plus-values.
- Les détenteurs d'obligations reçoivent des intérêts à intervalles réguliers (sauf s'il s'agit d'une obligation à coupon zéro), généralement semestriellement.
- Ils sont proposés avec des échéances à long et à court terme.
Désavantages
Certains des inconvénients sont les suivants:
- Il indique la possibilité d'un défaut d'un émetteur, d'une baisse des dividendes ou d'une réticence des investisseurs à acheter l'obligation.
- Le risque de défaut est plus élevé avec les obligations à escompte à long terme.
- Les obligations actualisées plus profondément indiquent la détresse financière d'une entreprise et indiquent donc un risque plus élevé.
Conclusion
Il y a quelques risques à analyser avant d'investir dans des obligations à escompte. Il s'agit du risque de taux d'intérêt, du risque de crédit, du risque d'inflation, du risque de réinvestissement, du risque de liquidité. Les investisseurs ayant toujours l'intention d'obtenir un rendement plus élevé, ils paient moins pour l'obligation qui a des coupons inférieurs par rapport aux taux en vigueur. Par conséquent, pour compenser les faibles taux de coupon, ils achèteraient les obligations à escompte. Une obligation qui est vendue à un prix nettement inférieur à sa valeur nominale, même avec une décote de 20% ou plus, est une obligation à forte décote.
