Capital de croissance Signification
Le capital de croissance, communément appelé capital d'expansion, est le capital fourni à des entreprises relativement matures qui ont besoin d'argent pour développer ou restructurer leurs activités ou explorer et pénétrer de nouveaux marchés. Le capital de croissance sert donc essentiellement à aider les entreprises cibles à accélérer leur croissance.
Le capital de croissance est placé dans la gamme des investissements en private equity au carrefour du capital-risque et des rachats de contrôle.
Nous notons ci-dessus, Kobalt a levé 75 millions de dollars en capital de croissance. Kobalt prévoit d'utiliser cet argent pour faire évoluer sa plate-forme unique de collecte de redevances afin de répondre aux demandes de la flambée mondiale du streaming musical.
Dans cet article, nous examinons en détail ce qu'est le capital de croissance -
À quoi recherche un fonds PE lorsqu'il investit dans le capital de croissance?
En ce qui concerne le capital de croissance, ces investissements offrent un ensemble différent d'opportunités et de défis aux investisseurs en PE. Tous les investisseurs en PE ne seraient pas intéressés et ne sont pas non plus actifs dans ce domaine. Peu d'entre eux ne sont pas autorisés à investir et à fournir du capital de croissance sur la base de la documentation de leur fonds.
Pourquoi ça? En effet, les fonds PE ne seraient généralement pas intéressés par les opportunités qui entraînent un taux de consommation de trésorerie dans un avenir prévisible. Il en est ainsi car les investisseurs auraient peu d'appétit pour financer le fonds de roulement ou les besoins de trésorerie en tant que responsabilité permanente ou pour investir là où il existe un risque de dilution future.
Lorsqu'un fonds PE souhaite faire un investissement en capital de croissance, il recherche un plan clair et concret décrivant les besoins en capital. Bien que les besoins seraient considérablement énormes, mais limités et spécifiques, par exemple générer une croissance substantielle de l'EBITDA, une expansion internationale, etc.
Exemples d'opérations de capital de croissance
Discutons des exemples suivants.
# 1 - Investissement de Softbank dans Uber Rival Grab - 750 millions de dollars
sources: Techcrunch.com
Softbank qui a investi 750 millions de dollars dans son rival Uber Grab en 2016 était un investissement en capital de croissance. Il s'agissait d'une ronde d'investissement de série F et dirigée par Softbank avec d'autres investisseurs. Actuellement, Grab opère dans six pays d'Asie du Sud et compte 400 000 pilotes sur sa plate-forme avec 21 millions de téléchargements pour son application. La capitale était tenue de concurrencer efficacement Uber et d'autres en particulier en Indonésie et de se concentrer sur la technologie. Grab prévoit d'affiner ses algorithmes afin d'aider ses pilotes à être plus efficaces, à construire des données et des technologies de cartographie et à travailler également sur la prédiction de la demande et le ciblage des utilisateurs.
# 2 - Airbnb lève 447,8 millions de dollars dans le cadre du cycle de financement de la série F
Airbnb a pu lever 447,8 millions de dollars dans le cadre de la série F. Airbnb s'est par le passé développé dans le secteur du voyage en lançant Trips, qui propose à ses clients des circuits et des activités connexes. Il prévoit d'ajouter des vols et des services à l'avenir.
source: www.pymnts.com
# 3 - Deliveroo a levé 275 millions de dollars dans le cadre du financement de la cinquième ronde
Le service de livraison de nourriture Deliveroo a levé 275 millions de dollars dans le cadre de la cinquième ronde de financement. Cette société basée à Londres est active dans 12 pays d'Europe, d'Asie et du Moyen-Orient. Ce financement a été mené par l'investisseur expérimenté dans la restauration Bridgepoint avec l'investisseur existant Greenoaks Capital. Les fonds ont été obtenus pour l'expansion géographique sur les marchés nouveaux et existants ainsi que pour d'autres investissements dans des projets tels que RooBox, qui donnerait aux restaurants l'accès à un espace de cuisine hors site qui répondra à la demande de plats à emporter qui ne peut pas être fournie par leurs propres cuisines de restaurant. .
source: Bloomberg.com
# 4 - Incontext Solutions lève 15,2 millions de dollars auprès de Beringea.
Incontext Solutions a obtenu avec succès 15,2 millions de dollars via Beringea. Beringea est une société de capital-investissement qui se concentre sur la fourniture de capital de croissance. Incontext Solutions est un leader mondial des solutions de réalité virtuelle (RV) pour les détaillants et les fabricants. Ce capital serait utilisé pour accélérer les ventes, les efforts de marketing et étendre son empreinte géographique. Il se concentrera également sur l'amélioration du portefeuille de produits de réalité virtuelle et comprendra également la poursuite du développement de solutions pour les appareils de casque.
source: www.incontextsolutions.com
Sur le total des transactions d'investissement conclues en 2016, 2% concernaient le capital de croissance / l'expansion, conformément à preqin.
source: preqin.com
Intérêts minoritaires et capital de croissance
Les investissements de croissance prendraient idéalement la forme d'intérêts minoritaires importants. Par rapport au rachat traditionnel ou à l'investissement en capital-risque traditionnel, il n'y a pas de forme unique de document qui est utilisée dans de telles transactions.
Donc, ce qui se passe, c'est que si certaines transactions seraient assez similaires à un investissement en capital de risque de stade avancé, d'autres auraient des caractéristiques similaires à celles d'un rachat typique. Cela dépendrait de la négociation entre les parties. Cela dépendrait également de l'expérience antérieure de l'investisseur PE en matière de capital de croissance et détiendrait une participation minoritaire. Comme de nombreux investisseurs ne sont pas conscients de la dynamique de la participation majoritaire, ils rechercheraient des droits contractuels, sinon ils s'appuieraient sur leur relation avec la direction et renonceraient à leurs droits de protection.
Si les investisseurs optent pour des droits de contrôle, alors les investisseurs auraient ces droits accompagnés du pouvoir d'intervenir lorsque les choses tournent mal ou de forcer une sortie si la même chose ne se produit pas dans la fenêtre d'investissement convenue, par exemple 3 ans à compter de l'investissement initial. Ce scénario peut provoquer des frictions, surtout si le fondateur réussit et a développé des affaires à un stade précoce.
Lorsqu'un investisseur opte pour du capital de croissance, il est important que la clarté soit maintenue sur ces questions. Il convient de maintenir la clarté sur les mesures à prendre en cas de friction entre les investisseurs et les fondateurs ou lorsque le fondateur cesse d'être impliqué dans l'entreprise sur une base active. Le domaine clé du débat serait le transfert d'actions qui sont l'équité du fondateur et la protection permanente des actionnaires et des droits au conseil d'administration du fondateur lorsqu'il décide de passer en mode passif.
Intérêts majoritaires et capital de croissance
Parfois, il y aurait un intérêt majoritaire dans la transaction donnée à l'investisseur PE. Cependant, cela arrive rarement. Si cela se produit, le contrat et l'investissement ressemblent à un rachat classique. Il y aurait peu de différences autour des caractéristiques opérationnelles et des capacités de l'entreprise.
Par rapport à un rachat parvenu à maturité, la plupart des entreprises cibles ne seraient pas prêtes à répondre aux exigences des investisseurs en PE. Il est peu probable que la dette des actionnaires soit remboursée au cours des premières années d'investissement. Cela entraînerait une note de prêt composée. De plus, ces sociétés cibles n'auraient pas l'infrastructure appropriée pour fournir les rapports financiers requis aux investisseurs en PE. Le non-respect des dispositions relatives à la fourniture des informations financières requises peut entraîner des conséquences opérationnelles et économiques. Dans un tel scénario, il est nécessaire que les accords soient rédigés de manière à ce que les entreprises cibles aient le temps de développer les systèmes nécessaires au reporting.
Des problèmes tels que l'absence de politiques RH en place, le manque de conformité en matière de santé et de sécurité, les politiques de protection des données doivent être en place lorsqu'un investisseur PE intervient et investit. Ces problèmes ne rompraient pas l'accord entre les deux parties, mais nécessiteraient un changement opérationnel.
Tout investisseur recherche des investissements rentables. Les investisseurs en PE seraient intéressés par des investissements en capital de croissance si l'entreprise a le potentiel et que l'investissement est effectué au point crucial de la courbe de croissance de la société cible. En outre, la gestion des finances est de la plus haute nécessité pour rentabiliser les investissements.
Outre les performances financières, il sera nécessaire que les problèmes tels que ceux mentionnés ci-dessus soient triés de manière à garantir que l'investisseur PE réussit à sortir, car une entreprise prospère est facile à vendre ou suffisamment attractive pour être introduite sur les marchés publics.
Caractéristiques des opérations de capital de croissance
Chaque accord aurait des conditions spécifiques. Ces conditions seraient décidées sur la base de plusieurs paramètres clés tels que les performances financières passées, l'historique d'exploitation jusqu'à présent, la capitalisation boursière, etc. Cependant, ces conditions seraient similaires à l'accord traditionnel conclu pour le financement par capital-risque de stade avancé.
Les principales caractéristiques seraient -:
- Tout comme un accord avec un capital-risqueur, même dans le capital de croissance, l'investisseur acquerrait la sécurité privilégiée dans la société cible.
- Ce serait une participation minoritaire utilisant peu de levier.
- L'accord donnerait des droits de rachat conçus pour créer de la liquidité lors d'événements déclencheurs tels que l'introduction en bourse.
- L'accord serait conçu pour donner un contrôle opérationnel sur les questions importantes. Ces dispositions donnent aux investisseurs des droits de consentement sur la transaction importante telle que toute transaction de dette ou de capitaux propres, les transactions relatives aux fusions et acquisitions, tout changement de politique fiscale / comptable, tout écart par rapport au budget / plan d'affaires, les changements dans les principaux dirigeants qui embauchent / licencient, et autres activités opérationnelles importantes.
- L'accord de capital de croissance donne à l'investisseur des droits tels que des droits d'accompagnement, des droits d'accompagnement et des droits d'enregistrement. Ces droits sont accordés en fonction de la taille et de la portée de la transaction et du cycle de vie de l'émission.
Structurer un investissement en capital de croissance
La tendance sur le marché est que les entreprises adoptent des structures de type private equity afin de sécuriser les actifs clés dans la croissance de l'espace capital. Il s’agit des actifs qui sont essentiels du point de vue de l’investisseur et qui ont le potentiel de croissance potentiel qu’il ou elle souhaite offrir et dont il souhaite bénéficier grâce au maintien de l’actionnariat. Par conséquent, l'investissement en capital de croissance aurait de nombreuses caractéristiques d'un rachat secondaire, y compris d'un point de vue commercial, juridique et fiscal.
Capital de croissance vs capital-risque
Du point de vue de l'investisseur en capital-investissement, il existe plusieurs distinctions clés entre le capital de croissance et le capital-risque.
- Le capital de croissance se concentre sur l'investissement dans des entreprises matures, tandis qu'un capital-risque se concentrerait sur les entreprises en démarrage qui ont un modèle d'entreprise non prouvé.
- Dans le cas du capital-risque, les investissements sont effectués dans plusieurs entreprises en démarrage d'une industrie ou d'un secteur spécifique. Cependant, un investissement en capital de croissance conviendrait à un leader du marché ou à un leader perçu du marché dans une industrie ou un secteur spécifique
- Les thèses d'investissement en capital-risque sont souscrites sur des projections de croissance substantielles du chiffre d'affaires de la société cible. Cependant, en ce qui concerne l'investissement en capital de croissance, la logique de l'investissement est sur le plan définitif pour atteindre le potentiel de rentabilité.
- Dans les investissements en capital-risque, les besoins futurs en capital ne sont pas définis. Cependant, ce ne serait pas le cas dans le cas des investissements en capital de croissance pour lesquels les sociétés cibles n'auraient pas d'exigences de capital futures ou minimales.
Jetez également un œil à la différence entre Private Equity et Venture Capital
Capital de croissance vs rachats contrôlés
En ce qui concerne le capital de croissance, il diffère de plusieurs manières telles que -:
- Dans les rachats de contrôle, l'investissement est une position de contrôle en actions, alors qu'en capital de croissance ce n'est pas le cas.
- Les investisseurs en PE investissent dans des sociétés opérationnelles très rentables dans le cadre de rachats contrôlés. Ce sont ces entreprises qui ont des flux de trésorerie disponibles. Cependant, les investissements en capital de croissance sont effectués dans les entreprises qui ont peu ou pas de flux de trésorerie disponible.
- Dans les rachats contrôlés, le financement par emprunt est souvent utilisé pour tirer parti de l'investissement. Cependant, dans les investissements en capital de croissance, les entreprises n'ont pas ou un minimum de dette financée.
- Un investissement dans des rachats contrôlés est effectué à un moment où la croissance est stable et les projections indiquent une stabilité des revenus et de la rentabilité. Cependant, comme mentionné ci-dessus, les investissements en capital de croissance sont effectués à un carrefour où l'investissement réalisé augmentera les revenus et la rentabilité de l'entreprise cible.
